经济导报记者 时超

26日，A股明显回落，投资者眼光多投向“抱团股”瓦解的可能性，不过，有敏感的投资者发现，杠杆性较高的两融资金前期进场踊跃，而市场近期明显加剧的波动，或与其也有密切关系。

经济导报记者注意到，A股融资余额近来呈现快速增长态势，已经突破1.5万亿元的关口。在这一背景下，不少上市公司的融资余额创出历史新高，仅山东板块就有歌尔股份(002241)、蓝帆医疗(002382)、太阳纸业(002078)等多家公司在列。受访业内人士表示，融资客大举进场的个股，容易出现大起大落的情况，其中风险应引起投资者警惕。

融资客也青睐“抱团股”

26日，歌尔股份冲高回落，最终收跌1.41%，报39.05元/股。自去年11月创出50.23元/股的历史新高后，公司股价已经历了两个多月的回调，股价回落幅度约20%。

不过，这种表现并未阻挡融资客的进场步伐。Wind资讯的统计显示，公司去年11月以来融资余额呈逆势增长态势，今年本月中旬一度达到40.29亿元，目前维持在35亿元上方。这一水平，已突破了公司在上一轮“牛市”高点，即2015年6月创出的34亿元记录。

有受访券商人士表示，歌尔股份受到融资客青睐，一方面来自公司所处的无线耳机、AR、VR等 “赛道”颇被看好，业绩增长预期明朗，股价回调被视为进场机会；另一方面，就是公司目前也是不少基金的重仓股，被市场投资者归为“抱团股”，认为其股价未来会有更强的表现。

值得关注的是，本月13日中金公司对歌尔股份的研报中指出，坚定对公司贯穿今年全年的高成长信心，并认为2022年公司或有52%的盈利成长预期。由此，该机构认为公司的目标价位在62元/股，较当前股价有超过50%的上涨空间。

除了歌尔股份，蓝帆医疗、太阳纸业、玲珑轮胎(601966)等多只鲁股的融资余额也创出了历史新高，其背后原因与歌尔股份多有类似之处。

比如，蓝帆医疗的融资余额去年初仅有6700余万元，到了本月初已升至14亿元，而到了本月26日更是涨至19.55亿元。中泰证券发布的研报称，公司拟在山东临朐投资建设“200亿支/年高端健康防护丁腈手套项目”，产能再次扩大，进一步夯实公司全球手套龙头地位。而考虑到公司手套业务在疫情下量价齐升，带来业绩持续高增长，心血管创新器械产品又即将进入收获阶段，该券商对公司给出“买入”评级。从机构持股情况看，截至去年三季度末，蓝帆医疗的前十大流通股东席位就多被机构占领，不乏高毅邻山1号远望、融通健康产业等知名基金。

另外，太阳纸业、玲珑轮胎的前景也均被机构看好，且被基金抱团持股，而它们的融资余额也在近日创出历史新高。也就是说，前期部分“抱团股”股价大涨背后，不乏融资客推波助澜的作用。

投资者需注意调整风险

然而，有投资者也在担忧，融资客的加速进场，会加大个股波动，使得股价大涨大跌的风险进一步增加。

比如，从趋势看，蓝帆医疗的融资余额从去年初一路上涨至今，而在这期间，公司股价却波动剧烈，走出“过山车”行情。其中，去年一、二季度，公司股价分别上涨了34%和86%，到了三、四季度分别下跌了20%、12%，到了今年1月又上涨了32%。太阳纸业、玲珑轮胎股价本月纷纷创出历史新高，但波动幅度明显增加，太阳纸业刚刚过去的一周振幅就达到14.98%。

与此同时，经济导报记者发现，目前融资客对市场前景或多持乐观态度，因为对部分回调的“抱团股”，融资客不仅没有抛售，还在逆势加仓。比如中际旭创(300308)自去年7月开始回落，从73元/股的高位跌至如今52元/股附近，但这期间，其融资余额一直在6亿元附近的高位徘徊；南山铝业(600219)股价从月初的4.16元/股跌至如今的3.34元/股附近，但融资余额却从13.22亿元增至16.20亿元。

有受访投资业内人士表示，受近两年A股走势向好的影响，市场投资者信心明显增加，同时部分上市公司的业绩有着突出表现，使得融资客勇于在调整中进场。

粤开证券研究院高级策略分析师李兴则表示，虽然两融绝对规模创下2015年7月以来新高，但从相对比例来看，目前两融余额占A股流通市值比例在2.5%左右，远低于2015年7月4.6%以上的水平。即从相对比例来看，两融规模还有较大增长空间。

不过，部分受访业内人士还是提醒了投资者需要注意的风险。华东某券商自营业务部经理陈凯就对经济导报记者表示，目前融资客加仓的标的，多转向机构持股集中的蓝筹白马股，市场同化现象明显。然而，像这种杠杆资金的进出，对个股助长助跌作用明显，应引起投资者重视。毕竟个别涨幅较大的股票一旦从高位回落，杠杆资金容易出现踩踏出逃的情况。

从前期个例看，仁东控股(002647)曾出现了十多日的连续跌停，融资买进该股票的投资者，处于爆仓状态仍无法平仓，不仅将自己的本金全部亏空，还将倒欠券商一笔巨款。另外，近期一些估值处在低位的个股，仍然出现杀跌，背后或有融资客等杠杆资金调仓所致，也应引起投资者注意，尽量规避融资余额处在高位的个股。

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