联讯仪器下调募资后迎来上会，亏损分红、募投变更、未离职创业、签字会计师被警示等是关注焦点

1月14日，上交所上市委将审议苏州联讯仪器股份有限公司（简称“联讯仪器”）的科创板首发申请。

联讯仪器IPO申报被受理日期为2025年8月15日，保荐机构为中信证券。申报时拟募集资金19.54亿元，在上交所关注及媒体质疑后，公司拟募集资金下调至17.11亿元。

上会稿显示，联讯仪器成立于2017年，注册资本7700万元，主营业务为电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务。

联讯仪器所处的行业，是一个被国际巨头长期把持的赛场。在光通信测试仪器领域，是德科技（Keysight）、安立（Anritsu）等海外企业占据了2024年中国市场约84%的份额，联讯以9.9%的份额位列第三，是前五名中唯一的中国本土企业。

联讯仪器实际控制人为胡海洋，其直接持有公司 20.55%的股份，并通过其担任执行事务合伙人的员工持股平台联睿光通、博恒睿哲分别间接控制公司 7.46%、6.83%的股份，合计控制公司 34.83%的股份。

从打工人到老板，胡海洋的逆袭之路，未离职就创建新公司

公开资料显示，胡海洋是联讯仪器的创始人，1973年出生于陕西西安，博士研究生学历，28岁从中国科学院上海精密光学机械研究所光学工程专业毕业后便进入了“是德科技”，一干就是15年。

是德科技的前身是惠普（HP）公司的电子测量事业部。1999年，这个部门随着惠普的战略重组而分拆成为安捷伦科技（Agilent Technologies）。2014年，安捷伦科技将其电子测量业务再次分拆，并成立了独立的上市公司，也就是现如今的是德科技（KEYS）。

在是德科技工作期间，胡海洋先后历任应用工程师、实验室主任、资深技术顾问，积累了电子测量仪器与半导体测试设备在研发与制造方面的深厚经验。

2016年8月，胡海洋离开了效力15年的老东家，就职到上海一家刚成立一年的高速通讯测试设备公司——上海乘讯信息科技有限公司（以下称“乘讯科技”）。在这家新公司中，胡海洋并没有从事自己擅长的研发工作，而是出任市场部总监。

更令人意外的是，2017年3月，胡海洋还没从乘讯科技离职，联讯仪器就被正式成立了。彼时，胡海洋委托了朋友潘易鹏代其持有联讯有限的股权，持股比例为55%，另45%的股份由胡海洋在是德科技的同事杨建持有。

招股书称，潘易鹏是为胡海洋“代持”股权，解释为“出于工商登记便利性的考虑”。然而，代持还原的过程异常曲折。2018年1月，代持解除时，潘易鹏并未将55%股权直接转回胡海洋，而是采用了“曲线救国”路径：潘易鹏将45%股权转给杨建，10%转给胡海洋；随后杨建再将45%股权转给胡海洋。

这种复杂的操作路径，恰逢原东家上海乘讯对胡海洋及创始团队提起借贷及商标诉讼之际，一些市场人士质疑胡海洋故意规避原东家追索或财产冻结。至于胡海洋是否与是德科技、乘讯科技签署过“竞业协议”，公司IPO申报材料没有披露。

亏损分红、募资补流等行为在质疑声中被调整

得益于下游应用领域市场需求持续强劲、高端测试仪器设备国产替代进程提速、公司核心产品性能持续突破并获得境内外优质客户广泛认可、产品线不断丰富并持续拓宽应用场景等因素，公司报告期内营业收入实现大幅增长。

报告期内（2022年至2025年9月末），公司营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元、7.89亿元和8.06亿元，利润分别为-3788.88万元、-5670.31万元、14088.3 万元和9768.70万元。

公司预计，2025年度营业收入将超过11.5亿元，归母净利润超过1.45亿元。

联讯仪器在报告期内比较受诟病的操作，是在连续亏损年度进行大额现金分红。

2022年，公司亏损超过3700万元，却实施现金分红2106.41万元。2023年继续亏损超过5600万元，公司拟分红约1500万元，不过在一片质疑声中，本次分红最终并没有实施。公司在上会稿中承诺，在挂牌A股之前，将不再提出新的现金分红方案。

对于业绩亏损还分红问题，公司解释是“帮助股东解决股改纳税需求”。

另外公司在2025年8月份申报时，拟募集19.54亿元，其中明确有1.5亿元用于补充流动资金。在外界质疑下，公司于2025年12月26日召开了第二届董事会第四次会议，砍掉了1.5亿元的补流计划，又将此前4.03亿元的研发中心及制造中心建设项目（一期）变更为募资额3.1亿元的下一代测试仪表设备研发中心建设项目。

联讯仪器在临近上会前夕主动删除补流项目，被外界解读为，避免被质疑“圈钱”以提升过会概率。但其突然新增的下一代测试仪表设备研发中心建设项目，却让人对其募资的严肃性、必要性产生了质疑。

主要签字会计师2024年曾被监管警示

上会稿显示，联讯仪器本次IPO的审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），签字会计师为占铁华、王鸣灿、蔡的伟3人，占铁华位列第一。但公开资料显示，占铁华曾在2024年9月12日被宁波证监局出具警示函。

宁波证监局《关于对容诚会计师事务所（特殊普通合伙）及注册会计师占铁华、栾艳鹏、熊明峰、许沥文采取出具警示函监管措施的决定》显示，容诚会计师事务所（特殊普通合伙）及注册会计师占铁华、栾艳鹏、熊明峰、许沥文作为宁波博菱电器股份有限公司2020年度、2021年度、2022年度、2023年度财务报表审计项目的审计机构及签字注册会计师，在审计项目执业过程中存在关联方及关联交易审计程序执行不到位、预付账款审计程序执行不到位、应收账款审计程序执行不到位、管理费用审计程序执行不到位、内部控制风险评估程序执行不到位等五大问题。

宁波证监局指出，占铁华、栾艳鹏二人在审计过程中未审慎执业，未发现并在审计报告中披露宁波齐意塑业有限公司为公司关联方，也未披露公司向其关联采购的情况；同时未对公司预付账款执行恰当的分析性复核等审计程序，未充分关注公司向部分供应商持续预付大额货款的合理性并就与合同约定的每星期结算付款之间的差异情况采取进一步审计程序，未识别出公司相关预付账款实质系提供给供应商的借款以及相应报表科目列报不准确的问题。

注册会计师占铁华、栾艳鹏作为博菱电器2020年度、2021年度和2022年度财务报表审计项目的签字会计师，对上述违规行为负主要责任。

业内人士认为，签字会计师在拟上市企业中扮演的角色极其重要，涉及财务审计合规性等多个维度，占铁华此前的“未审慎执业”行为，容易使投资者对联讯仪器的财务数据真实性产生怀疑。

专利侵权纠纷已完成一审，“境外诉讼风险”有还是没有？

上会稿显示，目前，联讯仪器仍有一起专利侵权纠纷案没有最终结束，该案件的原告是Aehr公司。该公司成立于1977年，总部位于美国，主要为晶圆级、单独的芯片和封装部件形式的半导体设备提供测试、烧录和稳定性测试的解决方案。

2024年9月，Aehr以公司侵犯其在中国申请的两项专利权向苏州市中级人民法院提起诉讼。2024年10月，苏州市中级人民法院予以立案。2024年11月至12月，公司向国家知识产权局提交《专利权无效宣告请求书》，申请宣告两起侵害发明专利权纠纷涉及的专利权无效。

Aehr认为联讯仪器制造、许诺销售、销售、进口的晶圆级老化系统可能侵犯了原告的专利权，涉案发明名称为“测试微电子电路的方法、测试器设备及便携式组装装置”，申请日为2008年4月4日，授权公告日为2014年2月12日，专利号为 ZL201310159573.4。Aehr要求联讯仪器停止侵权并赔偿经济损失500万元。

联讯仪器在上会稿中表示，公司的晶圆级老化系统系自行研发生产的设备，公司就该设备的研发申请了相关专利保护，目前 Aehr 持有的涉案专利已经被国家知识产权局宣告部分无效。相关侵害发明专利权纠纷诉讼一审法院已作出《民事判决书》，判决驳回原告的全部诉讼请求。

不过业内人士担忧，Aehr在国内败诉后，接下来可能在境外起诉，这样对联讯仪器境外销售将会产生不利影响。不过联讯仪器在上会稿中并没有提及此类风险。

报告期内，联讯仪器产品出口地包括日本、东南亚等国家或地区，公司主营业务收入中，境外收入金额分别为2872.86万元、2467.48万元、11660.79万元和25963.44万元，占同期主营业务收入的比例分别为13.54%、9.17%、14.89%和 32.59%，公司境外收入金额和占比均呈现上升趋势。

（大众新闻·经济导报财经研究员 秋风）