英伟达市值一夜蒸发1.77万亿元，财报亮眼，为何股价反而大跌？

明明财报超预期，股票却迎来近11个月的最大单日跌幅。

当地时间2月26日，美股三大指数收盘涨跌不一，大型科技股多数下跌，英伟达（NVDA）股价大幅跳水，单日跌幅超5%，市值一夜之间蒸发超2700亿美元（约合人民币1.77万亿元），创下自去年4月16日以来近11个月的最大单日跌幅。截至当日收盘，英伟达股价报184.89美元，较前一交易日下跌10.67美元，跌幅达5.46%，换手率1.54%，成交量达3.6亿股，成交额675亿美元，创下近期单日成交量新高，总市值降至4.49万亿美元。

就在一天前，英伟达刚刚交出了一份足以令业界侧目的成绩单。财报显示，2026财年第四财季，英伟达实现营收681亿美元，同比增长73%，高于市场预期的656.84亿美元。与此同时，公司对下一季度的业绩给出了乐观指引，预计第一财季营收将达780亿美元左右，同样远超市场预估的727.8亿美元。

基本面如此强劲，为何市场不买账？

仔细回溯过往，这似乎并非偶然事件，而是有迹可循的“魔咒”。自2024年8月开始，不论财报好坏，英伟达次日开盘时全都是低开。

业内人士认为，这一反常现象的背后，是市场对于英伟达的优秀业绩已经不再感到意外了。过去三年，该公司每个季度都稳定超出盈利预期。“考虑到英伟达的发展速度以及过去几年已取得的成就，现在的门槛实在太高了，华尔街越来越难被打动。”投资机构EP Wealth Advisors的投资部董事总经理Adam Phillips表示。即便交出亮眼的财报，对于这家全球市值最高的上市公司来说，似乎也已是家常便饭，已经不再令人惊艳。

除了估值和预期的博弈，市场更深层的担忧在于，这场由AI引发的资本支出狂欢，究竟能持续多久？投资者希望能从英伟达等巨头获得更有力的保证，确保当下的AI支出热潮能够持续下去。

资产管理公司Janus Henderson的投资组合经理Richard Clode表示：“市场辩论的焦点已经从近期结果转移到AI资本支出的可持续性上，人们开始对这些公司的规模、货币化和潜在的现金流恶化感到担忧。”

当前，英伟达一直在向AI行业内的公司投入巨资。财报显示，在整个2026财年，其向私营公司和基础设施基金投资了175亿美元，“主要用于支持早期创业公司”。而英伟达表示，这些投资“短期内可能无法盈利，甚至可能永远无法盈利，无法保证能够获得投资回报”。

同时，英伟达也依赖于其他科技巨头的资本支出。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯表示，超大规模数据中心仍然是公司最大的客户类别：“自今年年初以来，分析师对2026年前五大云服务商和超大规模客户资本开支的预期已上调了近1200亿美元，总规模正接近7000亿美元。这些客户合计贡献了我们超过50%的数据中心收入。”科莱特·克雷斯说

“在我们看来，英伟达就像一根被压紧的弹簧，在这份业绩公布后绷得更紧了。”摩根大通分析师哈兰·苏尔表示。

尽管英伟达股价承压，仍有多家华尔街机构在分析财报后，对英伟达的长期前景表达了积极的看法。Wolfe Research在最新报告中直接将英伟达列为2026年最看好的人工智能股票，并纳入其首选名单。该机构认为，英伟达近期的股价表现，反而为进一步涨势留下空间。 

（大众新闻记者 胡羽）