归母净利同比暴跌4009.26%！豫园股份上市首亏近49亿元

3月23日盘后，豫园股份（600655）披露2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入363.73亿元，同比下滑22.49%；归属于上市公司股东的净利润则为-48.97亿元，同比暴跌4009.26%；公司扣非后净利润为-40.99亿元，较2024年的-21.09亿元进一步扩大94.38%。

据悉，这是这家1992年9月登陆上海证券交易所的“老八股”之一，自上市以来首次录得年度净亏损。

从盈利12.5亿到巨亏近49亿

回溯近年财务数据，豫园股份的经营颓势早有迹可循。2023年公司尚实现盈利20.24亿元，2024年骤降至1.25亿元，2025年则直接击穿盈亏平衡线，亏损额高达48.97亿元。基本每股收益从2023年的0.521元，一路下滑至2024年的0.032元，再到2025年的-1.265元。

公司方面解释称，亏损主要系三大因素叠加所致：处置非核心资产项目产生的投资收益同比大幅减少；对部分存在减值迹象的房地产项目计提资产减值准备同比增加；以及营业收入下降带来毛利润的减少。

从分业务板块看，公司四大主营业务板块均出现不同程度下滑。作为核心业务的珠宝时尚板块，2025年营业收入227.34亿元，同比下降24.16%。报告称，国际金价持续高位震荡、终端消费需求结构性变化，对以按克销售为主的业务模式造成较大冲击，核心品牌“老庙”和“亚一”门店数量由2024年末的4615家缩减至2025年末的3952家，一年内净减少663家。

房地产板块亦成为业绩拖累。2025年，公司物业开发与销售业务营业收入80.49亿元，同比下降19.82%；毛利率仅为0.42%，较上年大幅减少3.47个百分点。报告期内，公司对部分房地产项目计提资产减值准备同比显著增加，直接侵蚀利润。

资产减值与投资收益“双杀”

记者注意到，资产减值损失和投资收益的剧烈波动是导致巨亏的诱因之一。 2025年，公司资产减值损失及信用减值损失高达18.89亿元，较上年同期的9.65亿元激增95.7%。其中存货跌价损失达12.68亿元，商誉减值损失1.52亿元，无形资产减值损失0.41亿元。

与此同时，投资收益从2024年的19.68亿元急转为2025年的-12.14亿元。仅“处置长期股权投资产生的投资收益”一项，就从2024年的16.24亿元变为2025年的-0.72亿元。报告披露，公司2025年出售了沈阳知行房地产开发有限公司（原沈阳豫园房地产开发有限公司）100%股权、上海缇泰品牌管理有限公司100%股权等资产，但收益并不理想。

非经常性损益明细显示，公允价值变动损益一项成为巨额“失血点”。2025年，采用公允价值模式计量的投资性房地产公允价值变动产生亏损7.68亿元，而2024年该项目为亏损0.17亿元。年报称，该变动主要基于独立外部评估师的估值结果，涉及估值方法选择、租金、出租率、折现率等重大会计估计和判断。

此外，公司现金流暗藏隐忧。虽然公司2025年经营活动产生的现金流量净额仍为正的24.51亿元，但较2024年的42.53亿元大幅下降42.38%。公司解释称，主要系物业开发与销售板块销售回款较上年减少所致。

截至报告期末，公司总资产1148.92亿元，较上年末下降4.80%；归属于上市公司股东的净资产300.11亿元，较上年末大幅缩水15.57%。

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