海量财经丨净利大增36%却遇现金流腰斩 锡业股份2025年报出炉

3月29日晚间，锡业股份（000960.SZ）发布2025年年度报告，交出了一份业绩分化的答卷。报告期内，公司实现营业收入435.35亿元，同比增长3.72%；归属于上市公司股东的净利润19.66亿元，同比增长36.14%，盈利增长幅度显著高于营收增速。

然而，亮眼业绩背后，经营活动现金流净额同比大幅下滑61.95%至12.95亿元，成为年报中的显著短板。在年报中，锡业股份明确给出了2026年的主要工作目标：预计营收436亿元，即较2025年的435.35亿元预计增长约0.15%。

净利大增36%：量价齐升与管理优化双轮驱动

2025年，锡业股份盈利端表现亮眼，归属于上市公司股东的净利润19.66亿元，较2024年的14.44亿元同比增长36.14%；扣非归母净利润24.18亿元，同比增长24.48%；基本每股收益1.16元，较上年同期的0.85元增长36.47%。

记者注意到，锡业股份利润增长幅度显著高于营收，究其核心驱动因素主要来自两个方面。

一方面，锡价上涨为公司盈利提供了坚实支撑。2025年沪锡主力合约均价为28.45万元/吨，年度涨幅达到29.01%，价格涨幅在主要有色金属品种中居前。作为全球锡行业龙头，锡业股份锡产销量继续稳居全球第一，2025年锡产量突破9万吨，达到9.12万吨。市场占有率进一步提升，国内市占率升至53.35%，较2024年上升5.37个百分点；全球市场占有率为27.16%，较2024年上升2.13个百分点。

另一方面，公司通过精益生产管理、原料结构优化及有价金属综合回收能力提升，有效对冲了外购原料加工费下行的压力。2025年，公司毛利率为11.37%，净利率为4.85%，净资产收益率（加权）为9.77%，盈利能力指标全面改善。

经营现金流下滑超六成，投资现金流持续流出

与盈利端的亮眼表现形成鲜明对比，锡业股份现金流状况出现明显恶化。

2025年经营活动现金流净额为12.95亿元，较2024年的34.05亿元同比大幅下滑61.95%。对于现金流下滑，公司解释主要是由于支付的期货保证金和存货增加所致。

同时，投资活动现金流净额同样承压，2025年为-7.52亿元，较2024年的-3亿元进一步恶化，同比减少150.92%。主要原因是上期收到减持部分新材料公司股权款项和本期新增对锡铟实验室的投资。

但在筹资活动现金流净额方面，则呈现改善态势。2025年为-5.4亿元，较2024年的-27.74亿元增加22.34亿元，主要得益于公司优化资本结构，减少了债务融资规模。具体变化的原因，公司解释称主要原因是报告期新增借款同比增加。

经营性现金流和投资性现金流的双双下滑，导致锡业股份期末的现金及现金等价物净增加额较上年减少了94.92%，资金链压力有所上升。

分红虽然稳定，但增长预期却流露出谨慎

3月29日，锡业股份同步披露2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元，总计派发现金股利4.11亿元。记者注意到，叠加前三季度已分红的1.81亿元，全年累计分红达5.92亿元，占归母净利润的30.13%，近三年分红总额已近15亿元。同时，年内公司动用自有资金回购了37万股并已实施注销、减少注册资本。

对于2026年，公司给出了较为谨慎的经营预期。年报显示，预计2026年营收436亿元，较2025年的435.35亿元预计增长约0.15%。年报还披露，公司今年计划完成产品锡9万吨（2025年为9.12万吨）、产品铜12.5万吨、产品锌13.5万吨、铟锭91.6吨（2025年为106吨）。公司补充称，“本计划为指导性指标，最终结果受多种内外部环境、经营管理等多种因素影响而存在不确定性，因此不构成对营业收入及各产品产量的实质性承诺”。

截至记者发稿，锡业股份股价报32.41元/股，总市值533.28亿元。

(大众新闻·海报新闻首席记者 周凌峰 报道)