急速下跌，黄金深陷“猴市”：企稳信号何时释放？

3月24日，消费者在杭州白马珠宝市场询问金饰价格。许恬 摄

“金价跌破千元，亏麻了”“收益一夜归零”……曾热衷于投资黄金的年轻人，在市场剧烈震荡中遭遇了不小“磕碰”。

当美以伊冲突骤然升级，有“避险资产”之称的黄金，在近期打破了“大炮一响，黄金万两”的市场铁律。当下，黄金正经历一场罕见的下跌与抛售。

过去十个交易日，现货金价接连跌破关键关口，单周暴跌创1983年以来最大跌幅，年内涨幅全部跌没。截至发稿，现货黄金从4098.25美元/盎司的低位，反弹至4400美元上方。

但这是急跌后的企稳信号，还是短暂的下跌中继？在地缘冲突愈演愈烈之际，金价为何反向狂跌？为此，潮新闻记者专访了资深金融学者与一线从业者。

黄金十连跌：投资者“亏麻了”，有人一周亏百万

“买了500克黄金，前期攒的20多万元利润全亏完，拿着就怕赔了。”3月24日，杭州市民王韶杰（化名）囤的黄金，从此前每天睡醒“躺赚”，变成了如今反倒觉得有些“烫手”。

涨跌节奏的转变，让黄金的赚钱效应骤然消退。本轮极端调整，早已从冰冷的盘面数据、下挫的K线走势，演变为无数投资者实打实的资产缩水。

近日，黄金投资者普遍感慨“亏麻了”，现货黄金跌幅超出许多人预期。高丽（化名）3月17日以1133元/克的金价购入10斤金条入局投资，这波下跌行情里，她购入次日就亏了15万；更有重仓加杠杆的投资者，短短一周内亏损超百万，损失较为惨重。

消费者展示购买的金条。许恬 摄

有投资者在金价高位时入手实物金条，原本打算长期持有抗通胀，如今持仓浮亏超26%；有人重仓布局黄金ETF，跟着此前牛市一路持仓，短短一个多月便将年内收益悉数回吐；更有投资者跟风加杠杆博弈金价上涨，遇上单边暴跌，直接遭遇强制平仓，亏损幅度远超普通持仓者。

社交平台上，#国内金价跌破970元##金价大跌没人扫货了#等话题持续霸占热搜榜，投资者纷纷晒出持仓截图、亏损账单，交流割肉止损还是坚守持有的对策。

一边是恐慌盘不计成本抛售，一边是观望者不敢轻易入场，多空博弈持续加剧，黄金市场流动性短暂承压，行情走势堪称惨烈，创下近43年历史极值——

继上周刷新1983年3月以来最惨烈单周跌幅纪录后，3月23日，国际现货黄金再度下跌，接连击穿4500、4400、4300、4200、4100美元/盎司五大关键心理关口，深夜盘中最低探至4098.25美元/盎司，单日最大跌幅一度突破8%，跌势超出市场预期。

截至记者发稿，现货黄金小幅反弹至4400美元/盎司附近，但2026年以来的全部涨幅已被彻底抹平，重回年初起点，市场信心同步跌至阶段性冰点。

国内金价同步大幅回调，不少黄金饰品专柜零售价跌破千元，投资者普遍持审慎、观望的态度。

面对贵金属市场的极端波动风险，3月23日，上海黄金交易所发布风险控制通知，明确提示“贵金属价格波动显著加剧，市场风险快速上升”，要求各会员单位做好风险警示，同时提醒全体投资者理性看待价格波动，切实加强仓位管理，严控投资风险，避免盲目交易造成大额损失。

消费者展示购买的金条的单据。许恬 摄

冲突反成利空，黄金缘何陷入“猴市”巨震

俗话说“大炮一响，黄金万两”，地缘冲突升级向来被视为黄金上涨的催化剂。但本轮中东局势紧张之际，金价非但没有走出避险行情，反而连续暴跌。

这一罕见背离，与此前俄乌冲突发生时金价上涨的走势不同，打破了部分投资者的固有认知。

经历现货黄金十连跌、宽幅剧烈震荡后，有投资者用“猴市”来形容当前市场——价格上蹿下跳、波动剧烈、方向难辨，普通投资者操作难度陡增，一旦盲目追涨杀跌，极易出现较大亏损。

这场反常大跌，并非单一因素导致，而是多重宏观与资金面因素共同作用的结果。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，本轮金价暴跌的核心诱因，在于中东地缘冲突推升原油价格，引发市场通胀反弹预期，进而导致美联储降息预期大幅降温，美债收益率同步上行，最终引发全球美元流动性收紧。

英国伯明翰大学商学院访问教授秦剑博士分析，这轮金价暴跌更像是一场由高实际利率、通胀再定价和杠杆去化共同触发的“流动性踩踏”，而不是黄金长期价值逻辑的彻底坍塌。具体来看，四大因素形成共振：

第一，实际利率上行，黄金作为零息资产，持有机会成本显著增加；第二，中东冲突推升油价，引发通胀反弹担忧，市场预判美联储将推迟降息，进一步削弱黄金吸引力；第三，此前金价多次刷新历史新高，市场多头较为拥挤，获利盘集中出逃形成踩踏；第四，杠杆资金被动去化、量化基金程序化止损共振，放大下跌幅度，形成“下跌-止损-进一步下跌”的负反馈。

市面上，有观点将本轮行情与1983年黄金大跌相参照，当年黄金从每盎司800美元上方急速坠落，三个月内跌去近半，市场至今仍将那次暴跌视为黄金历史上最惨烈的崩盘之一。

秦剑分析，本轮行情与1983年仅在表面跌幅、交易踩踏方面相似，核心驱动逻辑完全不同。当前去美元化加速、黄金货币属性凸显、央行持续购金，长期支撑远强于当年。

瞿瑞也指出，1983年大跌源于油价大跌导致产油国财政危机、被迫抛售黄金储备，而本轮则是原油供给端因地缘冲突受阻，产油国并未出现大规模抛金。两轮大跌的表象相似，底层驱动逻辑却截然不同，简单类比并不可取。

图片由AI生成

牛市终结还是深度回调？业内共识：长牛逻辑未破

近期黄金跌势汹涌，年内涨幅回吐殆尽，这场罕见大跌引发市场核心疑问：这是牛市中途的深度回调，还是本轮黄金牛市已然走到尽头？何时看到企稳信号？

面对金价断崖式下跌，受访专家与业内企业达成高度共识：黄金牛市并未终结，仅从单边抬升阶段，转入高波动、强分歧、重估值的新阶段，长期上涨核心逻辑未被打破。

秦剑表示，不能因单次急跌就判定黄金长牛结束，黄金中长期走势取决于全球实际利率、美元信用、央行持续购金三大主线，目前三大主线并未同步反转，长牛根基仍在。

世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金总需求首次突破5000吨，官方部门全年净买入863吨，连续三年保持在800吨以上的高位。截至2026年2月末，中国人民银行已连续16个月增持黄金。

这一持续强劲的购金态势表明，央行长期配置黄金的需求并未因金价短期波动而减弱，黄金作为对冲货币秩序波动的战略价值依然稳固。

对于投资者关注的抄底时机，秦剑指出，短期不宜盲目抄底，但中长期也不能因一次暴跌否定黄金的核心配置价值。他提醒，普通投资者存在两大常见误区：将长期逻辑当作短期买点、把配置型资产当作短线投机品种。黄金适合长期配置，应避免梭哈抄底，坚持轻仓、分批、拉长周期布局。

瞿瑞判断，国际金价短期强支撑在4200-4300美元，中期核心支撑位于4000-4100美元，极限低点大概率不低于3800美元，下行空间有限，中长期有望站稳5400美元/盎司。秦剑认为，人民币计价黄金中长期有望站稳800元/克以上。

秦剑分析了五大金价企稳信号：美国10年期实际利率从高位明显回落是最关键的估值修复信号；此外，国际油价止涨、美元强势势头终止、黄金ETF资金流出收敛、央行持续净买入黄金，都是金价企稳的重要参考。