海量财经丨商誉减值几乎吞噬过去三年利润！南京新百押注生物医药赛道还有前景吗？

1月19日，南京新街口百货商店股份有限公司（以下简称“南京新百”，600682.SH）发布的2025年业绩预告，令资本市场的目光再次聚焦南京新百。

公告显示，公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润将亏损8.39亿元至10.26亿元，同比由盈转亏，这一亏损规模几乎抹去公司过往数年的利润积累。

次日（1月20日）开盘，南京新百股价高开低走，最终以7.78元/股收盘，跌幅达9.95%，总市值缩水至104.65亿元。

记者注意到，此次业绩暴雷的核心症结直指南京新百的全资子公司。

南京新百在公告中明确，全资子公司世鼎生物技术(香港)有限公司（以下简称“世鼎香港”）控制的Dendreon Pharmaceuticals LLC（以下简称“丹瑞”）产品PROVENGE销售不及预期，导致世鼎香港经营业绩大幅下滑，减少世鼎香港净利润（不含商誉）约2.22亿元。

更为致命的是，基于对世鼎香港未来盈利能力的预判，公司拟计提相关商誉及无形资产减值准备约8.98亿元，叠加其他业务板块0.99亿元的商誉减值，2025年合计减值金额高达9.97亿元，成为吞噬利润的主要推手。

这不仅让人产生疑问，南京新百收购世鼎香港时是如何做的评估？记者发现，该收购实则是南京新百进军细胞治疗领域的关键一步。

2017年11月29日晚间，南京新百发布的重大资产收购方案显示，公司将以发行股份的方式，向控股股东三胞集团收购其持有的世鼎香港100%股权。世鼎香港的预估值为60.44亿元，交易作价59.68亿元，南京新百将向三胞集团以33.11元/股的价格增发约1.8亿股，来收购该笔资产。

据当时的披露，世鼎香港主要经营性资产为美国生物医疗公司Dendreon的全部股权。彼时的资料显示，Dendreon的收入全部来自其肿瘤细胞免疫治疗产品PROVENGE，该产品用于治疗无症状或轻微症状的转移后去势性抵抗前列腺癌症（mCRPC）。

但从收购行为来看，这是南京新百跳出传统百货主业、押注生物医药赛道的战略尝试。在当时，PROVENGE仅在美国和欧盟获批，其全部业务收入均来自美国境内前列腺癌症患者的筛查和治疗。南京新百为了让PROVENGE能在中国上市，重组时还募集配套资金25.5亿元。“该笔资金用于PROVENGE在中国上市项目、PROVENGE在早期前列腺癌的应用项目、抗原PA2024国产化项目的建设运营，以及支付本次交易的中介费用。”南京新百在曾经的募资公告中表示。

对南京新百而言，其转型之路并非由此开始。早在2011年，这家老牌商业企业的控股股东变更为三胞集团之后，开始涉足百货业之外的其他业务，并初步形成了医疗养老板块。2017年初，南京新百完成了对安康通、三胞国际、齐鲁干细胞的重大资产收购，加之参股了脐带血存储企业、新加坡上市公司康盛人生，公司做实了“现代商业+医疗养老”的双主业。

2024年年报中关于主要控股参股公司的分析

不过，从当时的收购行为来看，世鼎香港确实为南京新百带来了不菲的业绩。2024年实现营业收入16.28亿元，占南京新百当期营收的24.30%，净利润2.12亿元。

但如果从当下业绩表现来看，这场曾被寄予厚望的收购或要陷入争议。PROVENGE销售不及预期的背后，与行业竞争格局的变化和产品竞争力的弱化密不可分。创新药研发加速、多款同类产品陆续涌现都为PROVENGE市场前景埋下“未知数”。

业绩情况（来源：东方财富）

作为一款上市十余年的药物，其市场优势逐渐稀释，调整销售策略后下滑态势能否止住都存有未知数。而高额商誉的形成，本质上是收购时对标的资产未来收益的乐观预估，如今业绩变脸直接触发减值风险，9.97亿元的减值规模已接近公司2022年至2024年三年归母净利润总和（2022年7.23亿元、2023年4.27亿元、2024年2.30亿元），过往3年的盈利积累被一次性吞噬才是南京新百面临的潜在危机。

此外，公司商誉账面价值长期高企，2024年末商誉的账面价值为60.16亿元，占总资产比例22.94%，此次减值后仍有大量商誉待消化，未来若其他子公司业绩不及预期，可能再次面临减值风险。

在资本市场上，有声音开始对南京新百的持续经营能力产生质疑。为进一步了解世鼎香港后续经营规划、商誉减值测试的具体参数及公司应对业绩下滑的举措，记者已向南京新百发函问询，截至记者发稿，公司尚未给出任何回应。

从当前来看，资本市场对此次业绩暴雷的担忧已体现在股价走势中，后续随着审计机构对减值金额的最终确认，以及公司业务调整进展的披露，股价或面临进一步波动。

(大众新闻·海报新闻记者 孙来彬 周凌峰 报道)