地铁背后的智慧供应商，佳都科技再冲H股，此前募投项目已延期

在多个城市地铁线路中承担系统智能化任务的佳都科技集团股份有限公司（下称“佳都科技 ”，600728.SH），正推进“A+H”布局。

4月21日，该公司向港交所更新递交上市申请材料，这是其在2025年9月首次递表失效后的第二次冲刺。

轨道交通业务为其主要利润来源。不过与此同时，经济导报记者注意到，佳都科技原计划于2025年底完成的多项募投项目，已统一延后至2027年底。其中包括“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”等，该公司称，受外部市场环境及行业因素影响，相关项目整体进度较原计划有所放缓。

承建济南地铁智慧化项目，

收购海信旗下轨交信号公司

在招股书中，佳都科技将自身定位为AI赋能型智慧城市群立体交通产品及解决方案提供商，总部位于广州，已形成智慧轨道交通与智慧城市交通两大业务体系。

其中，轨道交通解决方案覆盖自动售检票系统、屏蔽门、综合监控、通信系统等环节。截至2025年底，其产品及解决方案在全国47个城市、120余条线路、2400多个地铁车站落地。

与此同时，公司在招股书中提到，部分募资将用于提升客户服务和支持能力，其计划加强目前营运所在城市的本地化客户营运中心，包括深圳、济南及天津等。

济南是观察佳都科技业务的一个切口。在区域市场中，济南成为其近年较为突出的落子方向。

从佳都科技发布的公开信息看，其在济南地铁中的参与度较高。该公司去年12月曾发文称，助力济南轨道交通多线开通——携手旗下参股公司佳都恒新完成多条线路开通初期运营交付。

具体而言，在济南地铁6号线，佳都科技承建综合监控、CCTV、环境与设备监控、风水联动多系统协同。

在济南地铁4号线、8号线及济阳区有轨电车，该公司则承建了通信系统集成部署，通过高清视频监控与智能分析技术，对车站、车厢、轨行区等重点区域进行24小时监测。

此前在2024年5月，佳都科技曾宣布中标近2亿元智能轨交订单，包括济南地铁4号线、8号线通信视频监控系统项目以及宁波至象山市域（郊）铁路工程综合监控系统项目，合同总额近2亿元。

佳都科技2025年年报也显示，轨道交通方面，完成广州地铁10/12/13/14/22号线、济南4/6/8号线、西安8/10/15号线、宁波7/8号线、东莞1号线一期、成都17号线等项目交付。

2025年，该公司智慧城市轨道交通解决方案业务实现收入23.12亿元，同比上涨4.01%，主要是广州、重庆、东莞、武汉、济南等地的轨道交通智能化项目陆续交付，相关收入整体增加。

除济南之外，佳都科技在山东的其他布局亦在推进。其中，因收购海信旗下相关公司曾受到市场关注。

2025年12月，佳都科技称，为进一步提升在智能轨道交通领域的综合竞争力，其全资子公司广东华之源信息工程有限公司以7920万元收购青岛海信微联信号有限公司（下称“海信微联”）60%的股权，其中，以5412万元受让海信微联的股东青岛海信网络科技股份有限公司持有的41%股权。

海信微联主要从事轨道交通信号业务，拥有完整的轨道交通信号业务产品与技术团队。

四大募投项目已延期

此次赴港上市，佳都科技计划将募集资金用于推进研发等，包括聚焦深化基础人工智能的能力等。该公司创始人、首席执行官刘伟目前控制公司约16.22%的投票权。

财务数据显示，佳都科技2023年至2025年，营收由62.28亿元增至101.28亿元。但盈利表现存在波动，2024年录得净亏损1.18亿元，公司称，主要受按公允价值计入损益方式计量的金融资产的收益或亏损净额影响。2025年，该公司实现净利润1.74亿元。

从业务结构看，公司呈现出一定分化：企业数智化升级业务贡献约70%的收入，但毛利率仅约3.9%；智慧交通业务收入占比约24.5%，却贡献超过58%的毛利。

这意味着，该公司的盈利能力在较大程度上依赖轨道交通项目业务的落地。

值得注意的是，佳都科技此前募投项目已出现延期。原计划于2025年底完成的多个项目已被延后至2027年底。

佳都科技去年12月公告披露，根据市场环境和募集资金投资项目实施的实际情况，该公司拟将“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”“面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目”“全国销售与服务体系升级建设项目”达到预定可使用状态时间延长至2027年12月31日。

从募投项目进度看，截至2025年11月30日，数字孪生核心技术及开放平台研发项目计划投入约4.86亿元，累计投入约1.05亿元；新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目计划投入约4.29亿元，已投入约1.26亿元；面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目计划投入约2.02亿元，累计投入约5152.91万元。

整体来看，上述项目投入均未过半，部分项目完成度仍处于三成左右。

对于新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目延期的原因，佳都科技解释称，项目整体进度较原计划放缓，主要受外部市场环境、客户需求特性及行业技术规范迭代等多重因素影响。

其提到，部分地方政府轨道交通项目审批与投资节奏放缓，存量项目升级招标延迟，导致产业化研发的验证场景与市场反馈周期拉长。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）