鑫闻界|券业整合再落一子，东方证券拟收购上海证券

近日，东方证券发布公告筹划收购上海证券100%股权，券业整合再提速。在培育一流投行政策导向与行业竞争加剧双重驱动下，券商并购重组从个案走向常态化，形成头部强强联合打造一流投行、地方国资主导区域整合打造本土龙头的双主线格局。国泰海通、国联民生等已完成的案例整合协同成效初步显现。

东方证券收购上海证券

4月19日晚间，东方证券发布停牌公告，称正筹划通过发行A股股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，公司A股自4月20日起停牌，预计不超过10个交易日。

当日，东方证券与上海证券全体股东签署《意向协议》，拟发行股份购买百联集团（50%）、上海国际集团投资（16.33%）、上海国际集团（7.68%）、上海城投集团（1%）所持全部股权；对国泰海通所持24.99%股权，采用“发行股份+现金”方式收购，其中6.25%股权以现金支付。

公开资料显示，东方证券成立于1998年，2015年、2016年分别实现A股、H股上市，第一大股东申能集团持股26.63%。2025年末，公司资产总额4868.76亿元，全国设170家分支机构，全资拥有东证资管、东证期货等专业子公司，参股汇添富基金，资管、机构业务为核心优势。上海证券注册资本53.27亿元，深耕长三角零售与经纪业务，区域网点资源丰富，2025年末资产总额957.7亿元。

按流程，双方将进一步协商确定交易价格、股份发行比例等细节，签署正式文件后履行监管报批程序。若顺利完成，新主体总资产将突破6000亿元、净资产超1000亿元，分支机构增至约250家，行业排名有望跻身前十。整合将实现业务互补，东方证券强化资管、投研能力，上海证券补充零售渠道与区域客户资源，助力东方证券完善财富管理全链条布局。

区域与规模双线推进

自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。中信建投研报称，2025年以来行业并购密集落地，形成头部强强联合打造一流投行、地方国资主导区域整合打造本土龙头的双主线格局，驱动逻辑从政策主导转向政策与市场双向共振，推动行业从分散竞争走向梯队化分层。

去年12月，中金公司发布重组预案，拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，此举旨在打造万亿级航母券商，打通国内外、高低端业务链条。合并后，新主体总资产超1万亿元、归母净资产1715亿元，均排行业第四；营收274亿元、归母净利润95亿元，分别升至第三、第六；零售客户超1400万户，营业网点436家，投顾团队超4000人。目前重组处于监管审核阶段。

今年3月，东吴证券发布资产重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式收购东海证券 83.77%股权，实现绝对控股。交易发行价9.46元/股，涉及15.54亿股股份，已与常投集团等61名股东签署框架协议。作为国内首例同省跨地级市国资券商整合，该案聚焦长三角资源优化，东吴证券依托区域优势，整合东海证券网点与客户资源，提升区域市场话语权。

此外，浙商证券收购国都证券、西部证券收购国融证券、国信证券整合万和证券等事项均在推进，涵盖国资内部整合、中小券商抱团、跨区域资源互补等多种模式。据Choice数据，截至今年4月，行业超5起并购处于预案或审核阶段，整合覆盖华东、华北、西部等多区域。

整合协同成效初步显现

2025年4月，国泰君安与海通证券完成换股吸收合并，成立国泰海通。2025年年报显示，公司总资产2.11万亿元、归母净资产3304.17亿元，均居行业第一；实现营收631.07亿元，同比增87.4%；归母净利润278.09亿元，同比增113.52%。

在国泰海通业绩说明会上，公司党委书记、董事长朱健称，2025年，对国泰海通来说是不平凡的一年，在这一年完成了历史性的合并。公司有序推动整合融合，积极服务国家战略，做好金融“五篇大文章”，初步实现“1+1>2”的成效。

头部券商之外，国联民生近期也交上了整合后的首张“答卷”。2024年末，国联证券收购民生证券完成交割。此前，国联证券研究所深耕总量、高端制造等领域，民生证券研究院侧重人工智能、大宗商品，合并后重构研究体系，原双方团队各占一半，形成超30支研究团队的全行业覆盖体系，聚焦优势赛道、实现专业互补。

2025年，国联民生实现营业收入76.73亿元，同比增长185.99%；归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%；总资产2032.18亿元、净资产524.90亿元，创历史新高。投行业务，IPO与再融资保荐家数均位列行业第七，新三板挂牌数量居主办券商首位；完成5单IPO、3单再融资、3单并购重组，覆盖半导体、新材料、新能源。华创证券认为，国联民生整合成效初显，客户、投行、研究协同逐步落地，协同效应有望持续释放。

中信建投观点认为，本轮券商整合核心价值在于业务互补、客户共享、牌照协同、成本集约。头部整合提升国际竞争力，区域整合强化本土服务能力，均指向“大而强、专而精”的高质量发展方向。

大众新闻·齐鲁壹点记者 黄寿赓