海岱财经｜齐翔腾达千亿目标落空

目标渐远，前路漫漫。

4月9日晚，位于淄博的上市企业齐翔腾达发布2025年年报：营业收入237.70亿元，同比下降5.75%；归母净利润亏损约5.75亿元，较上年同期盈利3167.97万元骤降1767.51%。

此刻，其被山东能源接手已过去3年。而其距离当初立下“千亿产值”目标，也正在渐行渐远。

不可否认，山东能源接手齐翔腾达，一度让外界对这家淄博老牌化工企业重燃期待。孰料，在2021年到达348.9亿元营收和23.93亿元净利润的巅峰之后，到2025年便陷入亏损泥潭。

这其中，固然有行业低迷带来的不利影响。然而，更需要审视的是，齐翔腾达正在经历一场深度的“阵痛期”。

变脸

年报揭开的数字，比市场预想的更为严峻。

2025年上半年，齐翔腾达尚有2315万元的归母净利润，虽同比下降近9成，但至少“有盈可守”。然而下半年形势急转直下，全年亏损高达约5.75亿元。这意味着，仅下半年，齐翔腾达就亏掉近6亿元。其中，三季度亏损1.69亿元、四季度亏损4.29亿元。

海岱财经发现，这已是齐翔腾达近四年来的第二次亏损。2023年，公司归母净利润亏损约3.84亿元；2024年勉强扭亏至3168万元，但这点利润在2025年的巨额亏损面前几乎“不值一提”。

营收端同样不容乐观。

山东能源接手3年来，齐翔腾达营业收入从2023年的269.2亿元一路下滑至237.7亿元，累计缩水近32亿元。而2021年，这一数字曾高达348.9亿元，若以此计算，齐翔腾达在五年间体量流失超百亿级。

对于业绩亏损，齐翔腾达给出的解释是：主要因主导产品市场价格受行业供需格局变化影响，同比出现不同幅度下滑，尽管公司产能利用率保持相对稳定，但产品售价下跌直接拖累了整体营收规模。

对于归母净利润大幅下降，原因为行业同质化竞争加剧、产品价格大幅下跌、主营业务毛利收窄，且收入降幅超过成本降幅，致使毛利率承压。

不过，将齐翔腾达的困境放在行业大背景下审视，便会发现，这并非一家企业的“个案”。

过去几年，国内化工行业正经历一场深刻的结构性洗牌。国信证券曾发布研报称，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，企业普遍面临“增产不增利”的窘境。最新数据称，2025年前个8月化学原料与制品行业同比增速仅有0.9%，但利润却同比下滑5.5%，行业利润率降至4.14%的历史低位。

有分析称，一方面，基础化工品产能过剩，低端领域“内卷式”竞争白热化；另一方面，高端产品供给不足，核心技术仍依赖进口。

齐翔腾达虽然坐拥全球最大的甲乙酮装置和40万吨/年的顺酐产能，甲乙酮国内产销份额占比达70%左右，但在基础化工品价格中枢持续下移的大环境下，产能优势难以转化为利润优势。2024年，原油及主要石化产品价格持续走低，多数化工产品价格同比环比均以下降为主，尤其是下半年降幅更大——这为2025年下半年业绩急转直下埋下了伏笔。

雄心

回看齐翔腾达的历史，今天的光景更显落差。

2018年，齐翔腾达园区随处可见“对标万华”“打造淄博万华”的标语。彼时，创始人车成聚提出，要用6年时间、力争4年“再造一个齐翔”，建设全球领先、世界级化工企业。

六七年过去，齐翔腾达的营收从2018年的279.2亿元缩水至2025年的237.7亿元；而其赶超的对象万华化学，同期营收则从728.4亿元飙升至2032亿元。

此消彼长之间，差距已不在同一个量级。

不仅如此，万华化学在2025年营业收入增长11.62%，归母净利润降幅仅有3.88%，面对同样的行业下行周期，抗压能力与齐翔腾达形成了鲜明对比。

而山东能源入主后，曾为齐翔腾达描绘过清晰的蓝图。2023年，山能新材料揭牌时确立了高端化工新材料、纤维及复合新材料、钙基新材料、光电新材料“四大产业集群”，其中高端化工新材料产业集群依托的正是齐翔腾达。

目标很明确——到2025年产值过千亿。然而，三年时间已过，山能新材料距离“产值过千亿”这一目标实则愈走愈远。

事实上，齐翔腾达自身也深知转型的紧迫性。

海岱财经发现，2024年初，齐翔腾达提出“36521”发展规划，其中“1”即建成世界一流高端化工新材料企业。

战略方向清晰，落地却并不轻松。齐翔腾达依托MMA产品优势，正在向下游PMMA等高性能树脂材料领域延伸；8000吨/年催化新材料项目已进入试运行阶段；依托醛基装置投产的新洋茉莉醛等高端香料产品，打破了高端单体长期依赖进口的局面。

但这些项目多数仍处于试运行或产能爬坡期，距离大规模贡献利润尚需时日。

更大的挑战在于，山能新材料自身的战略重心似乎也在调整。在2026年1月召开的山东能源新材料公司2026年工作会上，新材料公司将齐翔腾达的任务表述为“聚焦扭亏增盈攻坚行动”，抓好稳产增产、工艺优化、公用工程优化、技改项目、管理降本等重点举措落实。

从“千亿产值”到“扭亏增盈”，表述的变化折射出形势的严峻。

对此，外界也有诸多疑问：被寄予厚望的国资到底给齐翔腾达带来了什么？是雄厚的资本，还是更高效的管理，亦或是国资独有的资源？

连续三年的业绩表现似乎已经给出了答案。

闯关

4月6日，记者来到位于淄博市临淄区的齐翔腾达化工园区，偌大大厂区一切都秩序井然。午饭时间，偶尔有工人从厂区走出，丝毫看不出异常。“这两年业绩不好，没办法，各个行业都差不多。”一名员工告诉记者。

对于公司的业绩，员工似乎也已接受。

然而，行业寒冬之下，齐翔腾达并非毫无作为。

在1月27日举行的特定对象调研中，齐翔腾达董秘姜能成表示，2025年公司现金流始终保持充裕稳定。这主要归功于加入山东能源集团后所获得的优质信用背书与融资支持——2025年全年平均融资成本较上年同期下降0.49个百分点，融资费用支出大幅减少。

此外，姜能成还表示，产品价格筑底已经呈现，未来随着期货价格上行，公司依托现有产业链规模优势，可在行业周期反转来临之际快速抢占市场先机。

而在1月21日接待中泰证券调研时，齐翔腾达表示，山东能源集团对公司的战略定位已由基础化工转向高端化工新材料领域延伸。

不过，管理层的新老交替也带来了不确定性。

2024年11月，年逾74岁的创始人车成聚因年龄原因辞去总经理及董事职务，与他同时退出的还有达到法定退休年龄的祝振茂。一同补选的刘付亮、姜能成分别出生于1981年和1985年，管理团队全面年轻化。随后的2025年7月，齐翔腾达聘任孙清涛任公司总经理，目前，公司法人、党委书记也由其兼任。从履历上看，孙清涛出生于1972年5月，此番履新前，他曾任兖矿能源全资子公司兖州煤业榆林能化有限公司党委书记、董事长。

当然，积极的信号也在出现。

2026年开年以来，齐翔腾达核心产品价格迎来一波上涨——顺丁橡胶价格大涨，环氧丙烷、顺酐、甲乙酮也同步回升。在上述调研活动中，姜能成称，如果行业拐点如期而至，齐翔腾达凭借260万吨/年的产能体量和全球领先的市场份额，将为业绩回升提供有力支撑。

其实，山东能源入主三年，齐翔腾达在降本增效、出口拓展、项目延链等方面确实有所作为，但依托齐翔腾达实现“千亿产值”的宏大目标，短期内已无从谈起。正如山能新材料在2026年工作会议上所定调的那样——当前阶段，“度危求进、提质增效”才是主旋律。

对于2025年的业绩情况以及行业判断，齐翔腾达宣传部工作人员告诉海岱财经，市场行情没法由企业决定，现在能做的就是做好自身的降本增效、抓牢生产等工作。

从“对标万华”到“扭亏增盈”，从“再造一个齐翔”到“保生存、谋发展”，齐翔腾达的故事还远未到终章。但要想真正重回增长轨道、兑现“千亿”愿景，齐翔腾达需要的不仅是化工周期的回暖，更是一场从基础化工到高端新材料的真正转型。

这条路，注定漫长且艰难。