超635亿并购催生A股新“铝王”！宏桥控股股价暴涨201%，2025大赚超170亿

随着一笔总对价超635亿元的重磅并购完成交割，A股铝业板块的市场格局迎来重塑。

3月20日盘后，新晋A股“铝王”宏桥控股（002379.SZ）发布2025年年报，交出了并购落地后的首份完整年度成绩单。同时，公司最新市值已突破3500亿元，稳居A股铝业上市公司市值榜首。

2025年年报数据显示，报告期内宏桥控股实现营业总收入1567.21亿元，同比增长4.25%；实现归属于上市公司股东的净利润178.64亿元，同比增长3.69%。

业绩的核心支撑来自报告期内完成的重大资产重组——公司已于2025年12月31日完成标的资产交割及股权工商变更手续，山东宏拓实业有限公司（下称“宏拓实业”）正式纳入合并报表范围。

回溯这笔创下行业纪录的并购，早在2024年底宏桥控股便发布公告，筹划通过发行股份的方式，收购山东魏桥铝电等交易方合计持有的宏拓实业100%股权，最终交易对价超635亿元。

这笔交易不仅是A股“并购六条”新规发布以来国内民营企业规模最大的并购案例，更彻底完成了宏桥控股的业务跃迁：公司从原本单一的铝深加工企业，一举转型为覆盖氧化铝、电解铝、铝深加工全产业链的行业巨头。

年报披露的产能数据显示，2025年，宏桥控股电解铝产量达654.50万吨，占全国总产量的14.80%；氧化铝产量达2013.78万吨，占全国总产量的21.67%。

营收结构上，液态铝与氧化铝两大核心产品构成了公司的收入支柱，2025年分别实现营收965.89亿元、300.32亿元，占总营收的比重分别为61.63%、19.16%，对应毛利率分别为22.34%、12.15%。

在重组落地的利好预期与行业上行周期的双重推动下，宏桥控股股价持续走强，2025年全年涨幅超166%，2026年更是一度创下历史新高。截至3月20日收盘，公司股价报27元/股，自2025年初以来累计涨幅达201%，最新总市值达3518亿元，超过中国铝业（601600.SH）1910亿元的同期市值，成为A股市场市值最高的铝业公司。

值得关注的是，受会计处理规则影响，本次并购属于同一控制下的企业合并，标的公司期初至合并日的净损益需计入非经常性损益，无法纳入扣非净利润核算。受此影响，宏桥控股2025年扣非后归母净利润为亏损3.69亿元。

对于2026年的发展规划，宏桥控股在年报中明确，将继续有序推进电解铝产能向云南地区的转移工作，持续提升清洁能源使用占比，不断放大公司的绿色能源优势，推动低碳铝产量实现逐年稳步增长。

（大众新闻•经济导报记者 于婉凝）