老字号毛源昌眼镜冲刺港股：门店“关多开少”，山东成新增落子地

一家拥有160余年历史的老字号眼镜品牌，正试图借助资本市场进一步巩固其行业地位。

近日，浙江毛源昌眼镜股份有限公司（下称“毛源昌”）向港交所递交上市申请。招股书显示，公司定位为区域性眼镜零售连锁运营商，当前业务重心集中在浙江与甘肃两省，并分别以“毛源昌眼镜”和“兰科达眼镜”运营零售网络。

从近年门店变化来看，其呈现一定的调整态势：关店数量有所上升，加盟店连续两年每年关闭18家；自营门店亦出现“关店多于开店”的情况。此外，截至2025年，仍有6家亏损自营门店在运营。与此同时，毛源昌也在尝试向包括山东在内的新区域扩张。

关店数量上升

从招股书披露的数据看，近三年毛源昌的门店网络持续调整。

自营门店方面，2023年至2025年，公司分别新开12家、7家和2家门店，同期关闭门店分别为2家、3家和5家。尤其在2025年，仅新开2家自营门店，同时关闭了5家。

对于减少开设新自营店，毛源昌解释称主要是“专注于统一管理自营店”，包括推行产品及定价政策转变。

加盟体系同样呈现出调整态势。2023年末至2025年末，公司加盟门店数量分别为205家、202家和194家。

对应来看，2023年至2025年，公司分别关闭7家、18家和18家加盟店，近两年关店数量明显增加；与此同时，新开加盟店数量则由16家、15家进一步降至10家，扩张节奏趋缓。

对于加盟店数量减少，毛源昌称，一方面对开设新加盟店实施更严格管理，另一方面，部分加盟店终止与公司的合作关系，原因包括：未能达到公司门店管理要求、未能续签物业租赁协议，以及自愿终止或不再续期等。

在门店调整的同时，部分自营门店仍面临经营压力。2023年至2025年，公司仍在运营的亏损自营门店数量分别为8家、11家和6家。

毛源昌提到，部分自营店由于当地零售环境不利变化、竞争加剧或商圈消费低于预期，未能达到预期的商品交易总额。

业绩层面亦有所波动。2023年至2025年，毛源昌收入分别为2.72亿元、2.5亿元和2.65亿元，其中2024年同比下滑8%。公司将收入下滑归因于门店调整以及缩减短视频推广、团购活动等因素。

同期，毛源昌净利润分别为3710万元、1810万元和4120万元；毛利率则由2024年的57.1%提升至2025年的61.1%。

从产品结构看，处方眼镜为收入贡献最高的产品，占到收入的79.9%，其毛利率在2023年至2025年分别为61.2%、59.8%及62.4%。

整体来看，毛源昌零售网络已覆盖全国18个城市，包括78家自营店及194家加盟店，但门店分布仍高度集中于浙江与甘肃，同时在安徽、江苏、青海及河北亦有少量布局，分别设有5家、3家、3家和1家门店。

试水山东市场

在对既有门店进行收缩与优化的同时，毛源昌仍在推进跨区域扩张。

招股书显示，2026年初以来，公司持续推进渠道扩张并优化自营店网络，已就五家新的自营店签署租赁协议，其中两家位于杭州，两家位于山东，一家位于兰州。在这些门店中，一家已投入营运，其余四家预计将于年内开业。

相较此前以浙江、甘肃为核心的区域布局，此次进入山东市场，也意味着毛源昌尝试向更多省份复制其直营网点模式。

在选址上，毛源昌表示，选址涵盖中高端购物商场及优质街边零售铺位。通过进驻高人流量及高消费能力的区域，进一步加强自营店网络，扩大门店覆盖范围。

不过，从区域竞争格局看，山东本地眼镜零售市场已较为成熟。以济南为例，精益眼镜、茂昌眼镜等连锁品牌经营多年，且同为“中华老字号”。

在此背景下，毛源昌作为新进入者，能否在短期内打开市场、复制其在既有区域的运营模式，仍存在不确定性，其跨区域扩张的节奏与效果有待进一步观察。

曾筹划新三板挂牌

产品端方面，毛源昌整体定位中高端市场。招股书显示，毛源昌的镜框零售价格主要在300元至2000元区间，面向商务消费群体；镜片价格则在100元至2000元之间，目标客群以中青年消费者为主。

根据欧睿报告，按线下零售销售额计，毛源昌2024年在浙江排名第一，市场份额约为8.8%；而按自营店的线下零售销售额计，其兰科达在甘肃排名第一，市场份额约为10.2%。

从发展路径看，毛源昌当前的业务版图主要通过并购整合逐步形成。

公司董事长金增敏现年52岁，早年在甘肃兰州经营“科达眼镜”，并于1996年创立兰州科达，逐步发展为区域性连锁品牌。

2012年，金增敏通过收购取得毛源昌控股权；2021年，公司进一步整合兰州科达业务。

招股书在风险提示中还提到，由于“科达”商标于2001年被第三方注册，该品牌已于2026年3月更名为兰科达。公司已将所有23家甘肃自营店全面过渡至新注册品牌兰科达。

股权结构方面，金增敏及其家族合计控制毛源昌约78.38%的投票权。

值得注意的是，此次冲刺港股并非毛源昌首次尝试进入资本市场。

招股书显示，公司曾于2023年底开始筹划在新三板挂牌，并聘用专业顾问进行初步评估及筹备工作。但在2024年年中终止了相关新三板挂牌筹备工作。 此番转向港股，毛源昌意在为业务发展及扩张提供进一步资金支持。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）