云姨夜话丨桃酥+咖啡，A+轮融资后的泸溪河能否化解行业的焦虑

花红柳绿的春日，下午茶的时光多了起来。

去百年老店济南一大糕点买上桃酥、蜜三刀、长寿糕，拎着去独立咖啡馆喝壶手冲或者找间清古的茶社坐下喝杯。几天的夜话就从桃酥说起。

这个3月，另一家桃酥起家的中式传统糕点品牌泸溪河传出新的融资消息，被视为烘焙赛道融资回暖的信号。泸溪河母公司泸溪河食品（集团）有限公司完成A+轮融资，投资方为启承资本、厚生投资。

企查查显示，该公司新增泉州海丝厚玖股权投资合伙企业（有限合伙）、Times Taurus HK Investment Limited、张家港启承和光股权投资基金合伙企业（有限合伙）三位股东，持股比例分别为9.2239%、3.6895%、0.6149%。而新增股东的关联机构分别为厚生投资和启承资本。

三年前，2023年1月，品牌创立十年的泸溪河完成数亿元A轮融资，投资方为百联挚高资本与龙柏资本。也是那一年，泸溪河已经开始筹备IPO的消息传出。彼时，泸溪河也曾招聘证券事务代表与财务总监，财务总监的岗位要求中显示“在公司战略引导下协助公司IPO的上市、融资、收购与重组等相关工作”。也是那一年，营销咨询公司“华与华”出手，泸溪河换上据说策划费用600万的新LOGO，一场对于泸溪河与华与华的吐槽由此展开。“泸溪河桃酥”的字体变得简单，并且将创始人黄进抱拳的形象作为品牌LOGO。不少网友称这一改动让泸溪河的形象“变土了”。

对于改变，泸溪河创始人黄进提到，“‘泸溪河桃酥’以前的字体，我觉得错落有致，很好看，但没想到很多消费者会错看成“沪溪河”。这让人想起一大糕点跨越百年的“误读梗”，1912年浙江商人周志泉在济南创办“天南货栈”，竖写的繁体招牌让“天”字被顾客误读为“一大”。

到了2024年6月，泸溪河在其品牌微信公众号宣称，正式开启全国“合伙人招募”计划。

今年初，泸溪河的堂食升级，不再局限于 “卖糕点”，增设 “泸家水铺”开始卖茶咖，意在通过空间重构、品类融合，把门店打造成年轻人愿意停留、打卡、分享的社交据点，让茶咖的多频弥补桃酥的单频，让 “专程前往” 成为消费常态。

泸溪河美式5.9元/杯，茶饮最贵9.9元/杯，这些试探市场的样本背后是成本。其实，去年6月，泸溪河就曾试水集合店模式，打出“品茶饮咖，点心慢吃”的口号。想起去年初，鲍师傅就在全国部分门店悄然上线了咖啡业务，鲍师傅卖咖啡3.9元一杯……

业内总结当下的烘焙行业陷入三重困局：成本高企、品牌老化、消费迁移。十年前，2016年太古集团收购创立于1989年的区域老牌“西南地区第一烘焙企业”沁园食品时，曾对其发展寄予厚望，提出西南地区烘焙连锁第一、力争做到全国第三、开店1000家的目标。公开信息显示，新沁园是太古集团饮料及食物链板块中唯一的烘焙连锁品牌。十年后，太古“放弃”了沁园食品，在日前太古的业绩会上，太古公司首席财务官马天伟‌（Martin Murray）表示，“我们清理了部分表现不佳的资产。”财报中也有提到，沁园食品公司于出售前录得2300万港元（约合人民币2018万元）的亏损，反映市场竞争激烈及需求疲弱；太古食品于2025年录得应占亏损9500万港元，该业绩包括于2025年12月出售沁园食品公司所产生的7800万港元（约合人民币6845万元）的非经常性亏损。

有行业人士说，烘焙赛道的声势有多浩大，老一代烘焙品牌的落寞就有多扎眼。

近日，2021年于上交所主板上市的“中国烘焙油脂第一股”南侨食品也发出2025年业绩报告，净利暴跌近八成，这是南侨食品上市以来的最差盈利表现，也是近三年净利润首次跌破5000万元关口。净利的断崖式下滑，也暴露出传统烘焙原料企业在成本飙升之下的生存困境。上个月，南侨食品实控人之一陈飞龙逝世，他是南侨工业创始人陈其志的长子，推动南侨食品上市。彼时，南侨食品实际控制人为陈飞龙、陈飞鹏、陈正文、陈怡文，其中陈飞龙、陈飞鹏为兄弟关系，陈正文和陈怡文为陈飞龙之子女。

虽然这些消息令人沮丧，虽然有品牌在闭店潮中消失，但现实是烘焙市场在膨胀，“老将”和“新秀”仍在奋起征战，“怀旧”与“猎奇”之间，烘焙品类越来越多。最近超火的外观丑萌的“牛马面包”成烘焙店新晋“流量担当”，治愈职场情绪，“撞脸”打工人颇引共鸣。

“面包会有的，牛奶会有的，一切都会有的。”还记得老电影里的对白吗？我们好像已经进入一个面包过剩的时代，消费心理和产业逻辑都在更新，“泸溪河”只是烘焙行业焦虑前行中的一个样本，前路如何，还得等时间去见证。听着蔡琴的《时间的河》，结束今天的夜话。

大众新闻·齐鲁壹点 王赟