经济导报记者 刘勇

　　近期A股市场的低迷，不仅让股民望而却步，也让不少基金望而却步。经济导报记者在采访中了解到，目前，新基金建仓缓慢，甚至有的基金“封闭期内不建权益仓位”。

　　受访业内人士认为，今年上半年行情压力较大，机会更多在下半年。因此，尽可能拉长新基金建仓周期成为主流操作。接下来基金会静待合适时机，主要布局低估值稳增长板块和估值合理的确定性高增长板块。

　　建仓节奏显著放缓

　　“我上个月买了一只基金，今天（3月1日）看看净值，没想到竟然是0.9769。其持有的股票只有2只，而且仅占总值的0.585%，也就是说该基金上市后基本没有建仓动作。”3月1日下午，投资者刘光晓对经济导报记者说，“现在的基金究竟怎么了，上市交易很长时间了，为何还没有大面积建仓？”

　　同样的情况也出现在另外一位投资者陈兰青身上。他告诉经济导报记者，他投资的华宝中证港股通互联网ETF，单位净值降到了0.9096，而且投资的股票个数虽然不少，但只占净值的0.44%。

　　“现在市场大环境不好，新基金建仓慢。”陈兰青解释说，“这就和个人买股票一样，明知道市场不好，反而满仓，买错了，不就赔钱了吗？多动，不如只看不动。”

　　“现在确实如此，大环境不太好，新基金明显放慢了建仓速度。”3月2日，一家投资公司的副总经理冯国志向经济导报记者说道，“有些新基金甚至在营销推广时，向客户提到了该产品‘封闭期内不建权益仓位’的说法，‘不建仓’的这一宣传，一定程度上迎合了投资者的情绪。”

　　冯国志告诉经济导报记者，近期市场波动较大，为改善基民的持有体验，避免因为净值波动引发频繁申赎，新基金在建仓时会把控制风险放在首位。“新基金会尽量利用好6个月的建仓周期, 不会急于建仓。”

　　对于冯国志的说法，一家私募基金的山东负责人郭勇持赞同意见。在他看来，不管是对投资者还是对基金经理来说，暂缓建仓可以最大程度降低损失。“缓建仓可以保证净值的波动在一个可以接受的范围内。一旦建仓，净值波动过大，可能引发投资者大面积赎回，对基金经理的口碑也会带来影响。”

　　Wind数据显示，自2022年1月16日以来成立的92只权益类新基金中，仅有不到两成的产品净值出现了增长。其中，还包括不少净值波动较小的产品。在某种程度上，这说明当下新基金建仓更为谨慎。

　　机会或在下半年

　　冯国志告诉经济导报记者，今年以来，市场受成长赛道调整影响，交投情绪一直比较低落。此前连续弱势反弹并没有引发大的效应，成交量迟迟未能释放，赚钱效应不佳叠加多方担忧之下引发市场回落，“而且仅靠宽松政策带来的市场流动性，难以支撑已持续三年的慢牛行情，因此市场出现了波动。”

　　在冯国志看来，上半年市场行情不好，对于新基金建仓来说，利用好6个月的建仓期有很大优势。“可以在一个合适的节点价位出现后再分布建仓，机会应该会出现在下半年。”

　　冯国志告诉经济导报记者，年后他曾经和多位基金经理沟通过，大多数基金经理表示，会采取比较稳健的建仓策略，同时控制好股票仓位，建仓的速度也相对比较稳健。同时会充分权衡风险和收益，逐步从谨慎的股票仓位控制策略过渡到中性的股票仓位控制策略，并将股票仓位调整到合适的水平。

　　而在郭勇看来，现在也是高估值板块回落的时间段。“就像CXO板块。去年以来，受多种因素影响，CXO板块大幅上涨，估值也水涨船高。经过一段时间的回调，估值已回落至合理范围，在业绩高增长支撑下，这一估值甚至偏低。这对新基金来说，就是重大利好。”

　　除了CXO板块外，郭勇认为，锂电也算是个高估值板块。“整个锂电行业从去年底开始回调，甚至有一些公司股价腰斩。但业务层面来看，锂电企业目前的经营状况是非常好的，可以说估值正回归合理区间。”

　　建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源行业股票基金经理陶灿在接受媒体采访时表示，3月至5月，随着一季度GDP和上市公司一季报等数据陆续披露，市场会将经济增长和上市公司盈利预期向下修正。在见到业绩底之后，下半年政策会逐步开始发力，基本面出现一定好转，因此，下半年市场机会可能更多。”

　　低估值板块将受追捧

　　“我个人感觉，新能源板块、汽车板块、半导体板块等，当估值调整到合理的位置，都会是基金加仓的品种。”陈兰青说，“当然还有反转类的，像酒水、汽车零配件等。”

　　冯国志也比较赞同陈兰青的说法，“现在市场达成的共识是，低估值以及稳增长板块，超跌的高景气成长股，当前性价比凸显。当然目前还需观望，等待市场情绪的继续回升。”

　　春节过后，市场交易风格确实呈现了偏低的风险偏好，低估值资产热度居高不下。布局银行、地产、煤炭等低估值领域的基金表现稳健于新能源、医药、军工等去年的热门赛道。而以上板块，均位于历史分位较低估值区间。

　　“新能源依然呈现较高景气趋势，国内电动车销量目标持续上调，对电动车板块的投资机会形成催化；国产半导体行业来看，由于国产替代、自主可控路线坚定不移，未来增长放量值得期待 。”冯国志判断。

　　此外，冯国志认为，在政策以及业绩利好催化下，“东数西算”概念股成为了近期大盘中为数不多的热点之一。“多家公司已表态，‘东数西算’工程将为公司带来黄金发展机遇并利于未来的发展，腾讯、华为等巨头也接连发声，公司已经率先布局。”

　　而在郭勇看来，低估值蓝筹还将引领一段时间的行情。“当前一季度经济数据超预期+全面注册制潜在利好，且对金融板块、稳增长、国企改革三年试点收官等均集中在低估值蓝筹领域。像交通银行、农业银行、中国银行等是低估值板块的排头兵。”

　　对于前期的热门成长赛道，东吴证券分析师陈李表示，包括新能源、科技、数字经济在内的成长股，过去两年快速扩张，透支了一些增长预期，但长期也会带来超额回报。其表示，对于以上热门赛道，也要等待低估值机会。目前成长股的估值还没跌到合理点位。如果电动车在30倍估值、CXO在40倍估值、数字经济在40倍估值时，可以考虑配置。

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