朝阳街日报丨营收精准踩线3亿、减亏靠砍葡萄藤，威龙股份监管回复“程序过关”了吗？

大众网记者 海风 烟台报道

近日，威龙葡萄酒股份有限公司（603779.SH）披露了对上交所业绩预告监管工作函的回复公告。这份长达数页的回复，试图向市场解释一件事：2025年由盈转亏、接近财务类退市风险警示指标的业绩，一切都是“合规”的。

从纸面看，威龙股份的确完成了“答题”任务——营收确认合规、资产减值恰当、毛利率变动合理，年审会计师也出具了核查意见。但从实质看，这家曾经的“有机葡萄酒第一股”正滑向更深的泥潭：主业萎缩、现金流紧绷、实控人涉案、控股股东失信。回复函过关容易，经营过关很难。

营收精准“踩线”：巧合还是财技？

先看核心数据。威龙股份预计2025年实现营业收入3.41亿元至3.91亿元，扣除后的营业收入为3.15亿元至3.60亿元。这个数字的敏感性在于：根据退市新规，若扣除后营收低于3亿元且净利润为负，公司将触及财务类退市风险警示红线。

威龙股份恰好卡在3亿元之上。

监管层的追问很直接：第四季度收入为何环比大幅增长？是否存在突击确认收入的嫌疑？威龙股份的解释是“季节性波动”——第四季度有春节消费旺季，属于行业正常规律。公告还披露，2025年四季度新加入的14家经销商销售额不超过20万元，“不存在通过新客户实现大额销售等情况”。

从经销商回款情况看，前十大客户除杭州新地达贸易有限公司因合作较久被给予300万额度账期外，其余9家均已全额回款。这些解释在程序上说得通，但市场更关心的是：在内控存疑的背景下，经销商库存是否真实“消化”？回款是否源于资金腾挪？仅凭本次回复，仍难以完全消除市场对其收入真实性与可持续性的疑虑。

砍树、减值是主动“洗澡”还是被动自救？

最能反映威龙股份经营困境的，是那笔约0.63亿元的资产减值。

尤为突出的是“砍树”。公司决定对龙口龙湖葡萄种植基地600亩葡萄地进行报废处理，预计损失1117.70万元。给出的理由颇为直白：一是澳洲、甘肃和新疆基地的原酒储备已足够未来4—5年生产需要；二是因实控人闫鹏飞涉嫌挪用资金罪被监视居住，公司经营性现金流“较为紧张”，需要减少不能带来即时现金流的非必要支出。

“因缺钱而砍树”在A股农业板块虽非首例，但对一家葡萄酒企业而言，无异于自断根基。更值得注意的是，威龙股份称后续将寻找租户将土地对外出租获取租金收入——这意味着，公司连维持自有种植基地的意愿和能力都在削弱。

原酒减值的理由同样耐人寻味。公司对部分年份较长、品质下降的原酒计提减值3875万元，规划将其蒸馏成酒精调配白兰地，开发面向大众消费、下沉市场及宴席场景的入门级葡萄酒产品。从表面看这是产品下沉，实则折射出高端化突围的失败——威龙曾引以为傲的“有机葡萄酒”故事，在消费降级和行业寒冬中，终究难敌价格战。

内控隐忧：实控人涉案、股东失信、股权冻结

如果说业绩亏损反映的是经营之困，那么治理层面的溃散则是更深层的危机。

就在此次回复函发布前一个月，威龙股份控股股东星河息壤（浙江）数智科技有限公司刚刚因“空头支票”式增持承诺被上交所通报批评。2024年11月，星河息壤承诺投入不低于1000万元增持公司股份，历经一次延期后，截至2025年11月30日承诺期满，增持金额为“0元”。山东证监局已对其采取责令改正的监管措施，并记入诚信档案。

更致命的是实控人自身的法律风险。2024年12月，威龙股份公告实控人闫鹏飞因涉嫌挪用资金罪被监视居住。这位曾自带“算力+人工智能”光环入主的“90后”实控人，不仅未能兑现注入新兴产业的期待，反而将公司拖入更深的信用危机。

截至2025年11月，星河息壤所持公司股份被冻结和标记的比例高达86.47%，占公司总股本的16.29%。威龙股份在公告中承认，若被冻结股份全部被司法处置，可能导致公司控制权发生变更。在实控人缺位、管理层动荡的背景下，公司所谓的“加强内控管理”承诺，究竟能兑现几分，市场自有判断。

威龙股份对上交所的回复，在程序上或许满足了合规要求，但并未消除市场的实质疑虑。营收精准踩线、砍树减亏、实控人涉案、控股股东失信——这幅图景勾勒出的是一家在退市边缘挣扎的企业剪影。

2026年，对于内忧外患的威龙股份而言，能否保住上市地位，或许才是真正的“渡劫”。