创达新材每年利息几十万，为啥还要用募资“补流”？

12月18日，北交所审议通过了无锡创达新材料股份有限公司（下称“创达新材”）的首发申请。创达新材本次IPO拟募集资金3亿元，保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，募集资金分别用于年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

北交所审议委员会要求公司会后结合报告期经营活动现金流量、未来重大资本支出等情况，分析论证补充流动资金6300 万元的必要性和合理性。

18日会议对创达新材提出问询的主要问题集中在“经营业绩真实性”及“补流必要性”两大方面。会议要求公司：说明报告期内业绩上涨的原因及合理性；说明环氧工程服务项目收入确认的合理性、准确性；说明居间商、贸易商模式的必要性、商业合理性；说明年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目的必要性和合理性；说明补充流动资金6300 万元的必要性和合理性。

每年都有几十万利息收入，为啥还要用募集资金“补流”？

报告期内，创达新材凭借研发费用加计扣除等项目，年均减少所得税约300万元，导致实际税负处于较低水平。创达新材研发费用加计扣除项目金额的稳定性及研发费用计算的准确性被打上了问号。

合并资产负债表显示，2024年末，创达新材货币资金1.33亿元，2025年上半年末，公司货币资金1.35亿元；报告期内，创达新材一直有稳定的利息收入，分别为54.84万元、78.62万元、61.57万元、19.53万元；公司的财务费用一直为负值；今年6月底，公司的资产负债率仅有9.58％。另外，报告期公司也曾多次现金分红。

业内人士质疑，创达新材在现金充裕、资产负债率不到10％、国家又大力鼓励贷款的情况下，为何不从银行贷款补流以提高净资产收益率，而非要从股市融资补流？

被上下游挤压，公司“市场话语权”有多大

招股书显示，报告期内(2022年至2025年上半年)，创达新材直接材料成本占主营业务成本的比例持续超过70%。模拟测算显示，若主要原材料价格上涨5%，公司报告期利润总额最大降幅高达41.22%；若上涨10%，利润降幅更可超过80%。同时，公司进口原材料采购占比持续攀升，2025年上半年已达26.59%。

这引发了市场对其供应链安全与成本控制能力的严重关切：创达新材对上游是否无议价能力？与下游客户的合同是否为“固定价格”，无法传导成本压力？

子公司环保违规暴露内控短板，日常监管显“风险隐患”

2023年，创达新材子公司嘉联电子因“未批先建”及环保设施未验收即投产，被环保部门罚款22.1万元。尽管公司称已完成整改，但事件本身暴露出公司在重大项目决策和环保合规方面的重大疏漏。

2024年，无锡市新吴区市场监督管理局旺庄分局在对公司的市场监管抽查检查时，检查结果是“发现不符合监督检查要点表一般项目，存在轻微风险隐患，不涉及违法行为，责令当场改正，且已整改到位”。虽已责令整改，但具体是哪些环节出现问题，创达新材后续如何加强管理，外界不得而知。

关联交易“去而不离”，依赖性与公允性存疑

2022年度至2024年度和2025年1-6月，创达新材向无锡绍惠及其关联公司采购金额合计分别为508.76万元、614.55万元、846.45万元和665.99万元，占公司当期采购总额的比例分别为2.68%、3.11%、3.91%和6.23%，逐年增加。创达新材通过无锡绍惠及其关联公司采购的原材料主要为进口原材料，其中部分原材料系公司生产经营所需的核心原材料，且部分原材料尚未开发第三方供应商，对关联方及关联采购渠道存在一定依赖。

在首轮问询中，创达新材的关联交易“去而不离”就引发质疑。无锡绍惠主营业务为化工产品及原料的贸易，曾为公司的全资子公司。创达新材存在向无锡绍惠及其关联方上海晟一等的购销交易，2024年无锡绍惠已跃升为公司第五大供应商，采购额占比跳升至6.2%。

这也引发业内强烈质疑：从昔日子公司处持续大额采购的核心原因是什么？相关原材料是否真的不可替代？交易价格是否公允？关联交易“去而不离”的背后，是否意味着公司在供应链关键环节存在对关联方的实质性依赖，独立性存疑？

公开资料显示，创达新材成立于2003年10月，注册资本为3698.8035万元。主营业务是高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务。2022年度至2024年度和2025年1-6月，公司实现的营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元和2.11亿元；归母净利润分别为2272.69万元、5146.62万元、6122.01万元和3318.13万元；扣非归母净利润分别为2053.85万元、4624.67万元、5877.95万元和3208.72万元。

在公司上会之前，经济导报记者就通过电子邮件向公司发出了采访要求，但截至发稿，未收到公司任何回复。

（大众新闻·经济导报记者 石宪亮  实习生 益家伟）