经导财评 | 构建覆盖科创企业全生命周期的 “接力式”融资通道至关重要

4月24日召开的国务院常务会议指出，要强化企业科技创新主体地位，促进科技创新和产业创新深度融合等。这一部署为新时期科技创新明确了方向，也对资本市场的功能发挥提出了更高要求。

在当前资本市场，真正契合科创企业需求的资金并非“唾手可得”。科创企业尤其是硬科技企业，往往面临着研发周期长、技术风险高等痛点。而传统的信贷资金受限于风控要求，难以跨越缺乏抵押物的早期阶段。同时，部分社会资本又带有“快进快出”的套利惯性，这种资金属性与科创周期的“错配”，亟须破题。 

破解这一困境需培育壮大“耐心资本”，耐心资本是指愿意陪伴企业跨越创新周期、具有长期视野的投资资金。对山东而言，我们拥有庞大的制造业基本盘，正在大力培育“新质生产力”和“十强产业”。从“制造”向“智造”跃升的过程中，无论是新一代信息技术、高端装备，还是新材料、生物医药，都无法在两三年内速成。这就要求引导资本必须敢于“投早、投小、投硬科技”，发挥压舱石作用。

同时，要构建覆盖科创企业全生命周期的“接力式”融资通道。科技创新是一场马拉松接力赛，在这条赛道上，天使投资、VC（风险投资）、PE（私募股权投资）、科创板或北交所等公开市场，构成了不同的“接力区”，需要进一步优化各区间交接棒的“顺畅度”。 

股权融资端，需继续提升科创板、创业板制度的包容性，更精准支持优质科技企业发行上市。私募股权基金通过锁定期与投资期限“反向挂钩”等机制，能有效引导资本长期投向科技创新。在债券融资端，应鼓励发行中长期科创债，优化期限结构。此外，需重构企业价值评估体系，改变过度侧重传统财务指标的现状，将专利、研发能力、技术壁垒等创新要素纳入估值核心，从而更准确地发现和支撑创新企业的真实价值。

此外，还要畅通创投资本退出与再进场通道。没有顺畅的“出口”，就难以吸引资金源源不断地进入。可以进一步鼓励科创企业或上市公司开展硬科技并购，让科创成果实现产业转化，同时也为早期投资方提供退出路径。通过构建“投资—培育—退出—再投资”的良性循环，让退出的资本能够再次投向新一轮的科技创新，真正使资本市场成为滋养新质生产力的“活水”。

（大众新闻·经济导报记者 贾义航）