四年半市值蒸发1300亿，LED芯片龙头三安光电陷转型泥潭

近日，LED芯片龙头三安光电发布业绩预告，公司预计2025年净亏2亿元至4亿元，同比下跌超200%；扣非净亏7.5亿元至8.5亿元。这也是公司自2008年上市18年以来，首次出现年度业绩亏损。

如果将时间线拉长来看，过去5年，多个指标均已显示三安光电的盈利能力持续下滑。归母净利润从2021年的13.13亿下降至2025年的-3亿；净利润率从2021年的10.44%下滑至2025年三季度的0.76%；销售毛利率则从22.22%下滑至13.65%……

三安光电是国内化合物半导体领域的龙头企业，覆盖LED外延芯片和集成电路多个领域，掌握的核心技术与研发能力已达到国际先进水平。在卫星领域，公司的射频前端产品可应用于卫星通信领域，针对卫星通信的低噪放产品已量产导入客户端；在商业航天领域，公司全资子公司天津三安生产的砷化镓太阳能电池芯片主要应用于商用卫星电源等领域。

处在碳化硅、光芯片等前沿领域，三安光电的盈利能力却远低于行业想象，折射出的是企业艰难的转型困境。

早在2021年，三安光电管理层在财报中表示“LED市场需求旺盛”，为此企业进行了一系列扩产，包括投资建设湖北三安Mini/Micro LED产业化项目等等，但好景不长，近年来LDE行业陷入产能过剩，并诱发非理性价格竞争，导致企业庞大的产能变成负担。2025年上半年，公司存货余额为59.84亿元，而到了三季度末，该数字进一步增加为63.49亿元，在行业中处于高位。

在传统业务受阻的情况下，三安光电开始转向滤波器、碳化硅等高端业务的布局。自2020年开始，公司密集投建泉州、湖南、湖北、重庆四大基地，截至2025年三季度，三安光电用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金已经达到了231.84亿元。

然而这些新业务虽然前景好，但技术壁垒高，需要巨额研发投入，目前仍处于“烧钱”阶段，三安光电也在最新业绩公告中直言滤波器、碳化硅业务对公司业绩的拖累。

关于目前公司库存积压的消化情况、新业务生产基地的项目进展情况等问题，风口财经致函、致电三安光电，截至发稿未得到有效回复。

与盈利能力下降相对应的是公司资产负担的加重。2025年三季度，三安光电负债合计228.5亿元，资产负债率达39.21%，较2020年报的23.87%明显上升。

种种不理想的业绩表现，引发了资本市场的不满反应。公司股价自2021年8月4日达到高位44.72元/股之后，便一路震荡下跌，截至1月15日收盘，报14.35元/股，四年半跌去近70%，市值缩水1300亿元。

（大众新闻·风口财经记者 吕华）

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