9个月赚1.48亿！济南半亩花田母公司拟港股上市，高增长背后藏多重考验

近日，山东花物堂化妆品股份有限公司（下称“花物堂”）向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人。

提起半亩花田这个化妆品品牌，多数人都有所耳闻，或者使用过半亩花田的产品。而花物堂就是半亩花田的母公司。

领跑国货美妆

公开信息显示，花物堂成立于2018年，注册资本2098万元人民币，注册地为山东省济南市，法定代表人为亓丰伟，是半亩花田品牌的运营方。经营范围包括化妆品生产、食品销售、食品互联网销售、化妆品批发、化妆品零售等。

花物堂实际控制人为亓丰吉，直接持有公司25.05%的股份，并通过其他方式间接持有23.33%的股份。亓云吉与妻子商西梅共同持股的珠海市坤泽生物科技有限公司为第二大股东，持股21.44%。亓云吉、商西梅、珠海坤泽、济南花之源、海南胤睿、海南花之效、珠海邦华及海南瑾妍等共同构成公司控股股东集团。

公开信息显示，2010年4月，半亩花田在“玫瑰之乡”济南平阴县成立，推出首款产品“玫瑰纯露”。2012年，其推出了明星单品“玫瑰美白嫩滑保湿手足膜”，从此切入身体护理赛道，逐渐站稳脚跟。相关数据显示，2018年至2019年，半亩花田身体乳霜品类的销售额达1亿元。

在线上尝到“甜头”后，半亩花田于2021年开启线下实体店布局，陆续进驻屈臣氏、大润发等商超渠道。2023年继续拓展至母婴、药店、便利店等渠道。

招股书援引弗若斯特沙利文资料称，以2024年零售额计，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯国货第一品牌。截至2025年9月30日，半亩花田美白身体乳和鲜花花萃系列洗发水均累计销售超800万瓶。

2023年、2024年及2025年前9个月，半亩花田来自线上渠道的销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元和14.45亿元，占同期总收入的85.7%、75.9%和76%。

招股书显示，花物堂2025年前9个月业绩高速增长，收入达18.95亿元，同比增长76.7%；经调整净利润为1.48亿元，同比增长249.4%。同时， 该公司经调整净利润由2023年的2370万元增加249.4%至2024年的8280万元。

不过，需要注意的是，随着收入规模的增长，花物堂的销售费用也大幅提高。截至2024年9月30日和截至2025年9月30日，其销售及营销开支分别为5亿元、8.96亿元，同比增长79.3%，占收入的比重分别为46.6%、47.3%。同期研发费用占比则降幅明显，分别为2234.8万元、2813.8万元，占收入比重分别为2.1%、1.5%。

资本密集赋能 

经济导报记者注意到，2025年花物堂动作频频。

2025年8月底，花物堂完成一轮增资，注册资本由1500万元增加至约1996.12万元。投资人也发生了变更，新增股东济南花之源企业管理合伙企业（有限合伙）、济南花之悦企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例分别约为17.29%、7.57%。

2025年12月，该公司完成股份制改造，由“山东花物堂生物科技有限公司”更名为“山东花物堂化妆品股份有限公司”。

招股书显示，进入2026年，花物堂突击完成了两轮融资。参与半亩花田A轮的融资机构包括宿迁华泰、南京华泰、Discounter Seed HK、青岛茂达、温州源飞翼展。该轮融资背后，有华泰证券（06886.HK）、凤凰传媒（601928.SH)、丸美生物（603983.SH）、源飞宠物（001222.SZ）等上市公司身影。Discounter Seed HK则指向启承资本，其参投的十月稻田（09676.HK）、锅圈食汇（02517.HK）、林清轩（02657.HK）均于近两年成功登陆资本市场。同月，上海房角石管理咨询有限公司参与半亩花田的A+轮融资。

花物堂在招股书中表示，将重点投入渠道开发、产品营销与品牌建设、研发能力提升及人才队伍扩充，同时规划以东南亚为起点，启动海外市场布局。

山东省发展和改革委员会官网显示，2025年7月至9月，花物堂在中国香港设立花物堂国际（香港）有限公司项目、在马来西亚设立花物堂国际（马来西亚）私人有限公司项目、在越南设立半亩花田国际有限公司项目的备案，均已获批通过。

经济导报记者注意到，半亩花田也曾因质量问题被通报。

2020年9月，山东省药品监督管理局发布“关于化妆品监督抽检结果的通告”称，经山东省食品药品检验研究院检验，由莱芜瑶草生物科技有限公司生产的半亩花田海藻水光盈润面膜，被检出“甲基异噻唑啉酮”项目不合格，含量为0.018%，是国家规定限用值的1.8倍。

此外，在黑猫投诉平台，共有279条投诉（搜索数据仅为关键词搜索结果，不代表企业投诉总量）包含“半亩花田”关键词，多指向产品质量、售后服务等问题。其中，有消费者表示，在使用半亩花田洗面奶后脸上长了痘痘；还有消费者使用了半亩花田的水和乳后脸上出现了红斑等。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）