受制于主体设备产能，金春股份募投项目再度延期

3月16日，金春股份（300877）披露，其“年产12000吨湿法可降解水刺非织造布项目”（下称湿法水刺项目）将再次延期8个月至2026年10月。据悉，其在经历首次延期后，投资进度仍未过半。

投资进度未过半，募投项目屡屡延期

根据公司2026年3月16日发布的《关于部分募投项目再次延期的公告》及保荐机构核查意见，多个核心募投项目进展不及预期。

据公告，金春股份专注于无纺布产品和化学纤维产品的研发、生产和销售。截至2025年上半年末，公司拥有的生产线如下：10条水刺无纺布生产线，设计年生产能力超过6万吨；2条可降解无纺布生产线，设计年产能1.7万吨；6条热风无纺布生产线，设计年产能1.55万吨；超细纤维无纺布生产线1条，设计年产能2000吨；2条ES复合短纤维生产线，设计年产能3万吨。

资料显示，湿法水刺项目是金春股份变更部分募集资金用途后确立的新项目。据悉，公司首次公开发行募集资金净额为8.47亿元，其中3.2亿元拟投向“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”。2024年2月，公司决定将用于“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”的2.01亿元的募集资金用于新增湿法水刺项目建设。原项目因产能不达预期，公司已终止其剩余生产线的建设。

2025年1月，金春股份公告称，“年产 12,000 吨湿法可降解水刺非织造布项目”已完成部分厂房的建设及生产设备的安装、调试并于 2024 年 8 月进入试生产状态，并完成了部分可降解水刺非织造布订单的生产。鉴于项目中配套设施仓库以及光伏发电系统等配套设施暂未建设完成，导致项目整理建设进度有所延误。所以将该项目达到预定可使用状态的日期延期至 2026 年 2 月。

没想到，时间仅仅过了一年多。2026年3月16日，公司发布公告称，公司于当日召开董事会，审议通过了《关于部分募投项目再次延期的议案》，同意将“年产12000吨湿法可降解水刺非织造布项目”达到预定可使用状态的时间延长至2026年10月。

这已是该项目的第二次延期。根据公告，湿法水刺项目最初计划的投产日期为2025年2月，后被调整至2026年2月，如今再度推迟8个月。根据金春股份披露的募集资金使用情况，截至2025年12月31日，对拟投入2.01亿元的湿法水刺项目，公司已累计投入9755.83万元，投资进度为48.49%，尚不足一半。

对此，金春股份解释称，由于部分主体设备实际产能未达到预期效果，公司将追加设备投入。为保证募投项目的顺利完成和募集资金使用效益，公司结合当前市场环境及募投项目实际建设情况、投资进度，审慎研究后作出上述决定。

已投产项目的效益情况方面，根据公司2023年年报问询函回复及历年财报数据：“年产2.2万吨医疗卫生用复合水刺无纺布项目” 自2021年5月陆续投产，2021年至2023年实现效益分别为-846.92万元、-1317.98万元和-1083.70万元，连年亏损。2024年该项目仍亏损473.89万元；

 “年产1.5万吨ES复合短纤维项目” 于2022年1月正式生产，2022年、2023年、2024年实现效益分别为-405.27万元、-186.65万元和-11.25万元，始终未能实现盈利。

公司在问询函回复中解释称，项目亏损主要系“无纺布市场供大于求，行业竞争加剧，产品销售价格大幅下降”。

就上述情况，3月17日，齐鲁晚报·齐鲁壹点记者致电金春股份年报中公示的董秘电话采访，电话始终未接通。

近年业绩“跌宕起伏”

回顾金春股份上市以来的财务表现，其业绩可谓是坐上了“过山车”。

2020年，受疫情影响，无纺布作为防疫物资需求暴增，金春股份迎来高光时刻。2020年年度报告显示，公司当年实现营业收入10.91亿元，同比增长30.20%；归属于上市公司股东的净利润高达2.76亿元，同比增长212.35%，毛利率攀升至35.65%的历史高位。

然而好景不长。随着疫情防控常态化及行业产能的集中释放，市场迅速进入调整期。2021年，公司营业收入下滑至8.89亿元，净利润骤降至8855万元，同比降幅达67.94%。2022年更是出现上市以来的首次亏损，当年归属于上市公司股东的净利润为-2529.54万元，扣非后净利润亏损达4562.28万元。

公司在2022年年报中将亏损归因于“非织造布行业进入深度调整期，新建产能持续释放，市场供大于求，导致行业竞争加剧，产品价格下降幅度较大”，以及“受国际原油价格不断上涨影响，公司主要原料价格大幅上涨，生产成本急剧增加”。

2023年，公司实现扭亏，净利润为3027.31万元，但扣非净利润仅340.31万元，盈利能力依然羸弱。2024年，公司营收首次突破10亿元大关，达10.32亿元，净利润为3093.88万元，扣非净利润为1233.43万元。表面上看，公司已走出亏损阴影。

根据业绩预告，金春股份2025年归母净利润预计在8200万至8800万之间，相较于2024年的3093.88万元，实现了大幅跃升。扣除非经常性损益后的净利润方面，该部分利润预计仅为2700万元至3200万元，同比增长118.90%至159.40%。

两者之间高达5500万-5600万的巨大剪刀差从何而来？金春股份在公告中称：“公司间接持有技源集团股份有限公司的股权，且技源集团股份有限公司在2025年完成IPO上市，公司公允价值变动收益增幅较大，致使公司业绩增加。” 即公司持有的股权在上市后大幅升值，通过金融市场的公允价值变动，为公司账面上带来了巨额的非经常性收益。

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