财经观察丨直营店将转特许经营！星巴克与博裕资本完成中国业务交易，放弃控股权

当地时间4月2日，星巴克公司（Nasdaq：SBUX）发布公告称，此前宣布的星巴克与博裕资本的合资企业已正式完成。

根据协议条款，该合资公司目前运营着约8000家星巴克直营咖啡店，这些咖啡店将逐步过渡到特许经营模式，双方的共同长期目标是最终将门店数量扩展至2万家。

去年11月，星巴克公司宣布与博裕达成协议，成立一家合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。

合资公司总部在上海

星巴克在中国门店将拓展至20000家

星巴克方面表示，此次战略合作开启了星巴克深耕中国市场26年后的全新篇章。

据了解，新成立的合资企业将继续以上海为总部，管理并运营目前遍布中国市场的8000家星巴克门店。秉持共同的发展愿景，双方将致力于未来将星巴克在中国的门店规模逐步拓展至20000家。

星巴克咖啡公司董事长兼首席执行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市场的经验与专长，将有力加速星巴克在中国市场特别是中小城市及新兴区域的拓展。我们将和合作伙伴一起努力，打造卓越的伙伴（员工）体验与世界一流的顾客服务，携手谱写星巴克在中国发展的全新篇章。”

博裕投资合伙人黄宇铮表示：“我们既认同这一品牌的持久生命力，也看到了为中国顾客带来更创新、更本土化体验的巨大机遇。基于这一共同的信念，我们将与星巴克协作，融合星巴克在全球咖啡行业的领导力与博裕深度的本地市场洞察，致力于加速增长，为更广大的中国消费者缔造卓越的咖啡体验。”

星巴克执行副总裁兼中国首席执行官刘文娟表示：“在星巴克中国当前健康的发展势头下，与博裕的强强联合将进一步助力我们充分释放巨大的市场潜力，并推动中国精品咖啡行业的进一步升级与发展。此次合作彰显了星巴克在中国市场新阶段发展的坚定承诺。”

星巴克利润率明显下滑

中国市场明显回暖

此前，星巴克已经经历了多个季度的销售额下滑。为了打破业绩下滑的僵局，星巴克新任CEO布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）在2024年8月临危上阵，并启动了一项名为“回归星巴克”的品牌重塑计划。

自担任CEO职位以来，尼科尔已关闭了全球数百家门店，简化了菜单，并努力加快服务速度。

该公司声称，作为品牌重建计划的一部分，其在第四财季已经关闭了627家门店。尼科尔向分析师表示，本季度标志着星巴克美国业务的“转折点”。

然而，星巴克高管们表示，考虑到咖啡豆价格居高不下，这一成本问题预计将在至少接下来的两个季度内成为不利因素。

财报显示，星巴克在全球范围内的可比销售额增长了1%，但在其最大的市场——美国，可比销售额持平，每位顾客的平均消费额则有所下降。

这表明，随着美国经济不确定性以及通货膨胀挤压了消费者的预算，美国消费者在外出就餐方面的支出愈发谨慎。

而在中国——星巴克在美国以外的第二大市场，该公司报告称同店销售额增长了2%，这一指标在上个季度刚刚恢复增长，表明星巴克在中国市场的销售重新回到增长轨道。

近几个月来，星巴克在中国市场降低了非咖啡产品的价格，并一直在努力提供更多个性化选择和本地特色产品。

不过，在以瑞幸为代表的众多本土咖啡品牌的竞争压力下，星巴克已经准备出售其在中国业务的部分股权。在财报电话会上，星巴克CEO尼克尔强调，星巴克仍将要保留中国业务相当数量的股权，并称已经收到多个合作伙伴的收购兴趣，但并未透露更多细节。

博裕资本什么来头？

是蜜雪冰城、宁德时代等的基石投资者

博裕投资官网显示，该公司成立于2011年，站在私募股权、公募股权、不动产和基础设施、风险投资和可再生能源平台的前沿。该公司注册于开曼群岛，利用全球网络和针对特定市场的洞察力来寻找、评估和利用跨市场的高信念投资机会。

博裕资本深耕中国市场，是布局全球的另类资产管理公司。公司在中国香港、北京、上海和新加坡设有办公室，投资组合超过200家企业。

2011年，也就是博裕资本成立不到1年的时候，博裕资本投资了日上免税行的部分股权，后来日上免税被中免集团收购。

2012年，马云在中方财团的支持下募资，从雅虎回购阿里巴巴的股权，完成了阿里巴巴上市前最重要的一次股权重整。后来的信息显示，这个中投领头的财团里就有初出茅庐的博裕投资。

除了阿里巴巴，博裕还曾参与过网易云音乐、完美日记、药明康德等明星项目的投资。

今年，博裕在中国消费品领域开启“扫货模式”。

2025年5月，博裕资本收购北京SKP约45%股权，交易估值达40亿~50亿美元，展现其在大额并购与高端零售领域的操盘能力。

2025年上半年，蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星公司扎堆上市，在它们的基石投资者名单上，都能看到博裕的名字。

星巴克找到深耕中国的资方合作

接下来应是加速推动本土化发展

早在2024年7月底，星巴克在全球股东会上首次放出明确信号——正探索在中国引入战略合作伙伴；今年7月，星巴克在2025财年第三季度财报电话会上透露，超20家机构对收购感兴趣。

一位投资机构内部人士曾告诉记者，这是一个很好的机会，无论是否笑到最后，只要拿到这项收购案的入场券，就是实力的象征。因为收购星巴克的股权，不仅需要资金，还需要资源。

倪睿安在2025财年第三季度财报电话会上表示：“我们对中国市场的信心与承诺不变，并希望保留中国业务相当比例的股权。”

华福证券大消费首席分析师刘畅分析，目前国内市场咖啡饮品竞争激烈，星巴克找到资本方合作后，接下来的方向应该是加速推动本土化发展。

星巴克有麦当劳中国和百胜中国两位前辈的丰富经验可以学习。2016年，运营肯德基、必胜客等品牌的百胜中国从百胜餐饮集团（纽约证券交易所代码：YUM）拆分，同时引进春华资本等本土投资者。2017年，麦当劳中国将内地和香港所有店面的特许经营权出售给中信股份、中信资本和美国私募股权基金凯雷投资，变身金拱门。

麦当劳中国和百胜中国引入本土化资本方后，都加快了中国市场的开店速度。

2017年，麦当劳在中国的门店数量超2000家；窄门餐眼数据显示，截至2025年11月初，门店数量近8000家。2016年百胜中国在中国市场的门店在7000家左右，如今仅主品牌肯德基就有超过12000家门店。

半岛新闻客户端综合整理，素材来源：新华财经、都市快报、澎湃新闻、每日经济新闻、新华日报等