海岱财经｜莲池医院，愈挫愈勇

1月15日下午，淄博市张店区北西五路29号，车流依旧呼啸。淄博莲池医院门前，“专业创造卓越 爱心缔造永恒”十二个金色大字沉静肃立，就诊的人流如常出入，一切秩序井然。

然而，静水流深。在这看似寻常的秩序之下，一场关乎发展的深远叙事已然启动——莲池医院集团股份有限公司（下称：莲池医院）正式向香港联合交易所递交上市申请。倘若此番闯关成功，山东将诞生首家上市民营医院。

事实上，此前数年，莲池医院曾多次尝试登陆A股资本市场，但却接连受挫。本次冲刺港股IPO，是莲池医院实现上市目标的又一次尝试。

过往

莲池医院的资本市场篇章，始于2015年。

当年1月，莲池医院在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌，一年后便升至创新层。

对于彼时的莲池医院来说，进入创新层并不是其在资本市场的最终选择，冲击更高层次市场才是最终目标。

而在蛰伏4年后，莲池医院针围绕上述目标开启了一系列密集动作——

2020年5月，向山东证监局报送向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导备案材料并获受理，辅导机构为东方证券。

2021年4月23日，莲池医院发布公告，终止精选层挂牌辅导备案，终止原因为公司发展战略需要；同年11月2日，证监会网站披露，莲池医院上市辅导备案成功。

据公告，莲池医院辅导协议签署于2021年10月29日，辅导机构为招商证券，辅导目的为首次公开发行A股并在创业板上市。

不过，好景不长，创业板上市辅导备案不足半年，莲池医院便把目标转向北交所。

2022年4月27日，莲池医院公告称，公司与招商证券重签辅导协议，原创业板辅导协议解除，并在4月25日向山东证监局报送了拟申报板块变动申请，拟申报板块变更为北京证券交易所。

2022年6月，公司股东大会通过北交所上市议案，拟募资超4亿元用于骨科迁建与信息化建设，两个项目使用的募集资金分别为3.56亿元和5076.10万元。

然而，漫长的等待后，2023年7月，公司再度公告终止上市辅导，理由仍是“上市计划调整”。自2021年11月创业板辅导备案至此次终止，历时623天。

两次备案，两次主动撤回，其曲折的A股上市之路曾引发市场关注。

十年蓄力，多次转向，最终将目光投向香港联交所。此番递表，被视为这家区域医疗龙头在漫长筹备后的一次冲刺。

根据招股书披露，莲池医院在香港上市前的股权架构中，陈志强及其子陈凯分别拥有90%、10%股份的中雅投资，持股莲池医院约46.86%，为公司控股股东。

中介团队更是堪称“豪华”，中国银河国际为其独家保荐人、毕马威为其审计师、德和衡为其券商中国律师、中州国际为其合规顾问、弗若斯特沙利文为其行业顾问……

带着莲池医院为何转战港股的疑问，齐鲁晚报·海岱财经多次致电莲池医院在新三板财报中预留的办公电话，但均未接通。

雄心

一家民营医院，为何如此痴迷资本市场？

公开资料显示，莲池医院注册成立于2007年8月，但其在淄博的医疗服务渊源最早可追溯至2004年，彼时的名称为淄博市妇幼保健院莲池分院。

2013年的国庆节，在淄博市张店区莲池村中心路上经营了近10年的淄博莲池医院大门紧闭，正等待后续莲池骨科的重装入驻。

与此同时，从这所医院顺着西五路向北500米的地方，一栋投资2亿元、建面约25000平方米的新大楼开始投入使用，硕大的招牌上写着更名后的8个大字——淄博莲池妇婴医院。

对莲池医院来说，这是一个崭新的时代。不过，对莲池医院创始人陈志强来说，这只是其医疗“野心”的一个开始。

两年后的2015年5月14日，莲池医院敲开了新三板的大门。

交易首日，莲池医院在新三板报收15.20元/股，总市值达到10.032亿元。这样的规模，也令陈志强及其团队意气风发。

由此，其对莲池医院的规划路线也浮出水面——3年创二甲，5年创三甲，借力资本市场，通过并购实现规模扩张，“到2020年，营业收入突破10亿元，市值达到100个亿”。

资本的欢愉，在这一刻得到释放。

时间来到2019年，淄博莲池妇婴医院启动二期建设，希望融合多业态，提升医院品牌竞争力。

2022年4月16日，淄博莲池骨科医院迁建项目举行奠基仪式，项目总建筑面积4.3万平方米，主要建设门诊病房综合楼一座，共17层，总投资3.56亿元，建成后，该院床位数达到500张。

奠基仪式上，陈志强介绍称，目前医院现有床位数仅100张，常年处于床位紧张状态，已不能满足骨科病患的就医需求。

“新院将很大程度上提升医院的服务层次，同时也进一步改善周边社区的就医环境，为淄博人民和骨病患者作出应有贡献。”陈志强表示。

不仅仅是淄博莲池骨科医院新院区的迁建，更具标志性的是，公司先后完成了对多家医院的收购，跨区域布局实现重大突破。

一系列演变之后，当前，莲池医院业务已聚焦于“一老一小”两大高潜力赛道——骨科与妇儿专科。

而从淄博出发，到如今业务辐射山东、安徽、重庆，莲池医院的版图在扩张，其对资本平台的需求也同步升级。

前路

招股书披露，莲池医院此次募资计划用于升级及扩展现有医院服务能力；通过合并、收购或投资拓展业务，深化“一老一小”战略布局；建立集团研究中心、引进先进技术及补充营运资金。

招股书显示，公司于2024年7月和2025年8月先后收购了合肥新海妇产医院和重庆长城骨科医院，显示出其通过外延式并购实现全国化布局的强烈意图。

港股平台更为灵活的国际融资环境，无疑将为此提供便利。更深层次看，赴港上市是对公司治理与品牌价值的一次全面升级。

重要的是，莲池医院冲击港股的底气，源于其近年来持续增长的业绩。

招股书显示，公司2023年、2024年实现营业收入3.56亿元和4.18亿元；分别实现归母净利润5673万元和6759万元；2025年前9个月，营收则达3.59亿元，继续保持增长势头。

上述业绩，与其清晰的专科定位和区域领先优势密不可分。

根据全球知名咨询企业弗若斯特沙利文的资料，按2024年私立医院保膝手术量计，莲池医院的淄博莲池骨科医院在山东省内位居首位，在全国位居第三；其收购的重庆长城骨科医院，按2024年收入计，是中国西南地区最大的民营骨科专科医院。在妇幼领域，青岛莲池妇婴医院是青岛市首家通过国际JCI认证的民营医院，形成了差异化竞争力。

然而，莲池医院招股书中详尽披露的诸多风险，也预示着其前路并非坦途。

首先，是中国医疗行业持续深化改革的政策环境。国家推行的DRG/DIP医保支付方式改革，旨在控制医疗费用不合理增长，这对医院控制成本提出了极高要求。

其次，是医疗行业固有运营风险。截至2025年9月30日，公司录得流动负债净额约1.95亿元，主要由于收购及建设款项所致。虽然公司认为营运资金充足，但快速扩张仍对现金流管理形成压力。

其三，医疗纠纷与诉讼风险始终存在。

上述之外，从区域龙头走向全国性集团，管理能力的跨区域复制、异地医疗人才的吸引与留存、不同地区医疗文化的融合，也是摆在莲池医院面前的现实课题。

北西五路29号的门诊大楼依旧繁忙，但莲池医院的视野早已超越淄博。从新三板到港股，过往10年的资本市场冲刺之路，无不折射出其对规模、品牌发展的执着追求。

莲池医院此番冲刺港股的努力，能如愿以偿吗？

大众新闻·齐鲁壹点 张文珂