港股万亿“解禁潮”来袭，“悬头之剑”还是“上车”机会？

随着2025年港股IPO市场强势回暖，港股市场即将迎来一轮限售股“解禁潮”。

“解禁潮”来临，今年港股的解禁规模如何？解禁高峰是否会导致大盘回调？港股走势将如何？投资者又该何去何从？

港股将迎“解禁潮”

峰值或在9月

2025年，港股IPO重回巅峰，港股共上市116只新股，募资2867亿港币，一跃成为全球募资规模全球首位。IPO热潮的另一面是，大量新股在上市后6至12个月的锁定期将集中于2026年届满，“解禁潮”也随之而来。

2025年，港股首次招股募资月度数据。来源：Wind

据大众新闻记者梳理Wind数据发现，进入2026年，全年共有220多家新股面临限售股解禁。Wind数据显示，截至2月9日，港股市场2026年已解禁数量约50.02亿股，解禁总市值约498.34亿港元；接下来，港股市场2026年待解禁数量尚有404.85亿股，待解禁总市值预计高达1.68万亿港元，规模远高于去年。

广发证券指出，在2026年的3月以及9月，可能会有新一轮市值300亿港元以上的中大型规模公司的限售股解禁潮。

来源：广发证券

据浦银国际首席策略分析师赖烨烨测算，2026年，港股这一波“解禁潮”全年峰值在9月，预计届时有5308.9亿港元（合计446.2亿股）限售股将解禁，规模占全年32.6%，相当于相关公司总市值的31%、流通市值的113%。2026年全年有6个月的月度解禁规模超1000亿港元。

此外从板块来看，赖烨烨测算，“黄金及贵金属板块的解禁规模居前、在流通股占比也较高，信息技术、可选消费及医疗健康等核心板块解禁高峰则在3-4月，它们的股份供给压力值得关注。”

“悬头之剑”还是“上车”机会？

投资者该何去何从

一般而言，解禁往往意味着减持，而限售股解禁陡然增多，一方面是容易对上市公司本身有所影响，另一方面则也有可能影响大市。那么，随着“解禁潮”高峰的来临，港股走势会受影响吗？

从历史经验来看，赖烨烨表示，解禁高峰会明显增加市场的短期波动，但对恒指的冲击更受流动性环境和市场情绪的制约，而个股解禁压力受解禁比例、所属行业和公司基本面影响。

2015年至今，月度解禁市值突破500亿港元的时期，集中出现在2015-2016年、2019年、2022年和2025年，对应了港股IPO和融资活跃时期，比如牛市后期和IPO高峰期后。

“从市值规模上看，解禁对小盘股冲击显著，对中盘股影响相对温和，而大盘股股价往往在解禁后反弹。”赖烨烨分析道。

广发证券研报认为，IPO对港股市场的真正影响，可能在于主板上市之后6个月的基石投资者解禁潮，例如11年年中、15年下半年、19年3月、21年二季度、22年年中，基石投资者的解禁潮，都与港股下跌出现在相似时间段。

从个股层面看，去年宁德时代和恒瑞医药在11月中下旬解禁前一周，都面临较大程度的回调，在解禁完成后快速见底或出现回升。

来源：广发证券

但是，解禁只是意味着基石投资者“可以卖”，而不是“必须卖”或“立刻卖”。2025年也出现了例外情况。

广发证券研报指出，经营超预期会吸引新的指数基金、南下资金、外资买入，这股新的买盘力量，完全可以覆盖甚至远超那些因资金安排而退出的基石投资者的卖盘。例如，港股在2025年二季度的解禁潮，并没有导致港股市场的回落。

恰逢“解禁潮”来临，展望后市，港股投资者该如何布局？

中信证券在2月投资策略中判断道，港股2025年12月下旬以来的春季行情或将延续，整体呈现春节前大盘股有相对收益，政策方向支持的成长行业表现更优的态势。春季后需关注下一个解禁高峰期或对港股流动性预期的影响。

赖烨烨认为，对于基本面强劲的优质公司而言，若解禁引发非理性下跌，反而将提供一个中长期布局的机会。

广发证券指出，由于港股通账户并不能够参与打新，享受稀缺性公司的上市红利，却需要承受限售股解禁带来的风险，这可能确实是南向资金对于2026年港股的主要担忧之一。展望后市，市场情绪消化中孕育机会，关注节后解禁高峰带来潜在拐点，建议在情绪低点分批布局受益于AI产业趋势的科技龙头、估值已消化且基本面稳健的高股息标的、解禁压力释放后可能出现反弹的优质公司。

（大众新闻记者 都亚男）