海量财经丨万辰集团业绩狂飙背后：加盟店占比99.4%，能否管得好？

万辰集团（300972.SZ）用了不到三年时间，从“食用菌第一股”成长到量贩零食霸主。截至2025年6月末，旗下“好想来”等品牌门店总数已飙升至15365家，其中加盟店占比高达99.4%。营收从2022年的不足亿元跃升至2025年前三季的365.62亿元，归母净利润也实现扭亏并大幅增长至8.55亿元。

然而，规模膨胀的另一面，是管理半径的极限拉扯。进入2026年，好想来品牌从“称重风波”到“扣留未成年”，频频陷入舆论漩涡……

扩张失速门店增速断崖式回落

2023年9月，万辰集团整合旗下“来优品”“吖嘀吖嘀”“陆小馋”等品牌，统一为“好想来”品牌零食，并提出“0加盟费、0管理费、0配送费”的低门槛政策吸引加盟商。短短两年间，门店数量从2022年底的232家激增至2025年6月末的15365家，增长超65倍。

但这种野蛮生长在2025年显露出疲态。数据显示，2025年上半年公司门店净增1169家，远不及2024年同期的扩张速度。与此同时，营收同比增速从2024年前三季的320.63%骤降至2025年同期的77.37%。闭店数也在攀升，2025年上半年闭店达259家，已超过去年全年水平。

更值得警惕的是，随着门店网络趋于饱和，单店效益正在承压。连锁经营专家李维华指出，零食量贩店业态短期内前景可观，但长期面临商超、便利店、折扣店等多重竞争，需要公司主动更新业态。

管理失控从“称不准”到“扣留门”

激进扩张的后遗症正在集中显现。2026年1月底，有消费者反映在好想来浙江慈溪门店购买的零食存在严重“称不准”问题，多款产品实际重量低于门店称重，总计被多收6.41元。涉事商品包括鸡肉肠、大鸡翅、三角芝士等多个品类，系统性偏差引发广泛质疑。

面对舆论，好想来方面回应称“源于新员工操作失误”，并强调电子秤经检定合格。但更令消费者不满的是，好想来曾向平台投诉要求屏蔽相关视频，质疑消费者“摆拍”。

在小红书、黑猫投诉等平台，类似的称重投诉并非孤例。截至3月11日，黑猫投诉平台上已有超1900条包含“好想来”的投诉，内容涉及食品变质含异物、售后服务推诿、店员态度恶劣等。

（来自：小红书）

紧随其后，好想来又陷入更为严重的“扣留风波”。2月2日，陕西咸阳礼泉县一家好想来门店因怀疑两名初中女生偷窃，将她们滞留店内20余分钟，其间女孩因身体不适请求联系家长竟遭店员制止。后经警方证实，两名女孩并未偷窃。事件发酵后，万辰集团对涉事加盟门店实施闭店整改并致歉。

99.4%加盟店的“双刃剑”

一系列事件反复指向同一个问题：当前加盟店占比高达99.4%、门店数量突破1.5万家，管理难度呈几何级数增长，品控链条上的每一个环节都可能成为“管不过来”的漏洞。

在招股书的风险因素中，万辰集团坦诚：“由于网络中超过99%的门店由加盟商设立及经营，其面临与加盟商业务模式相关的多项风险，均可能对好想来的声誉、经营业绩及业务前景造成重大不利影响。”

从上游供应商的筛选到物流配送的保障，再到门店日常的货品检查、员工培训、法治意识教育，任何一个环节的疏漏，都可能转化为品牌声誉的“差评点”。

除了品控问题，好想来的“低价”标签也在被消费者重新审视。“因低价被吸引，又被价格劝退”。不少消费者反映，店里摆在显眼位置的可乐、农夫山泉等大牌标品确实便宜，但散装区的白牌商品换算下来往往价格不低。

业绩高增却面临信任危机

尽管风波不断，万辰集团的业绩仍在高速增长。2025年全年业绩预告显示，公司预计实现营业收入500亿元至528亿元，归母净利润12.3亿元至14亿元，同比增长222.38%至266.94%。量贩零食业务预计实现营收500亿元至520亿元，同比增长57.28%至63.57%。

截至3月12日收盘，万辰集团报194.30元，跌2.40%，融资余额连续5个交易日下降。

从“称不准”到“扣留未成年”，从食品安全投诉到服务态度争议，一系列舆论风险正在侵蚀好想来建立的品牌口碑。对于这家正在冲刺“港交所量贩零食第一股”的企业而言，如何平衡规模扩张与精细化运营，如何让1.5万家门店真正“形神兼备”，或许比业绩增速更值得思考。

(大众新闻·海报新闻记者 沈童 报道)