冲刺时刻｜央行再宣布7000亿元操作！四季度降准，可能性多大？

据中国人民银行网站11月4日消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

买断式逆回购，是央行在去年10月28日宣布推出的货币政策工具。是中国人民银行主动借出资金，从一级交易商购买债券，来向市场投放流动性的操作。该工具可增强1年以内的流动性跨期调节能力，有助于提升流动性管理的精细化水平。

截至目前，央行已开展了多次买断式逆回购操作。那么，央行此次买断式逆回购操作，有何考量？

买断式逆回购操作有何考量？

近年来，央行通过逆回购操作，适时调节短期流动性；通过买断式逆回购、中期借贷便利操作，加强中短期流动性投放；通过降准等工具，向市场注入长期流动性。

数据显示，11月有7000亿元3个月期买断式逆回购到期，11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，为等量续作，有助于保持市场流动性充裕。此外，本月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和9000亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计央行将在本月第二次开展买断式逆回购操作，并开展MLF操作，预计为等量续作或加量操作，以维持市场流动性充裕。由此，央行已经连续第6个月向市场注入中期流动性。

那么，央行如此操作有何政策考量？

东方金诚首席宏观分析师王青对风口财经记者表示，10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，这意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券发行规模有可能处于较高水平。另外，10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，接下来会带动配套贷款较快增长。最后，11月银行同业存单到期量也有明显增加。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。

“这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也将释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。”王青说。

既然要维持市场流动性充裕，11月5日的买断式逆回购操作为何不加量？

招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对风口财经记者表示，第一，在实体融资需求有待提振的情况下，近期信贷投放速度有所放缓，银行体系流动性相对充裕；第二，今年财政政策靠前发力，政府债券剩余额度不足，银行负债压力缓解，市场对加大流动性投放的需求并不大；第三，央行已经重启公开市场国债买卖操作，10月国债买卖净投放200亿元，这也是央行向市场注入流动性的方式之一。

专家：恢复国债买卖不影响降准预期

除公布买断式逆回购操作，央行11月4日还公布了10月中央银行各项工具流动性投放情况。

数据显示，10月公开市场国债买卖净投放200亿元。这意味着10月央行已恢复2025年1月以来暂停的国债买卖，当月向银行体系注入长期流动性200亿元。

王青认为，当前恢复国债买卖，加大对银行体系长期流动性的支持，也在进一步释放稳增长信号，有助于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行。

那么，在持续注入流动性的情况下，四季度还会降准吗？

“10月恢复国债买卖不影响四季度降准预期。”王青对风口财经记者表示，四季度央行有可能实施新一轮降准。背后是综合经济增长动能变化、物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求。以两个“5000亿”财政及准财政政策加力为标志，四季度或将陆续出台新一轮稳增长政策。接下来央行将综合运用各类价格型和数量型政策工具，加大稳增长力度。

董希淼也认为，四季度是稳增长政策发力之时，在岁末年初之际，央行通过多种货币政策工具，维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，是十分及时和必要的。因此，仍然不排除年底之前央行实施降准一次，在向市场释放长期流动性的同时，进一步降低银行资金成本，促进银行保持息差基本稳定并降低社会综合融资成本。同时，应进一步完善存款准备金制度，打破5%“隐性下限”，使得存款准备金工具的政策调控功能得到更充分发挥。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）