丽江股份去年净利仅涨1.24%，索道业务收入下滑，演出板块成本大增

近日，丽江股份发布2025年年报，营收和净利均实现了小幅增长。公司营收8.60亿元，同比增长5191.51万元，增幅为6.42%，实现归母净利润2.13亿元，同比增加260.58万元，增幅为1.24%。公司称，顺利达成2025年经营计划，完成年初制定经营目标，但是公司主要收入来源索道业务出现了下滑，同时还面临项目改扩建两年的压力，文艺演出业务也面临成本上升、创新不足的困境，2026年公司定下的目标也仅是微增，如何将顶级旅游资源变现为华丽的业绩，仍是公司需要不断破解的难题。

来源：公司2025年年报

索道服务业务微降，又面临改扩建停运

丽江是知名旅游城市，拥有世界文化遗产丽江古城、世界自然遗产三江并流、世界记忆遗产纳西族东巴古籍文献三大世界遗产。丽江旅游资源丰富，有丽江古城、玉龙雪山、虎跳峡、老君山、束河古镇等知名旅游景点。公司核心业务位于丽江玉龙雪山国家级风景名胜区内，玉龙雪山是中国首批 5A 级旅游景区，不仅拥有壮丽的雪山景观，还涵盖了冰川公园、蓝月谷、云杉坪、牦牛坪等多个景点。

丽江股份成立于2001年，于2004年在深交所上市，是丽江地区最早从事旅游业开发和经营的上市企业，主要业务有索道服务、酒店建设与运营、文化演艺、餐饮服务、旅游配套服务、景区游客集散、环保车运输、旅行社等。

长期以来，索道服务业务一直是公司最主要的营收来源，公司经营的索道为玉龙雪山冰川公园索道、云杉坪索道、牦牛坪索道。

来源：同花顺iFinD

公司上市后，绝大多数年份索道业务营收占比都在40%以上，目前已经连续11年占比超过45%。年报数据显示，2025年，公司索道运输业务实现营收4.07亿元，同比减少1.63%，营收占比也从2024年的51.20%回落至47.33%。但由于营业成本下降幅度大于营收增速，最终该板块毛利率收获小幅增长至84.27%。

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对于索道业务下滑，公司表示，索道运输板块受2025年上半年天气影响，大风、暴雪等异常天气多，公司运营的索道停机天数增加，运输人数同比有所下降，导致索道运输板块营收有所减少。2025年半年报数据显示，上半年公司索道服务业务营收1.87亿元，同比下滑5.65%，占营收的比重为49.53%，毛利率方面该板块同比下滑1.14%。

在索道服务业务增速放缓的情况下，其中一处索道又启动了改扩建项目，将停运两年，这或将影响公司接下来两年的收入。根据公司公告，为改善牦牛坪景区交通可达性和便捷性，有效扩容景区接待能力，提升景区品质，经董事会审议通过，2025年11月起，牦牛坪旅游索道改扩建项目正式开工建设，根据项目实施进度与施工计划安排，自2026年3月4日起，牦牛坪索道停止游客接待服务及对外运营。

牦牛坪索道位于丽江玉龙雪山牦牛坪，牦牛坪是深处雪山腹地面积16.6平方公里的雪山草甸牧场，具有近距离欣赏玉龙十三峰美景的绝佳视角，已成为丽江旅游的重要景点。事实上，牦牛坪索道营收占比并不高。数据显示，2024年度，牦牛坪旅游索道实现营业收入2150.65 万元，占公司当期营业收入的比例为2.66%，实现净利润 997.10万元，占公司当期归属于上市公司股东的净利润的比例为4.73%。2025 年 1-9月，牦牛坪索道实现营业收入1,341.62万元（未经审计），占公司当期营业收入的比例为2.03%，实现净利润 528.01万元（未经审计），占公司当期归属于上市公司股东的净利润的比例为2.25%。

截至2025年末，该项目累计投入资金8486.27万元，项目完成进度15.95%，新索道预计2028年投入运营。根据公司公告，新索道建成投入运营后，牦牛坪索道运量将由当前的360人/小时，提高到1900人/小时。公司预计项目运营期内实现的年平均利润为3348.58万元。

来源：公司2025年年报

文艺演出业务毛利率跌4.09%

除了索道业务，公司文艺演出业务也有很高人气。《印象·丽江》是由张艺谋、王潮歌、樊跃等著名艺术家策划、创作、执导的大型实景演出，2006年7月开始正式公演，开启了中国在雪山下、阳光下进行山水实景演出之先河。自公演以来，《印象・丽江》收获了国内外游客的广泛赞誉。

2025年，印象演出板块实现收入1.41亿元，同比增长0.72%，但其营收占比却从17.37%下滑到16.44%。而2025年上半年，该板块营收0.64亿元，同比减少14.47%，说明下半年收入有所增多。再从营业成本看，印象演出板块全年成本6840.56万元，接近收入的一半，同比增长10.03%，远超其收入增速，而毛利率更是下跌4.09%。

要知道，印象演出板块2011年纳入公司报表时，其营收占比一度超过40%，是公司第一收入来源，但此后占比却不断缩减。虽然演出效果不错，但是近20年来节目场景、舞台等缺少变化和创新，难免会让游客有审美疲劳。

公司酒店经营板块2025年营收1.99亿元，实现了18.88%的涨幅，营收占比也从20.69%增长到了23.11%，并且毛利率也增长了4.33%，公司新酒店增收减亏明显，体现出了增长潜力。

来源：公司2025年年报

连年大比例分红

3月23日晚间，公司发布公告称，3月20日，公司董事会审议通过了《关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案》：根据公司的资金使用计划，为提高资金使用效率，同意使用总额不超过4亿元的资金购买理财产品。

年报显示，公司货币资金4.28亿元，占资产比例为13.93%。而公司经营活动产生的现金流净额为3.88亿元，同比增长17.78%。这也说明，公司货币资金相对充足，经营活动和资金流转平稳。

公司还公布了分红方案，2025年度拟以公司总股本5.49亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税），2025年度公司现金分红总额为1.92亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为90.09%。

其实多年来，丽江股份在分红方面并不吝啬，尤其是最近几年都进行了高比例的分红。2022年至2025年分红比例分别为3667.88%、84.57%、91.20%、90.09%。如此大比例分红，也有投资者担心公司资金流受到影响。

从公司股权构成看，丽江玉龙雪山旅游开发有限公司、华邦生命健康股份有限公司、云南云投资本运营有限公司分别持股15.73%、14.26%、9.43%，公司的实控人是张松山。

来源：公司2025年年报

对于2026年的总体经营目标，公司表示，公司在总结近年经营情况和分析2025年经营形势的基础上，结合公司战略发展规划、2026年度经营目标及市场开拓情况，计划2026年实现营业收入8.68亿元，实现归属于母公司股东的净利润2.19亿元。这个目标相比2025年的数据涨幅微小，也体现出公司面对旅游市场需求、牦牛坪索道改扩建停工以及竞争加剧、不可抗力风险等不确定性因素对2026年业绩增长相对谨慎。

就公司索道业务下滑、演出业务提升措施、高比例分红等问题，风口财经向丽江股发送了采访函，截至发稿时尚未得到回复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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