海量财经丨哈啰违规解除限速“炸出”行业隐疾，“台铃们”的IPO之路会受影响吗？

央视“3·15”晚会上，哈啰租电动车跑到75公里，远远超过新国标25公里的限速红线。这不是个例，而是哈啰租电动车线下门店的“标配”。这些本该被限速的车辆能堂而皇之地上路，全因一条“先上牌、后生产”的潜规则：渠道商提前用未生产的车辆合格证申请牌照，等客户需要时，再让厂家按旧标准生产。这批“新出生的旧车”就此绕过了新国标的监管。

3月15日当晚，哈啰租电动车平台火速致歉，称“已启动专项调查”。上海市市场监管局也连夜进场核查，表态将依法严肃查处。

但道歉和核查，能掩盖这家公司一路狂奔背后的深层问题吗？类似的行业“隐疾”是否还会一直存在？

一台共享单车的扩张路

哈啰的故事，始于2016年。

那一年，共享单车行业正值风口，摩拜和ofo在一线城市打得不可开交。哈啰选择了一条差异化的路径——主攻三四线城市，在行业洗牌中存活下来。此后，公司开启了近乎疯狂的扩张：2018年上线顺风车，2019年推出换电业务，同年跨界金融上线“臻有钱”助贷平台，2020年进军租车市场，2022年升级为“本地出行及生活服务平台”杀入酒店团购，2025年又联合蚂蚁集团、宁德时代高调加码Robotaxi。

可以说，每一次扩张，都是一次新的故事包装。2021年赴美IPO时，哈啰在招股书中强调自己是“中国最大共享两轮服务平台”。但这份光鲜的招股书仅维持了三个月，便因巨额亏损和监管环境变化被主动撤回。

财报显示，2018年至2020年，哈啰营收虽从21亿元增长至60亿元，但累计净亏损接近50亿元。规模越大，亏得越多，成为哈啰扩张路上的魔咒。

上市折戟后拿下永安行

美股上市折戟后，哈啰并未放慢脚步，而是将目光投向A股。

2025年3月，创始人杨磊及哈啰系斥资约15亿元拿下永安行（603776.SH）控制权，被市场解读为“曲线上市”的关键一步。彼时，公司控股股东变更为上海哈茂（哈啰出行集团全资子公司），持股13.67%，实际控制人变更为杨磊。如今，上海哈茂持股11.65%，杨磊个人持股5.12%。

早在2017年，永安行参股的子公司永安行低碳科技就与哈啰出行前身钧正科技达成合并协议，由杨磊出任新公司CEO负责实际运营。两家公司的渊源，远比表面上的股权关系更深。

对于哈啰而言，拿下永安行意味着获得了一个A股上市平台。尽管公司随后否认借壳上市意图，但在IPO渠道受阻的背景下，这种“曲线救国”的路径选择，折射出哈啰对资本市场的迫切渴望。

扩张的代价：用户权益沦为牺牲品

在哈啰一路狂奔的过程中，用户权益多次成为代价。

2025年11月底，大量哈啰电动车用户发现，远程定位、查看电量等“永久会员”功能突然失效。更严重的是，有用户反映骑行中车辆“断电锁死”。哈啰将原因归结为国家2G网络退网，但工信部2020年已发文引导2G退网，其2021年新车型却仍采用2G模块。

这意味着，哈啰在明知2G网络即将退出的情况下，仍在新车型上采用过时技术，将用户购买的“永久会员”服务变成了一张废纸，引发用户强烈不满。

同年12月，湖南株洲一辆哈啰Robotaxi与行人发生碰撞，导致一人重伤入ICU。这起事故直接导致当地自动驾驶业务被暂停。作为哈啰联合蚂蚁集团、宁德时代高调加码的核心赛道，Robotaxi承载着公司对未来出行的全部想象。但一场事故，让这艘大船尚未起航就已触礁。

如今，3·15的曝光，将哈啰推又一次推向了舆论的风口浪尖。

截至3月16日，永安行股价下跌0.15%，报收于20.22元/股，市值缩水至56.77亿元。虽然跌幅看似不大，但对于一家刚被哈啰拿下控制权的上市公司而言，任何负面舆情都可能影响投资者信心。

“台铃们”的IPO之路会受影响吗

事实上，此次曝光出来的电动车违规限速问题，并非哈啰一家公司存在。早在2022年3·15晚会，小牛、绿源、新日等品牌就曾因提供解码器解除限速被点名。此次风暴中，正处于港股IPO冲刺阶段的台铃科技也备受关注。

2026年1月，台铃向港交所递表。招股书显示，台铃2024年收入136亿元，净利润4.72亿元；2025年前9月收入148.4亿元，同比增长38.6%，净利润8.23亿元，同比暴增122.34%。

业绩亮眼的背后，台铃并未因违反新国标“限速”而受过处罚。但合规之外仍有隐忧：多地抽检显示其产品存在充电保护、蓄电池防篡改等多项不合格；2026年2月因“故意提供虚假情况”被罚1.25万元；黑猫投诉超2300条直指维修和电池质量等问题。

在资深投行人士刘纪鹏看来，对于正在冲刺IPO的台铃而言，3·15曝光带来的行业性监管收紧，可能比任何个体处罚都更值得警惕。“当监管部门加大对电动车违规限速的查处力度，当消费者对‘续航虚标’等问题日益敏感，台铃需要证明的不仅是过去的业绩，更是未来的合规能力。”

(大众新闻·海报新闻记者 沈童 报道)