财经观察丨减持窗口再启叠加食安风波，“桃李”何时再满天下？

3月19日，桃李面包（603866）实控人减持窗口期正式开启。根据公司2月26日发布的公告，91岁创始人吴志刚及其一致行动人拟合计减持不超过公司总股本约3%的股份，减持期截止日为2026年6月18日。以3月19日早盘收盘价5.12元/股估算，此次减持套现金额约2.46亿元。食品安全投诉、业绩表现不佳及股价长期低迷等，成为这只A股“面包第一股”当下亟待解决的重要课题。

食安投诉高发，品控问题引关注

2025年7月25日，国家市场监督管理总局《关于35批次食品抽检不合格情况的通告》（2025年第10号）通告显示，桃李面包旗下产品“醇熟切片面包”因菌落总数不符合国家标准被通报。食用菌落总数超标的食品，容易引发急性肠胃炎（如腹痛、腹泻、呕吐），长期食用则可能增加肠道菌群紊乱、慢性炎症的风险，影响消化系统功能。事发次日，桃李面包已就此事在官网发布致歉信，表示“快递储运环节已加强管控”。而在此前的2023年，桃李面包曾因“刀片门事件”登上热搜，2024年，又有媒体爆出桃李面包中吃出类似牙齿的异物，再次引发舆论危机。

黑猫投诉平台部分投诉

黑猫投诉等平台显示，2026年前3个月关于桃李面包的投诉集中于有异物、脏污、变质，投诉人遍布江苏、浙江、辽宁等多省份。作为短保烘焙龙头，频繁出现的品控问题或将直接冲击其品牌信誉与渠道信任。

净利下滑，低位减持冲击市场信心

桃李面包股价长期低位运行，较历史高点跌幅显著，市值蒸发超300亿元，当前市值仅约82亿元。

公司财报公开数据显示，桃李面包归母净利润已连续多年下滑，公司2024年年报显示，其营收出现上市以来首次同比下滑。根据2025年第三季度报告，公司2025年前三季度归母净利润2.98亿元，同比下降31.49%，公司将原因归结为三点：前三季度营收40.49亿元，同比-12.88%，终端需求疲软、渠道分流导致收入端承压；新建生产基地投产后，折旧费用等固定成本上升，而产能利用率不足，成本端压力加大；广告宣传费、所得税费用上升，销售费用率从7.91%升至8.64%，投入产出效率下滑。

公司减持公告（截图）

此次减持期内，91岁的创始人吴志刚拟减持不超2.62%股份（截至公告披露日，总计持有公司总股本约5.47%），其一致行动人肖蜀岩女士清仓所持0.38%股份，合计减持上限近3%，以减持窗口期开启的3月19日早盘收盘价5.12元计算，套现约2.46亿元。新浪财经曾表示，叠加历史减持，吴氏家族累计套现已超31亿元。

模式红利消退，转型姗姗来迟

桃李面包的发展史堪称奇迹。1935年，公司创始人吴志刚生于辽宁丹东，曾任丹东丝绸厂子弟学校教师。1995年，60岁退休的他不甘安逸，洞察市场长保面包口感差、添加剂多的痛点，携家人筹资50万元在丹东创办面包作坊，取 “桃李满天下” 之意定名 “桃李”，1997年在沈阳成立沈阳桃李食品，正式确立“中央工厂+批发”模式，聚焦短保面包，凌晨生产配送保障新鲜。2015年，桃李面包登陆上交所，成为A股 “面包第一股”。2019年，84岁的吴志刚卸任董事长。

公司股价走势（月K线）

对于桃李面包目前面临的课题，雪球网、东方财富网等投资者普遍认为，桃李面包目前的困境是典型的规模化陷阱，建议公司从三方面破局，首先是升级全链路质控体系，增加第三方送检频次，重塑消费者信任；其次，加大研发，围绕健康化、高端化推出新品，优化产品结构；最后，平衡股东回报与企业长期发展，减少家族化减持对市场的冲击，引入专业管理人才，提升战略决策与执行能力。

信息来源：市场监管总局、同花顺桃李面包官方资料、央视财经等。本文不构成投资建议

（半岛全媒体首席记者 李存国）