海量财经丨主导三场“硬仗” 吴泳铭吹响阿里久违的进攻号角

3月17日上午，杭州阿里园区，AI钉钉2.0发布会现场。钉钉CEO陈航（花名“无招”）走上台，第一句话就让台下响起一阵笑声：“今天我们集团CEO也在场，所以搞得我也很紧张了。”

他紧张的对象坐在台下第一排——阿里巴巴集团CEO吴泳铭。

就在前一天，吴泳铭刚刚宣布成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群并亲自挂帅。不到24小时，他就出现在这场发布会上，为这款叫“悟空”的新产品站台。

吴泳铭在云栖大会上发表主旨演讲（资料图）

这已经是近期吴泳铭第二次亲自为业务发布会“压阵”。一个月前的高德扫街榜升级发布会上，他也同样现身。对于一位同时身兼阿里集团、淘天集团、阿里云CEO的掌舵者而言，这样的露面频率传递出一个明确信号：这位阿里的004号员工、曾经的淘宝技术掌门人，正在用“重回一线”的方式，亲手吹响这家公司久违的进攻号角。

从“诸侯分治”到“AI战时体制”

悟空发布的前夜，阿里完成了一次罕见的组织重构。

3月16日，阿里正式成立ATH事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的新组织，由吴泳铭直接负责。通义实验室、千问事业部、悟空事业部等AI相关业务被统一纳入其中。这是继电商事业群、阿里云智能事业群后，阿里内部新增的又一核心事业群。

对于这场整合，外界或许只看到了组织架构的调整，但吴泳铭的意图远不止于此。在移动互联网时代，平台竞争围绕流量展开；而在AI时代，Token正在成为新的核心资源。ATH事业群扮演的，正是阿里内部“Token中枢”的角色。

对此,中国科技新闻学会专家高恒认为：“这轮阿里的变化，本质上不是普通意义上的组织调整，而是吴泳铭在把阿里从过去的‘业务诸侯制’，重新拉回到‘AI战时体制’。AI不是一个适合分散决策的业务，模型、算力、数据、平台接口都需要集中调度，所以ATH这类整合短期内一定是提效的。它首先解决的，不是创新问题，而是重复建设、资源分散、决策链条过长的问题。”

同样，北京社科院副研究员王鹏也认为，吴泳铭治下的阿里正在经历从“诸侯分治”向“AI中心制”的激进回归。大模型研发极度消耗算力与人才，分散投资会导致严重的资源内耗。这种“集权”虽可能压缩边缘业务的灵活性，但能确保核心技术底座的迭代速度，是在大象转身过程中，用确定性协作替代无序创新的必然选择。

还有一个值得注意的问题，阿里巴巴集团2025年财报显示，六大业务线重复采购成本增加了12亿元。这表面上是改革阵痛，但背后暴露的是更深层的组织问题。

高恒告诉海报新闻记者，这表面看是改革阵痛，实质上说明原来的拆分逻辑，已经和AI时代所要求的底层能力共享发生冲突。过去拆分，是为了让各业务独立经营、各自跑得更快；但AI时代最贵的不是单个业务的利润表，而是集团层面的模型、算力和平台能力。如果各板块还各买各的卡、各训各的模型、各做各的应用，那钱会越花越多，但体系不会越来越强。

王鹏则表示，从“1+6+N”到整合ATH，标志着阿里对“分治”模式的深刻反思。AI不是独立的业务板块，而是渗透各端的底层操作系统。通过整合，阿里正在修正过度拆分带来的管理冗余与成本损耗，将AI从辅助性的“功能件”重塑为集团的“核心动力源”。

阿里三场硬仗背后的进攻逻辑

战略转向之后，是战术层面的坚决执行。过去一年，吴泳铭带队打了三场被外界称为“漂亮仗”的业务战役。

第一场是淘宝闪购。2025年8月，饿了么与淘宝全面整合为即时零售业务，日订单峰值达到1.2亿单，月度交易买家数突破3亿，带动手淘8月DAU同比增长20%。蒋凡在财报电话会议上给出了更具体的目标：未来三年内，淘宝闪购计划为平台带来1万亿元人民币的商品交易总额增量。10月以来，闪购每单亏损已较七八月份降低一半。

这场战役的核心逻辑是协同：把饿了么的即时配送能力与淘宝的海量商品和流量彻底打通，形成一个强大的“即时零售”闭环。消费者在淘宝购物，也能享受“30分钟万物到家”的体验。这不仅是饿了么的翻身仗，更是阿里大消费版图的关键拼图。

第二场是高德扫街榜。今年1月7日，高德发布扫街榜产品升级，宣布为100万烟火小店接入“飞行街景”，这项产品的底层是高德自研世界模型。吴泳铭出现在发布会现场，这是继云栖大会之后他首次现身业务发布会。

这场战役的意义，远不止于高德的功能升级。它真正激活的是口碑——这个在本地生活领域曾被认为逐渐边缘化的业务。2023年，口碑被并入高德时，外界普遍认为这是阿里在本地生活战场的“战略性撤退”。但吴泳铭的思路恰恰相反：他不是放弃本地生活，而是用高德的流量和技术，为口碑找到新的生存土壤。

基于高德9.96亿用户的真实导航、到店行为等海量数据，通过AI量化分析生成的扫街榜，本质上是用技术手段“挤掉”传统美食榜单的刷分水分。上线后，扫街榜迅速吸引超4亿用户使用，去年国庆期间接入该榜的“烟火小店”流量同比增长300%。更重要的是，那些曾经在口碑上默默无闻的商家，因为高德的数据推荐而被重新发现——口碑的商家资源与高德的流量入口，在这个产品里真正实现了1+1##_FORMAT_GT_##2。

第三场是AI战役的全面铺开。2026年2月，全面打通淘宝闪购、飞猪等阿里生态业务后，千问App发起凶猛进攻，狂撒30亿元大免单，一度登顶苹果App Store免费应用榜。吴泳铭将其定位为“AI时代的未来之战”，目标是打造一个能调用阿里全域服务的AI智能体。

而最近横空出世的钉钉“悟空”则代表了阿里在B端AI市场的野心。当市场还在追逐个人AI玩具时，阿里直接切入企业核心痛点，推出全球首个企业级Agent平台“悟空”。它内置了“权限继承、沙箱运行、Token可计量”三大能力，让AI从“能干活”进化到能在企业里安全、可控、算得清账地干活。

但一位长期关注企业服务的SaaS创业者对此持保留态度：“对于99%的中小企业来说，现在的问题是AI根本还干不了活，而不是安不安全。安全是楼上的花朵，能干活是一楼的地基。”他同时承认，如果悟空真能解决“算得清账”的问题，对大中型企业确实有吸引力。

净利润骤降67%，为何市场却在看好？

这些改革正在重塑阿里的业务结构，但也带来了真金白银的代价。

3月19日晚间，阿里巴巴发布2026财年第三季度财报（截至2025年12月31日）。数据显示，集团收入2848.43亿元，同比增长2%；若不考虑银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同口径收入同比增长9%。但归属于普通股股东的净利润为163.22亿元，同比下降66.7%。

利润骤降的直接原因，是对即时零售和AI基础设施的大力投入。2026财年第三季度，阿里销售和市场费用达719.34亿元，同比增加292.59亿元，创单季度历史新高。财报明确将经调整EBITA同比下降57%归因于“对即时零售、用户体验以及科技的投入”。

与此同时，自由现金流为113.46亿元，同比下降71%。阿里正在用真金白银，为“AI+即时零售”的双线战略铺路。

但硬币的另一面是，这两大业务正在成为阿里新的增长引擎。

AI业务进入商业化兑现期。数据显示，阿里云本季度收入432.84亿元，同比增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长。更值得关注的是，平头哥自研GPU首次在财报中亮相——已实现规模化量产，累计交付47万片，其中超60%服务于外部商业化客户。

C端应用千问App月活跃用户突破3亿，与淘宝、高德、飞猪等阿里生态深度打通后，近1.4亿用户通过智能体功能首次体验AI购物。

B端平台“悟空”于3月17日开启公测，标志着阿里在B端市场的AI战略正式落地。

即时零售坐稳“第二增长曲线”。包括淘宝闪购在内的即时零售业务收入达208.42亿元，同比强劲增长56%。在2025年第四季度，淘宝闪购以45.2%的即时零售市场份额，略超美团的45.0%，与美团形成双雄争霸格局。

即时零售的爆发正在重塑淘宝App的用户数据。88VIP会员总数已接近6000万，实现双位数增长。阿里管理层在财报电话会上透露，维持2028财年即时零售整体交易规模（GMV）破1万亿元的目标，预计2029财年实现该板块整体盈利。

资本市场如何看待这种“增收不增利”？答案是：重估。

2025年，阿里巴巴港股股价涨幅超43%，美股涨幅超45%，市值一度重回3000亿美元上方。大摩、小摩、高盛等头部机构数次上调阿里巴巴目标价。

对此，科方得咨询机构负责人张新原分析认为，市场当前更看重阿里向AI转型的潜力，尤其是其在云计算和电商场景的应用前景。利润下降被市场解读为战略投入期，但资本的耐心有限。未来1-2年内需要看到AI业务对营收或效率的实质贡献，否则故事难以为继。

高恒则认为，资本市场现在之所以愿意买单，是在交易两件事。第一，电商和云的基本盘还在，阿里不是纯粹靠讲故事活着；第二，市场认为吴泳铭在把阿里重新拉回到一个更像“能打仗”的状态。

虽然吴泳铭的铁腕风格正在重塑阿里的组织基因，但对人才的吸引力是分化的。

张新原向海报新闻记者坦言，高强度环境会吸引追求快速落地和资源支持的人才，但可能吓退偏好自由探索的研究者。阿里需要明确区分研发和产品化团队的管理模式，通过差异化的激励和授权机制来平衡执行力与创新空间。

不过，高恒认为，对基础模型、算力系统、平台工程这类人才来说，阿里的吸引力其实是在上升的，因为资源在集中，优先级在提高，能做的事也更大。顶尖技术人才不天然排斥高压，他们更在意的是是不是在真做事、是不是有足够资源。但对产品型、创业型、应用型人才来说，风险也在增加。”

那么，现在的阿里到底该怎么估值？在2026财年第三季度财报中，吴泳铭给出了自己的答案：“本季度，阿里巴巴在AI与消费两大核心领域持续投入。AI是我们的主要增长引擎之一。未来，依托‘大模型+云+芯片’全栈AI能力，以及与阿里商业生态的全面融合，我们将继续在AI to B和to C方向齐发力。”

(大众新闻·海报新闻记者 孙杰 报道)