三问山东章鼓“反向造假”虚减利润：什么动机？钱去哪了？3.5万户股东能否索赔？

2026年4月8日，对于持有山东章鼓（002598.SZ）的3.49万户股东而言，是一个黑色的星期三。

开盘钟声敲响，熟悉的“山东章鼓”已不复存在，取而代之的是带着警示意味的“ST章鼓”。股价被死死封在跌停板上，5%的涨跌幅限制像一道紧箍咒，勒紧了市场的神经。

这一切的导火索，源于一份罕见的“反向造假”罚单。

“消失”又“出现”的846万

4月3日，山东章鼓披露公告称，根据山东证监局出具的《行政处罚事先告知书》，山东章鼓2024年在未真实发生接受维修、技术服务等业务的情况下，确认相关销售费用、管理费用共计846.27万元。这一操作导致公司年报存在虚假记载，虚减利润总额846.27万元，占当期对外披露利润总额的10.37%。

山东证监局表示，上述违法事实，有询问笔录、情况说明、银行流水、费用报销单、相关合同等证据证明。

值得注意的是，与常见的“虚增利润型”财务造假不同，山东章鼓涉嫌“反向造假”，也就是虚减利润。而对于公司虚减利润的行为动机以及资金实际去向，《行政处罚事先告知书》及公司公告皆未详细披露。

“证监局不认可我们的这个商业行为，认为我们这个费用报销是不对的。”4月8日，风口财经记者以投资者身份致电山东章鼓，公司方面回应称，这笔钱实际上是由时任电气事业部负责人沈春丰组织实施的。

更令人玩味的是公司的后续解释：“实际上在2025年的时候，就已经把这800多万的费用退回来了，没有给上市公司造成损失。”

尽管资金已退回，但违法事实已然形成，正如山东章鼓回应：“教训实在太大了。”

而对于上市公司主动压低账面利润的行为，法律人士分析，通常情况下可能隐藏三类动机：

一是避税动机，通过虚增成本、虚减利润，直接降低应纳税所得额；

二是“财务洗澡”，将真实的盈利隐藏起来，为未来业绩“蓄水”预留空间。根据山东章鼓披露的财报，2024年公司的利润总额为8160.70万元，同比增长-37.79%；

三是掩盖资金真实去向，实现利益输送。山东嘉阳律师事务所臧一帆律师表示，资金可能流入未披露的关联方或体外公司，或填补历史资金缺口，甚至可能被用于商业贿赂、职务侵占等违法犯罪活动，具体情况还应以有权部门调查核实为准。

罚单背后的“方氏父子局”

针对相关违法事实，山东证监局拟对山东章鼓及相关责任人作出严厉处罚：

• 对山东章鼓责令改正，给予警告，并处以250万元罚款；

• 对时任山东章鼓联席董事长、总经理、法定代表人方树鹏给予警告，并处以180万元罚款；

• 对时任电气事业部负责人沈春丰（即上述组织实施人员）给予警告，并处以100万元罚款；

• 对时任董事长方润刚给予警告，并处以80万元罚款；

• 对时任财务总监赵晓芬给予警告，并处以80万元罚款。

  
  

方润刚、方树鹏系父子，二人长期主导山东章鼓公司治理体系。此次“方氏父子”合计被罚260万元，在四名被罚高管中占据主要份额，指向监管部门认为二人对此次财务造假负有主要责任。

公开资料显示，山东章鼓成立于1968年，2011年7月在深交所上市，是国家高新技术企业、国内规模最大的罗茨鼓风机生产和销售厂家。

当前，这家老牌企业的治理结构正在发生深刻变化。2025年7月，山东章鼓发布董事会换届选举公告，新任董事会成员从15人精简至11人。在6名非独立董事提名人选中，来自国资控股股东——济南市章丘区公有资产经营有限公司的候选人达到3名。

这场换届打破了延续近三十年的“方氏父子掌舵”格局。自1997年方润刚担任章丘鼓风机厂党委书记以来，山东章鼓长期实行“国资持股但不参与运营”的模式。另据界面新闻报道，新当选的国资方董事逯光玖在股东大会现场明确表示，此次大股东方增加董事席位，主要是为了保证国有资产保值增值的需要，希望公司在业绩方面有更大的突破。

投资者的至暗时刻与维权曙光

山东章鼓不仅因此被罚250万元，还因年报虚假记载被实施其他风险警示。自4月8日开市起，股票简称由“山东章鼓”变更为“ST章鼓”，涨跌幅限制为5%。

对于中小股东而言，这一造假行为无疑构成了重大利空。4月8日复牌首日，公司股票“一字跌停”。

臧一帆表示，山东章鼓虚减利润掩盖了公司实际盈利能力，易使投资者误判企业经营状况，影响资源配置效率；同时，由于未披露资金去向和造假动机，使得中小股东难以获得真实有效信息，违背市场公平原则。

根据证券法第八十五条，信息披露义务人未按照规定披露信息，或者公告的证券发行文件、定期报告、临时报告及其他信息披露资料存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券交易中遭受损失的，信息披露义务人应当承担赔偿责任。

北京市京师（青岛）律师事务所李烨律师对风口财经记者表示，初步判定以下投资者可发起索赔：

在2025年4月29日至2025年12月31日期间买入山东章鼓股票，并在2026年1月1日后卖出或继续持有而亏损的投资者，可以起诉索赔损失，最终索赔条件以法院认定为准。索赔范围包括投资差额损失、佣金和印花税。

山东章鼓亦表示，上市公司无法进行直接赔付，建议投资者通过司法程序获得相关赔付。截至2026年3月31日，山东章鼓股东总户数为3.49万户。

值得注意的是，这并非山东章鼓首次触碰监管红线。2025年12月，公司就因关联交易审议及信息披露违规、募集资金使用违规、公司治理不规范等多项问题，被山东证监局采取责令改正措施；仅半个月后，公司又因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规，被中国证监会正式立案调查，短短数月间连遭监管问责，暴露出公司内控管理存在的深层缺陷。

（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）

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