鲁中投资拟发行3.5亿中票“补血”

12月19日，山东鲁中投资有限责任公司（下称“鲁中投资”）披露2025年度第二期中期票据发行材料。

募集说明书显示，本期债务融资工具采用发行金额动态调整机制，基础发行金额0亿元，发行金额上限3.5亿元，期限3年，面值100元，债券发行日为2025年12月23日，起息日为2025年12月24日，主承销商及簿记管理人为青岛银行股份有限公司，全部用于偿还发行人金融机构借款。截至募集说明书签署之日，鲁中投资待偿还直接债务融资余额共计42.65亿元，其中待偿还MTN（中期）债券余额5亿元，待偿还PPN（非公开募集）债券余额21亿元，待偿还公司债券余额14.8亿元，待偿还境外债1.85亿元。

国药集团入主正在推进

鲁中投资成立于2016年7月，注册资本3亿元，法定代表人冯加友，系淄博市沂源县属国企山东鲁中控股集团有限公司（下称“鲁中控股”）全资子公司，实控人为沂源县财政局。

截至今年9月末，鲁中投资合并范围内共有14家子公司，其中包括全球主要的药用玻璃包装制品和丁基胶塞系列产品的生产商之一——山东药玻（600529.SH）。山东药玻股权穿透显示，鲁中投资为第一大股东（持股19.5%）。 

山东药玻成立于1970年，在国内同行业产量、市场占有率、经济效益等各项经济指标均名列前茅，以医药、食品、日用品行业为服务对象，于2002年6月3日在A股市场挂牌交易，成为中国药用玻璃包装行业首家上市公司，是国家重点高新技术企业、国家火炬计划项目企业。

值得一提的是，今年6月20日，中国国际医药卫生有限公司（下称“国药国际”）、国药国际香港有限公司（下称“国药国际香港”）与鲁中控股、鲁中投资等公司签订了《关于山东鲁中投资有限责任公司之投资合作协议》，协议约定由国药国际和国药国际香港向鲁中投资共同增资24.49亿元并取得其合计51%股权，从而对鲁中投资实现绝对控股。该投资合作协议尚未生效。截至目前，本次增资事项已取得国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》（反执二审查决定[2025]447号），并已取得沂源县财政局出具的《关于山东鲁中投资有限责任公司以非公开协议方式增资的批复》（源财国企[2025]16号），同意国药国际和国药国际香港对鲁中投资以非公开协议方式增资24.49亿元。目前各方正在积极推进相关工作以确保《投资合作协议》约定的生效条件全部达成。若本次增资顺利推进并实施，鲁中投资控股股东将由鲁中控股变更为国药国际，实际控制人将由沂源县财政局变更为国药集团，本事项进展尚存在不确定性。

提示相关风险

募集说明书提示了发行人鲁中投资的相关风险，比如，“主营业务波动风险”“政府补贴不确定性的风险”“经营活动产生的现金流量净额持续波动的风险”等。

具体来看，药用玻璃瓶业务是鲁中投资的核心业务，占比较高。2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，鲁中投资药用玻璃业务收入分别为41.30亿元、49.37亿元、50.66亿元和34.00亿元，占营业收入的比例分别为90.83%、92.02%、98.37%和99.43%。同时，鲁中投资还从事能源业务，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1—9月，该业务板块收入分别为1619.68万元、3682.48万元、2260.39万元和1594.08万元，占营业收入的比例分别为0.36%、0.69%、0.44%和0.47%。

2022年度、2023年度2024年度和2025年1—9月，鲁中投资其他收益分别为4678.35万元、3253.20万元、2670.57万元和1733.29万元，分别占净利润的7.05%、4.59%、3.63%和3.25%。鲁中投资所获政府补贴收入对净利润的影响权重较大。若未来政府相关补贴政策出现重大变化，会对其净利润水平产生不利影响，进而对发行人偿债能力产生不利影响。

对于未来发展战略及业务发展目标，募集说明书显示，鲁中投资是沂源县最重要的国有资产运营管理主体之一，未来几年将依托市政府、县政府的大力支持，不断扩大经营规模、增强经济效益，优化资产配置、提升市场运作能力与抗风险能力，实现城市开发建设服务与投资主体多元化发展并行。

（大众新闻·经济导报记者 初磊）