风口智库｜定向降息来了！央行宣布一揽子货币金融政策，影响多大？

国务院新闻办公室于2026年1月15日（星期四）下午3时举行新闻发布会，请中国人民银行（简称“央行”）新闻发言人、副行长邹澜，国家外汇管理局新闻发言人、副局长李斌介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效，并答记者问。

邹澜在会上表示，根据当前经济金融形势需要，人民银行将先行推出两方面政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点；将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款；增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围等八项措施。

邹澜表示，以上相关措施的政策文件将于近日发布。按照国务院常务会议部署，在实施过程中，将与财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合，进一步放大政策效能，共同促进扩大有效内需。

图片来源：国新办网站

围绕部分政策措施以及本场发布会释放的信息，风口财经记者采访了招联首席研究员董希淼、东方金诚首席宏观分析师王青。

精准“滴灌”支持实体经济

风口财经：在2025年5月下调结构性货币政策利率0.25个百分点之后，央行再次下调结构性货币政策利率0.25个百分点，有何考量？

董希淼：此次降息之后，支农支小再贷款、科技创新与技术改造再贷款、碳减排支持工具等结构性货币政策工具一年期利率从1.50%降至1.25%。这是贯彻落实中央经济工作会议“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”要求的具体举措，也是货币政策适度宽松的重要体现，具有多方面的积极意义。

一是继续降低特定领域融资成本。结构性货币政策工具利率下调，将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低的利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本。

二是更加精准“滴灌”支持实体经济。与全面降息不同，结构性政策工具降息能将信贷资源更精准地导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率，提高金融服务实体经济质效。

三是传递出明确政策信号。明确显示出国家对特定产业（如科技、消费、养老）的金融支持决心，有助于提振经营主体信心，稳定和引导市场预期，吸引更多社会资本进入相关行业和产业。

缓解民营企业融资“痛点”

风口财经：将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款，对民营企业缓解融资难融资贵、稳定经营预期有哪些具体利好？

董希淼：央行完善结构性工具并加大支持力度，特别是单设1万亿元民营企业再贷款，信号意义强烈，直接回应金融市场重点和痛点。

一是精准破解融资难题，缓解民营企业融资“痛点”。单设万亿额度的再贷款，为商业银行提供明确直接激励和低成本资金，有望引导更多信贷资源流向民营中小微企业，改善企业流动性、刺激投资和稳定就业。

二是强化结构性调控，提升金融支持效率。将总量工具（增加额度）与结构性安排（单设民企专项）相结合，促进资金真正用于政策鼓励的关键领域和薄弱环节，而非在金融体系内空转。

三是传递清晰政策信号，稳定和引导市场预期。在当前环境下，该举措明确释放国家坚定支持民营经济发展、着力优化营商环境的决心，有助于稳定企业家信心，修复市场预期，提振民间投资。单设1万亿元民营企业再贷款，与其他结构性货币政策工具增加额度、扩大范围、优化使用等措施协同，有望进一步形成政策合力，将更好地发挥结构性货币政策工具“精准滴灌”的作用，引导更多金融资源支持服务国民经济和社会发展的重大战略、重点领域和薄弱环节。

年内或下调政策利率20~30个基点

风口财经：央行表示，关于降准降息，从今年看还有一定的空间。如何看待今年降准降息的空间？

王青：今年政策性降息的人民币汇率约束、银行净息差收窄压力都在缓解。此外，我们判断2026年国内物价水平会温和回升，但总体仍会处于低位，这也为今年政策利率下调提供了空间。

综合2026年经济金融形势，我们判断在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央行有可能下调政策利率20~30个基点。

降准方面，考虑到此前降准过程中，存款准备金已降至5.0%的金融机构未实施降准，可以基本判断当前存款准备金率的“隐性下限”在5.0%左右。这意味着还有1.3个百分点左右的降准空间。更重要的是，近年央行已启用公开市场国债买卖操作。这一政策工具能够替代降准，向银行体系注入长期流动性。这样来看，2026年货币政策数量型宽松不会受降准空间制约。

人民币汇率稳定有支撑

风口财经：人民币汇率成为近期热词，央行重申“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的基本立场。如何看待近期以及今年人民币汇率走势？

王青：短期来看，考虑到春节前企业结汇需求有可能继续释放，市场情绪偏高，再加上短期内美元指数大幅反弹的可能性不大，预计“破7”后人民币还会处在一个偏强运行状态。

展望2026年，伴随美元企稳、我国出口增速有可能下行，人民币对美元汇率可能存在一定贬值压力。不过，2025年12月中央经济工作会议已经明确，2026年将以扩内需为主要抓手，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前我国政府负债率不高，物价水平偏低，财政、货币政策在稳增长方向有充分的发力空间，2026年GDP有望实现4.5%至5.0%的中高速增长，将对人民币汇率提供关键支撑。

如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，包括中间价调控在内，监管层稳汇市工具会果断出手，释放清晰政策信号，重点将是通过流动性管理控制好离岸人民币汇率波动。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。综合以上，我们判断2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动。

货币政策更注重效率

风口财经：从中央经济工作会议的部署以及本场发布会释放的信息来看，今年的货币政策有哪些变化？

董希淼：我认为，2026年货币政策实施两点变化值得关注：一是政策目标表述微调，促进社会综合融资成本从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”，并首次提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”；二是政策思路转变，政策重点转向“发挥存量政策和增量政策的集成效应”，更注重提升现有政策的效率，而非简单加码。2026年还将进一步畅通货币政策传导机制，推动金融“活水”以更高效率滴灌实体经济和普罗大众；更加注重发挥结构性货币政策工具作用，引导金融资源更多流向科技创新、绿色发展、提振消费和中小微企业。

总之，未来一段时间，货币政策将更加注重把握和处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部等三方面的关系。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）