海岱财经｜博汇纸业的韧性答卷

2025年的造纸行业，日子并不好过。

有机构分析，2025年国内造纸行业上游木浆对外依存度近50%，地缘冲突叠加全球供应链波动，推动浆价长期维持高位；下游文化纸受电子化趋势冲击需求持续疲软，白卡纸、箱板纸等产品价格也处于低位区间，行业整体毛利率连续多年下滑，中小产能加速出清，头部企业同样承压。

根据国家统计局及多家权威机构发布的数据，2025年机制纸及纸板产量同比增长2.9%，但行业利润总额却同比下降13.6%，“增产不增收”成为全行业的集体困境。产能扩张进入尾声，终端需求增长乏力，纸浆价格高位震荡，三重压力之下，不少纸企业绩遭遇断崖式下滑。

数据显示，2025年A股造纸板块多家头部企业表现疲软，有的陷入亏损，有的由盈转亏……即便是个别盈利能力相对稳健的企业，营业收入也出现了同比下滑，难掩行业整体的低迷态势。

然而，在近期密集发布的年报和一季报中，博汇纸业却交出了一份颇具韧性的答卷。

4月23日晚间，博汇纸业同步披露了2025年年报和2026年一季报。年报数据显示，公司2025年实现营业收入191.58亿元，同比增长1.20%；归母净利润1.55亿元，同比下降11.56%。净利润下滑，乍看并不亮眼，但已明显跑赢全行业利润的同比跌幅。

更关键的是，公司2025年经营活动现金流净额达20.65亿元，同比猛增197.06%，这一数据充分说明公司主营业务造血能力依然可观。2026年一季度，行业整体回暖迹象尚不明显，博汇纸业却交出了归母净利润5537万元、同比增长3.75%的成绩，成为少数实现净利正增长的头部纸企。

那么，在全行业集体承压的背景下，博汇纸业的韧劲究竟从何而来？

从产品端看，博汇纸业将白纸板根据下游应用领域细分为烟卡、食品卡、社会卡和铜版卡等类型，持续构建多元化、高毛利的产品结构。此外，公司还开发并量产了食品级涂布牛卡、本色液包纸、高档卡牌专用铜版卡、纯质纸、商务数码纸等在内的21个新产品。

从成本端看，公司长期坚守的浆纸一体化战略开始发挥护城河效应。面对上游木浆价格波动，博汇纸业以全产业链布局为导向，加快化机浆、化学浆自给技改项目落地，逐步缩小原料外购缺口，从源头对冲浆价波动风险。

比如，2025年12月，博汇纸业宣布投资17.01亿元扩建化学木浆项目，产能将从9.5万吨跃升至32万吨，增幅高达237%。公司明确表示，此举旨在“有效提高公司原材料自供比例，降低公司生产成本”。

而对于2026年的重点工作，除了继续降本增效、筑牢行业护城河等常规举措外，“出海”被摆在了突出位置。公司提出，将加速海外市场全域扩张，依托龙头优势深耕核心海外区域，构建国内国际双循环的市场格局，以产品创新与海外增量激活增长新动能，摆脱同质化竞争并提升定价话语权。

而从行业层面看，随着行业新产能释放阶段进入尾声，叠加下游需求稳步回升，纸价在2025年末已呈现触底反弹的积极态势。而据券商分析，公司作为白卡纸龙头企业，随着2026年白卡纸提价逐步落地，行业有望迎来周期筑底向上，盈利曲线修复可期。

海岱财经注意到，行业出清正在加速。特别是在国家“反内卷”政策导向与绿色低碳发展要求下，一批落后产能正在被淘汰，而拥有成本控制能力和供应链优势的头部企业，竞争优势将进一步凸显。

不是在顺境中激进，而是在逆境中站稳。这一轮造纸行业的深度调整，博汇纸业正在用行动做出回答。

大众新闻·齐鲁壹点 张文珂