正泰电器2025年“增利不增收” 光伏业务营收下滑15.62%

4月15日，正泰电器（601877.SH）披露2025年年报。2025年度，公司实现营业收入591.45亿元，同比下降8.33%；实现归属于上市公司股东的净利润45.01亿元，同比增长16.19%；扣除非经常性损益后净利40.26亿元，同比增长9.44%。

光伏业务营收同比下滑15.62%

报告期内，公司光伏业务营业收入为362.74亿元，同比下滑15.62%，而整体毛利率同比增加了4.03个百分点，达到24.29%。

公司光伏板块不同业务线的表现呈现分化态势。公司的电站运营业务实现营业收入110.36亿元，同比增长40.13%，毛利率53.04%；逆变器及储能业务实现营业收入23.90亿元，同比增长45.18%，毛利率33.55%。

而公司的光伏电站工程承包业务收入大幅下滑35.04%，降至200.31亿元；公司低压电器业务实现营业收入219.19亿元，同比增长4.76%，该业务毛利率为28.62%，下降1.38个百分点。

此外，低压电器板块的营业成本去年同比增长了6.82%，是毛利率下滑的原因之一。年报还显示，低压行业的原材料成本去年同比上升7.46%。正泰电器也在年报中提醒，公司低压电器生产所需主要原材料，铜、银、钢材及塑料等采购成本占产品总成本比重较高，原材料价格波动叠加运输成本上升等不利因素，有可能影响公司的主营业务成本和盈利水平。

高管人均薪酬超200万元，H股上市箭在弦上

据2025年年报披露，公司现任及离任董监高报告期内从公司获得的税前薪酬总额高达2346.95万元。其中，董事长南存辉薪酬为539.73万元，董事朱信敏薪酬为400万元，职工董事、副总裁兼财务总监林贻明薪酬为324.58万元。以当前在职核心高管计算，人均薪酬超过200万元。

在公司赴港上市方面，4月3日，正泰电器召开第十届董事会第十一次会议，审议通过了《关于发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》、《关于发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》等多项议案，拟系统推进公司发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联交所主板上市事项。

此次赴港上市筹划始于1月5日晚间，正泰电器彼时发布提示性公告称，拟发行境外股份（H股）并在香港联交所上市。若未来成功登陆港交所，正泰电器将成为继阳光电源、钧达股份等企业后又一家实现“A+H”布局的光伏龙头企业。

此外，4月15日盘后，正泰电器亦披露2026年一季报，一季度，公司营收213.03亿元，同比增长46.33%；净利12.67亿元，同比增长8.92%；扣除非经常性损益后净利12.1亿元，同比增长11.27%。

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