地缘风险“退潮”，黄金“至暗时刻”已过？

3月以来，中东地缘冲突升温之际，“大炮一响，黄金万两”的传统认知却被打破。全球避险情绪高涨，国际金价走出反常行情，伦敦金现一度跌破4100美元/盎司，刷新阶段低位。如今，随着美伊局势降温，金价走势如何了？

短期来看，随着美伊冲突“螺旋式”降温，黄金“至暗时刻”悄然过去。自3月26日金价触底回升以来，油价“高位震荡”对黄金的利空作用开始边际递减。截至4月22日16点10分，伦敦金现报4759.442美元/盎司，近一月涨幅约6%。

伦敦金现近期走势。来源：Wind

当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求，美方将暂缓对伊朗的军事打击。

“本周金价料将偏强震荡运行。”东方金诚在研报中表示，中东地缘信号反复扰动，市场已逐步适应美伊“边打边谈”的局势，对地缘风险的敏感度阶段性钝化，市场情绪修复将继续为金价提供上行支撑。考虑到能源价格波动及对美国经济影响的不确定性，其利率相关表态或偏向鹰派，或将对金价形成扰动。多空因素博弈下，预计本周国际金价将在4750-4850美元/盎司区间维持偏强震荡。

后续看，随着中东局势变化，黄金价格是涨是跌？投资者又该何去何从？

国联民生宏观分析师陈艺鑫认为，黄金中长期“大拐点”或许并未到来，核心原因是美元信用弱化的趋势并未发生逆转。2026年3月，美国失业率仍在自然失业率附近徘徊，通胀需求侧已经开始出现疲弱，美联储走向加息的难度较大，未来货币政策预期向鸽派方向修复，有望助推黄金“收复失地”。

此外，一个核心支撑是，央行对购金仍具较高的积极性。2026年4月，全球央行购金规模达到37.4吨，其中，波兰、乌兹别克斯坦、柬埔寨、捷克、马来西亚为核心增量，反映全球央行“购金”的总基调并未发生改变，土耳其、俄罗斯等少数央行抛售黄金“无伤大雅”。

中泰证券也认为，黄金中期依然可以坚定持有，核心驱动力在于美元信用体系边际弱化及实际利率下行预期。

陈艺鑫认为，11月美国中期选举前，黄金有望回归上涨趋势，短期“超调”或可关注相应配置机会。“分批次、缓节奏”的配置逻辑或更适用于黄金商品ETF，如伦敦金现价格每出现一定幅度回撤，可按比例配置ETF等相应资产。回到当下，2月-4月伦敦金现最大回撤高达24.4%，"至暗时刻"已经过去，由于美联储加息难度较大、央行购金积极、美元信用仍在持续弱化，中期选举前“回调后抄底”黄金的胜率较高。

（大众新闻记者  都亚男）