海量财经｜投行质量评级“指挥棒”转向：12家A类券商出炉，评价体系突出功能发挥

12月30日，中国证券业协会集中发布了2025年度证券公司投行业务、财务顾问业务及债券业务三项执业质量评价结果，并同步推出了新版《证券公司投行业务质量评价办法》。

在开展投行业务的93家证券公司中，被评为A类的有12家，B类66家，C类15家。与评价结果同时发布的，是经过重大修订的评价体系，新体系更加强调券商的功能发挥和服务国家战略的能力。

东吴证券、国金证券跻身A类 申万宏源滑落至C类

具体来看，中国证券业协会公布的2025年度评价结果显示，在参与评价的93家证券公司中，获得A类评价的有12家，B类66家，C类15家。

这12家A类券商包括东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中金公司、中信证券和中银证券。

债券业务方面，参与评价的95家开展债券承销与受托管理业务的券商中，A类14家、B类62家、C类19家。财务顾问业务则有30家证券公司参评，A类5家、B类19家、C类6家。

记者注意到，93家券商站在全新的评价标尺前，东吴证券、国金证券等12家机构跻身A类，而申万宏源则因未能适应更严格的执业标准，从去年的A类直接滑落至C类。

评价体系有所调整 股票保荐占执业质量总分近5成

值得注意的是，此次评级体系有所调整。本次《证券公司投行业务质量评价办法》的修订主要涵盖五大方面，在保持整体架构和结果分类稳定的基础上，对具体指标进行了完善。

修订紧扣中央金融工作会议、党的二十届四中全会精神及新“国九条”要求，落实金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的方针。

新的评价体系由内部控制、执业质量及评价调整三部分构成，总分分别为25分、75分和最高15分。

股票保荐业务作为执业质量评价的核心板块，基础分值35分，占执业质量总分的近一半。

此次修订重点优化了扣分标准，将现场督导/检查前撤回且不配合工作的情形扣分提至100分；非合理原因终止审核扣分从20分上调至40分。

同时明确了重大负面事项的扣分规则，发行人因项目被刑事处罚或损害投资者利益的，直接扣100分；被立案调查的扣80分。

此外，内控制度执行评价新增了“项目收费”明细指标，要求券商合理确定项目报价，并将负面舆情事项纳入扣分情形。

在功能发挥方面，评价调整板块成为此次修订的亮点。其中“投行支持高水平科技自立自强”指标新增两项判定标准。

为引导券商加大对财务顾问业务投入，新增了“支持上市公司并购重组”专项评价指标。同时新增“新股估值定价”专项指标，包括新股发行定价能力与投资价值研究报告质量两项具体指标。

行业影响

从评价结果变动来看，行业调整明显。与2024年相比，今年有21家券商评级得到提升。其中6家从B类升至A类，15家从C类升至B类。但同时也有18家券商评级下降。

最引人注目的是申万宏源，从2024年的A类直接降至C类。这一变化反映了新评价体系下，未能及时适应更高执业质量要求的券商面临的挑战。

中国证券业协会表示，评价结果将作为监管部门实施差异化监管的参考依据之一，并与证券公司分类评价、行政许可等挂钩。

此次评级结果的公布和新评价体系的实施，正值资本市场改革深入推进的关键时期。修订后的评价办法通过“细化分类、加码重罚、明确边界”，强化了对保荐业务全流程的监管约束。

资深投行人士刘济成在接受海报新闻记者采访时表示，与往年相比，新的评价体系不仅关注合规底线，更加突出功能发挥和服务国家战略的能力。从新增的科技自立自强、并购重组和新股定价等指标可以看出，监管层正通过评价体系的优化，引导券商从传统的通道业务向价值创造转型。

评价体系的动态调整，反映了中国资本市场对中介机构要求的不断提高。那些能够适应新标准、提升执业质量、更好服务实体经济的券商将在未来的竞争中占据优势。

(大众新闻·海报新闻记者 沈童 报道)