海程邦达去年净利润下降68%，已连续四年下滑

近日，海程邦达供应链管理股份有限公司（以下简称“海程邦达”）披露了2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入87.14亿元，同比下降14.86%；实现归母净利润0.26亿元，同比大幅下降68.32%。

值得注意的是，海程邦达于2021年上市，自2022年以来，海程邦达的业绩“变脸”，利润已连续四年下滑，且降幅逐年扩大。这一态势，与货代物流行业寒意未消以及全球贸易格局的变化有关。虽然全球货运需求仍在增长，但这份增长已被运力过剩和价格战稀释。

与同行相比，海程邦达的处境更显脆弱。尽管2025年全行业都面临运价下行的压力，但同行同期利润并未出现类似海程邦达这样剧烈的降幅。

同花顺iFinD数据显示，目前A股有12家跨境物流企业。2025年上半年，这12家企业中，海程邦达的利润同比降幅最大，且只有海程邦达当期的利润降幅超过50%；截至4月23日，12家企业中已有5家企业披露了2025年业绩，只有海程邦达的利润同比下降。

业务结构是造成这种差距的核心原因之一。海程邦达超八成的营收来自于毛利率较低的传统国际货运代理业务，而附加值相对较高的精益合同物流业务不仅营收占比小，且在2025年受国际贸易政策、半导体国产替代进程加速等因素影响，营收与毛利率双双下降，难以对冲传统业务的冲击。

相比之下，中国外运的专业物流业务2025年实现营收293.70亿元，同比增长5.08%；中创物流的工程物流收入9.59亿元，同比增长21.21%，这些高附加值业务为同行提供了有效的缓冲。而海程邦达过度依赖薄利业务的盈利模式，导致其在运价下行周期中，几乎没有抵抗力。

海程邦达处境之所以更显脆弱，还与自身的经营失误有关。面对国际空运价格低位运行和全球贸易政策变化导致需求下降的双重压力，多家同行企业采取主动削减空运包机量的策略以规避风险。海程邦达却逆势执行了预付费用预留仓位的决策，这一做法不仅加剧了业绩的下滑，也暴露了公司在市场风控和战略前瞻的不足。

这一点，在海程邦达2025年半年报与年报中可以证实：2025年上半年，国际空运运价下行，公司国际空运业务为确保运力供应的稳定性提前预留仓位，但受贸易政策及市场需求波动，公司业务实际开展未达预期。2025年，公司空运包机包板业务出现较大亏损，拖累公司空运业务整体由2024年盈利转为2025年亏损。

除利润连年下降之外，海程邦达现金流的表现同样引起关注。2025年，在利润大幅缩水的情况下，海程邦达的经营活动现金流量净额却同比增长107.14%至1.76亿元。表面上看，现金流的增长是积极的财务信号，但公司解释称，主要原因是“公司销售回款力度加大、应收账款余额减少，以及本期采购支出降低所致”，这种“收钱不赚钱”的财务表现是否与公司主业盈利能力下降有关，尚待进一步探索。

针对上述问题，风口财经致电海程邦达并发送采访函，接线的工作人员表示“近期由于准备一季报披露事宜，暂时不方便处理采访事项。待一季报披露后，将视情况对采访问题进行回复”。

面对重重困境，海程邦达将希望寄托于高端物流领域。据悉，公司已在青岛空港综综合保税区投资2.63亿元建设“芯片半导体设备保税养护及仓储中心”等项目，并在越南、西班牙等地围绕电子及汽配行业设立海外物流服务基地。同时，在半导体、医疗健康、新能源与储能等领域，进行重点纵深拓展。

然而，转型的挑战同样严峻。面对全球贸易格局的变化，以及半导体国产替代进程加速的趋势，公司精益合同物流的营收与毛利率均受影响同比下降。更现实的问题是，在盈利能力持续减弱的情况下，用于转型的资金从哪里来？

这样的隐忧并非没有根据：2025年底，公司上市时的核心募投项目“供应链信息化建设”被缩减投资规模并延期至2028年底，项目剩余的募集资金被永久补充流动资金。有市场观点认为，当公司需要将原计划用于长期发展的资金转用于日常运营，其自身的造血能力可能已陷入困境。

与此同时，2025年，公司短期负债同比增长119.65%至1.21亿元，货币资金同比下降24.14%至9.83亿元。在资金端的一增一减之间，转型所需的资源投入是否会进一步加剧公司的资金压力，同样成为市场对海程邦达未来发展的重要关注点。

（大众新闻·风口财经记者 许耀文）

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