门店收缩、营收下滑、食安频发，新茶饮第一股奈雪的茶加速掉队

记者 张召旭 实习生 蔺佳音

曾以"高端新茶饮第一股"光环登陆港交所的奈雪的茶（02150.HK），正陷入前所未有的发展困境。3月26日发布的2025年全年财报显示，公司营收、门店双降，持续亏损，叠加频发的食品安全事故，与蜜雪冰城、古茗等竞争对手的规模、盈利差距持续拉大，曾经的行业领跑者已明显掉队。

营收连续下滑，门店首现年度净减少

财报数据显示，2025年奈雪的茶实现总收入43.31亿元，较2024年的49.21亿元同比下降12.0%，较2023年超53亿元的营收峰值更是缩水超16%。这是奈雪的茶上市以来首次出现年度营收下滑，增长引擎彻底熄火。

为扭转亏损，奈雪的茶启动大规模"关店瘦身"。截至2025年末，公司门店总数1646家，较2024年末的1798家净减少152家，为上市以来首次年度门店负增长。其中核心直营门店从1453家锐减至1288家，关闭超160家低效门店，加盟门店虽小幅增长，但难掩整体规模收缩的颓势。

尽管公司称通过优化门店，直营单店日销售额从7300元微增至7700元，同店销售额增长6.3%，但营收规模的大幅萎缩，已充分暴露其市场竞争力与品牌吸引力的下滑。

亏损持续收窄难掩颓势

2025年，奈雪的茶经调整净亏损2.41亿元，虽较2024年9.19亿元的巨亏收窄73.8%，但仍是新茶饮头部品牌中唯一亏损的玩家。对比之下，蜜雪冰城2025年净利润高达59.27亿元，古茗净利润31.15亿元，均实现百亿级营收与稳健盈利，而奈雪仍在亏损泥潭中挣扎。

更严峻的是，奈雪的客单价持续下滑、营收高度依赖外卖。财报显示，外卖订单占比已升至52.6%，过半收入来自线上，不仅大幅压缩利润空间，更反映出线下门店"第三空间"的战略价值持续弱化。高昂的直营门店租金、人力成本，与不断下滑的客流、客单价形成尖锐矛盾，盈利拐点依然遥遥无期。

食安事故频发，品牌信誉严重透支

业绩低迷之际，奈雪的茶食品安全问题却此起彼伏，多次登上热搜，严重透支消费者信任。

2025年6月，有消费者爆料在奈雪"九窖茉莉"小盒茶中喝出整只青蛙尸体，异物与干花形态相似难以辨别，引发舆论哗然。经市场监管部门介入，奈雪赔偿消费者1000元和解，涉事代工厂被立案调查。

2026年1月，杭州消费者在"66颗蓝莓桑葚奶昔"中喝出蓝紫色石头，反遭店员污蔑为"讹诈"，经警方调取监控才证实为产品问题。

2026年3月，有消费者在奈雪蛋仔饼中吃出铁针头导致嘴部出血；另有消费者投诉饮品内出现带胶标签纸，品牌方拒绝按《食品安全法》千元标准赔付。

从青蛙尸体、坚硬石块到金属针头，频发的食安事故，暴露出奈雪在原料采购、生产加工、品控质检全链条的严重漏洞。作为主打"健康、高端"的茶饮品牌，食品安全底线失守，正加速流失核心客群。

行业分化加剧，与头部品牌差距鸿沟难越

当前新茶饮行业已呈现冰火两重天的剧烈分化，奈雪的茶与第一梯队的差距已形成难以逾越的鸿沟。

在规模上，古茗、茶百道均超1万家，而奈雪仅1646家。2025年古茗营收129.1亿元，为奈雪的3倍。截至2026年3月末，蜜雪冰城市值超1000亿港元，古茗近650亿港元，而奈雪的茶市值已跌破15亿港元，较上市初期蒸发超90%，沦为"仙股"。

从"高端新茶饮代表"到行业掉队者，奈雪的茶的困境，本质是直营重资产模式与行业加盟化、下沉化、规模化趋势的严重背离。当蜜雪、古茗凭借高效加盟与供应链席卷全国时，奈雪仍困守高端大店、高成本、低周转的模式，叠加产品创新乏力、品牌老化、食安频发，颓势已难逆转。

对于奈雪的茶而言，短期关店减亏只是权宜之计。若无法彻底重构商业模式、严控食品安全、重塑品牌竞争力，曾经的"新茶饮第一股"，或将彻底退出主流赛道。