金嗓子业绩“哑火”：核心产品卖不动，营收净利双降超两成

“保护嗓子，请用金嗓子”，这句家喻户晓的广告语曾让金嗓子控股集团有限公司（以下简称“金嗓子”）风靡全国。然而，其最新披露的2025年财报显示，这家国民品牌正遭遇业绩“哑火”：全年营收9.43亿元，同比下滑20.4%，净利润也缩水超两成。与此同时，公司悄然调整募资投向，将近3800万港元的资金从中药材基地转投食品生产。当熟悉的广告声渐远，它能否靠转型重获“金嗓子”？

核心产品销量下滑

2025营收净利双降

3月27日，金嗓子发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收益9.43亿元，同比减少20.4%；母公司拥有人应占溢利2.51亿元，同比减少21.16%；每股盈利33.98分，拟派发末期股息每股0.34港元。

具体来看，集团收益较截至2024年减少约人民币2.42亿元或20.4%至约人民币9.43亿元；毛利较截至2024年12月31日止年度减少约人民币1.77亿元或19.8%至约人民币7.17亿元；除息税、折旧及摊销前盈利较截至2024年12月31日止年度减少约人民币1.12亿元或22.9%至约人民币3.77亿元。公司权益持有人应占溢利较截至2024年12月31日止年度减少约人民币0.67亿元或21.2%至约人民币2.51亿元。

这一业绩表现与公司3月11日发布的盈利预警基本吻合，当时公司预期营业收入及溢利同比下降20%~25%，实际数据落在预警区间下限，显示下半年经营情况较上半年有所企稳。金嗓子在年报中将业绩下滑归结为“集团产品营销策略调整”，使得客户经销商2025年全年减少了采购，导致报告期内销售额有所下降。

据悉，金嗓子专注于制药和食品健康产业，主要产品有金嗓子喉片、无糖金嗓子喉宝、金嗓子健康糖、金银三七胶囊、银杏叶片、罗汉果玉竹颗粒等六十多种药品，以及老土司元春酒、花生牛轧糖、月饼等十多种传统食品。

从产品结构看，作为收入支柱的金嗓子喉片（OTC）实现收益8.73亿元，同比减少20.3%，贡献总营收超92%；金嗓子喉宝系列收益6530万元，同比降幅达24.7%，下滑幅度更甚，两大主力产品的销售下滑直接拖累了整体业绩表现。

在收益下滑的同时，金嗓子也同步压缩了费用支出。2025年，集团销售及分销开支约3.14亿元，较上年减少11.9%，主要系推广及广告费减少所致。费用收缩幅度小于营收降幅，使得销售费用率从2024年的30.0%上升至33.2%。

募资用途再度变更

项目重心向食品端倾斜？

经营层面的收缩之外，金嗓子在资本运作上的动作同样耐人寻味。年报披露，公司于2025年3月28日，董事会议决进一步更改未动用首次公开发售所得款项净额用途。原计划用于建立中草药加工基地项目的约3799.7万港元募集资金已重新分配至建设食品生产厂房和食品研发中心。

这是公司继2022年之后第二次调整部分未动用首次公开发售所得款项净额用途。根据招股书原计划，募资款项曾用于改造总部成为食品生产厂房及研发中心，后调整为新建食品生产厂房及食品研发中心。此次进一步将中草药基地的资金转入同一项目，意味着公司在战略层面正持续向食品端倾斜，而原本布局上游中药材加工的规划则被搁置。

截至2025年末，该食品生产厂房及研发中心项目已完成地上建筑施工，进入内部装修阶段。公司预计未动用IPO募资将在2028年前全部使用完毕。对于这是否意味着公司对药品主业的投入优先级下降、转而押注食品化转型，记者致电金嗓子求证，截至发稿未获回复。

行业数据显示，2024年我国三大终端六大市场咽喉中成药销售额达74亿元，同比增长7.49%，其中，片剂占比最大，达41.65%，其次为散剂/颗粒剂和丸剂，分别占20.42%和17.72%。在零售药店终端，广西金嗓子虽以16.95%的市场份额持续领跑，但津药达仁堂清咽滴丸、太极集团玄麦甘桔颗粒的销售额同比增幅分别高达85.87%和72.27%，竞争对手的加速追赶，正在重塑市场格局。

（大众新闻·风口财经记者 苏桐）

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