央行出手，今天开展8000亿元买断式逆回购

3月6日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。据了解，本次操作对应当日到期的10000亿元3个月期买断式逆回购，属于缩量续作，净回笼2000亿元，系自2025年6月以来首次对3个月期买断式逆回购实施缩量续作。

买断式逆回购推出于2024年10月，是中国人民银行主动借出资金，从一级交易商购买债券，来向市场投放流动性的操作。该工具可增强1年以内的流动性跨期调节能力，有助于提升流动性管理的精细化水平。它与MLF、国债买卖等工具协同配合，可有效推动市场投放流动性管理向“短中长结合、收放有序、精准滴灌”的阶段迈进。

值得注意的是，此次“减量续作”并非中期流动性收紧信号，而是央行强化流动性管理精准性与灵活性的体现。这波操作，也将为年初的信贷“开门红”、政府债券发行以及金融市场的平稳跨节，创造了良好的货币金融环境。

据公开数据，今年1-2月，央行已通过买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖及新型政策性金融工具等多类工具，累计净投放中长期资金约2万亿元，规模处于近年同期偏高水平。在此背景下，3月适度调整单期操作量，有助于平滑流动性波动，实现“削峰填谷”。

从全月流动性供求看，3月整体环境趋于宽松：一方面，春节前居民集中取现形成的现金漏损已基本回流银行体系，显著补充金融机构可用资金；另一方面，作为传统财政支出大月，3月财政资金拨付力度加大，叠加“两会”期间地方债发行节奏普遍放缓，银行体系资金消耗压力明显减轻。综合来看，2026年3月银行体系流动性将保持总体充裕、运行平稳。

东方金诚分析认为，本次3个月期买断式逆回购缩量续作，主要与银行等金融机构的资金需求结构有关，不代表央行收紧中期流动性；3月有6000亿6个月期买断式逆回购到期，届时央行加量续作的可能性较高。此外，3月还有4500亿MLF到期，央行加量或等量续作的概率也较大。综合两个期限品种的买断式逆回购和MLF，3月央行有望延续中期流动性净投放。

中信证券首席经济学家明明分析称，节后以来，伴随政府债供给压力边际放缓，流动性市场整体稳定，隔夜和7天利率有所下行，而同业存单利率已接近一年以来的最低水准，央行大幅扩张流动性供给的紧迫性并不高。

可见，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行有必要通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行、支持金融机构稳固对实体经济信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续适度宽松取向。

此外，3月3个月期买断式逆回购缩量续作，是否意味着降准即将落地，还要结合全月中期流动性操作情况进一步观察。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，2026年仍具备降准空间，时间点取决于后续政府债券的发行节奏、信贷投放情况以及宏观经济的整体需求。

（大众新闻记者 王新蕾）