从“追随者”到“主力军”，鲁股民企资本崛起之路

深耕资本市场沃土，赋能民营经济崛起。在山东资本市场波澜壮阔的发展进程中，民营企业历经从初期跟跑到如今领跑的跨越，已从资本市场的“追随者”成长为推动区域经济活力迸发的“主力军”。如今，无论是A股市场的规模跃升、并购重组带来的能级提升，还是国际资本市场的积极布局，山东民企正以多元发力、多点突破的态势，将资本市场的活力转化为强劲的发展动力，为山东经济高质量发展注入持续动能。

鲁股民企规模实力持续跃升

截至2025年11月30日，全省A股上市企业总数达310家，其中民营上市公司194家，占比超六成，成为推动资本市场规模扩张的重要动力。

财报显示，194家鲁股民企2025年前三季度共实现营业收入6296.52亿元。其中，歌尔股份（002241.SZ）凭借681.07亿元的营收，蝉联“营收王”；太阳纸业（002078.SZ）则以289.36亿元营收，位居营收榜第二；赛轮轮胎（601058.SH）、中际旭创（300308.SZ）分别以275.87亿元、250.05亿元紧随其后。此外，玲珑轮胎（601966.SH）、瑞茂通（600180.SH）、国恩股份（002768.SZ）等8家鲁股民企的营收也在百亿元之上。

从净利润来看，194只鲁股民企共盈利414.76亿元。其中，160只鲁股民企实现盈利，占比82.47%；8只鲁股民企归母净利润超过10亿元，4只鲁股民企归母净利润超过20亿元。

与去年相同，中际旭创居盈利榜首，达到71.32亿元；赛轮轮胎紧随其后，为28.72亿元；太阳纸业盈利也超过20亿元，达到25.87亿元。

从净利润增幅来看，恒誉环保（688309.SH）增幅最高，2025年前三季度实现归母净利润1446.17万元，同比增长17879.81%；先达股份（603086.SH）紧随其后，报告期内实现归母净利润1.96亿元，同比增长3064.56%；此外，春雪食品（605567.SH）、漱玉平民（301017.SZ）、科兴制药（688136.SH）、绿能慧充（600212.SH）归母净利润同比增幅均高于500%。

从结构看，鲁股民企展现出较强的科技实力，行业集中分布于工业、材料两大领域，青岛、烟台是上市民企数量较多的城市。

按上市板块统计，在专精特新企业集聚的北交所，已有19家山东民企；蓝筹权重较为集中的上交所，也有64家山东民企；而深交所因涵盖中小板与创业板，对民企吸引力更强，已有111家山东民企上市。

尤其值得关注的是，在凸显科技“硬实力”的科创板和创业板，经常可见山东民企的身影。其中科创板有16家，创业板达52家。

按照行业分析，鲁股民企在工业行业、材料行业的数量分别达到49家和46家，位居各行业板块头部位置，显现出了制造业强省的底蕴。另外，日常消费、可选消费、信息技术也是鲁股民企较为集中的行业，分别达到26家、26家、20家；医疗消费板块的数量也达到19家。

鲁股民企中不乏行业龙头，凸显出强劲的竞争力。中际旭创是全球领先的数据中心光模块供应商，持续引领光模块技术迭代，以创新驱动数据中心升级；歌尔股份是消费电子领域的龙头企业，凭借声学技术优势与精密制造能力，打造智能硬件生态链；华熙生物稳居医美行业龙头，构建透明质酸全产业链，引领医美与功能性护肤品创新潮流。

并购热潮涌动

近日，“魏桥系”资本腾挪迎来关键节点。2025年12月10日，宏创控股（002379.SZ）以发行股份方式收购山东宏拓实业有限公司（下称“宏拓实业”）100%股权的交易，正式上会接受审核。

根据已公布的重组方案，本次交易对价定为635.18亿元，评估增值率为48.62%。股份发行价格为每股5.34元，总计发行118.95亿股。

这是一场发生在“魏桥系”内部的资产整合。资料显示，宏拓实业成立于2016年11月，注册资本78.7亿元，公司早年曾由魏桥集团在香港的上市公司中国宏桥（01378.HK）直接持股100%，2021年11月划转至中国宏桥子公司魏桥铝电，由后者全资控股。

因此，宏拓实业与宏创控股实际上均属于中国宏桥的附属公司，此次交易实质是将港股中国宏桥旗下的核心铝业资产，通过其A股上市平台宏创控股实现“回A”。

若交易顺利完成，中国宏桥对宏创控股的间接持股比例将从22.98%大幅提升至88.99%，对宏拓实业的间接持股比例则由95.30%同步降至88.99%。公司实际控制人保持不变，仍为张波、张红霞及张艳红。

值得注意的是，本次收购是典型的“蛇吞象”式交易。按照2024年的财务数据计算，宏创控股的总资产为31.27亿元。而宏拓实业资产总计达1050.43亿元，体量约为宏创控股的33.6倍。

随着旗下上市公司股价上涨，“魏桥系”实际控制人的财富也随之攀升。在2025年10月底发布的《胡润百富榜》中，张波、张红霞、张艳红分别以780亿元、600亿元和585亿元财富上榜，三人合计财富达1965亿元，较上年增长865亿元，超过信发铝电的张刚家族，重夺山东首富之位。

类似“魏桥系”这样通过并购重组实现跨越式发展的案例，在山东民营经济领域正频频涌现。

2025年12月10日晚，龙口上市公司道恩股份（002838.SZ）公告称，公司以自有资金5.16亿元收购爱思开致新投资香港有限公司持有的宁波爱思开合成橡胶有限公司（下称“宁波爱思开”）80%股权。道恩股份表示，本次交易完成后宁波爱思开将成为公司控股子公司，有助于公司在弹性体领域进一步完善产业布局、拓展应用场景，对公司未来发展具有积极意义。

此前的9月28日，冠中生态发布公告称，与杭州精算家的11名股东签署《股权收购意向协议》，拟现金收购杭州精算家51%股权，整体预估值不高于5.6亿元，评估基准日期为2025年9月30日，最终交易价格将以评估值为依据协商确定。

资本市场的并购热潮不止于上市公司参与。一些实力雄厚的产业集团也凭借资金与战略眼光，积极收购上市公司控股权，布局资本市场。这些活跃的资本运作，正成为山东民营企业优化资源配置、推动产业升级的重要引擎。

加速布局境外资本市场

除了在国内市场进行并购整合，山东民企在国际资本市场的布局也加快步伐。山东民营企业的资本版图扩张，不仅局限于A股市场，更积极拓展港股、美股等境外资本市场，构建多元化融资体系。

在2022年登陆科创板后，天岳先进于2025年8月正式在香港联交所主板挂牌上市，成为A股、港股两市唯一“A+H”上市的碳化硅衬底企业，迈出了公司国际化发展的关键一步。

据了解，天岳先进此次IPO港股全球发售4774.57万股H股，占发行后总股本的10%。其中香港发售股份238.73万股，占比5%；国际发售股份4535.84万股，占比95%，并另设15%的超额配股权，对应716.18万股，发行价为每股42.80港元。

值得一提的是，本次港股发行的孖展倍数超2800倍，融资申购额近2500亿港元，显示了资金对天岳先进新股报以极高的热情，也凸显了资本市场对碳化硅行业的关注和认可。

作为专注于碳化硅衬底研发、生产与销售的科技型企业，天岳先进此次港股上市的募资方向清晰指向长期战略。此次募集资金一部分将用于海外产能建设，旨在深化与英飞凌、博世等国际头部客户的绑定，进一步拓展全球市场份额；另一部分则投入大尺寸碳化硅衬底的持续研发，巩固其在12英寸产品领域的技术先发优势。通过香港资本市场平台，公司得以拓宽国际融资渠道，为技术攻坚和海外布局注入资本动能。

1993年，青岛啤酒（00168.HK）率先成为国内首家在港股上市的企业，并且实现了内地企业首家A+H股同时上市，为内地企业海外上市树立了典范。此后，众多山东企业纷纷跟进。其中，安得利果汁（02218.HK）、荣昌生物（09995.HK）等民营企业也选择A+H上市，以充分利用两个市场的优势。

以荣昌生物为例，2020年11月，公司在港交所上市。当时公司尚无产品实现商业化，处于连续亏损状态，港股允许未盈利生物科技公司上市的政策为其提供了关键的融资支持。

近年来，随着中国A股市场科创板的持续完善，其对生物医药等高科技创新企业的支持力度不断加大，不仅体现在允许未盈利企业上市，也反映在估值体系逐渐与国际接轨上。荣昌生物回归A股，可更好地借助国内资本市场资源，助力其在国内的研发、生产及商业化布局。

经济导报记者注意到，近来山东民营企业赴港上市热情高涨，已有中际旭创公告赴港上市计划，科兴制药（688136.SH）和卓创资讯（301299.SZ）递交上市申请，国恩股份（002768.SZ）获证监会备案。随着计划实施，这一群体有望逐步扩大。

从首家登陆资本市场到构建起境内外联动的资本版图，从传统制造到硬科技引领，山东民营企业走出了一条依托资本、创新驱动的高质量发展之路。在政策护航、资本赋能、创新驱动的多重作用下，山东民营经济正以更加昂扬的姿态，勇立潮头、奋勇争先，为山东经济高质量发展注入源源不断的动力，书写民营经济发展的新篇章。

（大众新闻·经济导报记者 杨佳琪）