海量财经 | 营收普涨难掩战略分野 宠物食品三龙头费用投入差异明显

海量财经首席记者 周凌峰 报道

在国内宠物经济持续高景气度的市场背景下，宠物食品行业三大核心上市公司乖宝宠物、中宠股份、路斯股份已全部披露2025年年度报告。

记者梳理发现，三家企业全年营业收入均实现同比正增长，在行业上升期共同交出规模扩张的成绩单。然而，在营收普涨的表象之下，三家企业在费用投入策略、品牌高端化路径及品质管控能力等维度上，分化特征愈加明显，折射出截然不同的发展逻辑。

营收规模整体跃升，行业梯队差距拉大

从年报数据来看，三家行业头部企业的营收差距在2025年已被明显拉大。

排名首位的乖宝宠物全年实现营业收入67.69亿元，同比增长29.06%，在营收规模与增速上均居于三家之首。中宠股份紧随其后，全年营收52.21亿元，同比增长16.95%，保持稳步提升的态势。路斯股份全年营收8.59亿元，同比增长10.46%，在细分品类市场同样维持了稳定增长。

乖宝宠物2025年营收构成

乖宝宠物旗下自有品牌正成为核心增长极，2025年自有品牌实现营收49.65亿元，同比增长40.06%，占主营业务收入比重提升至73.35%。

中宠宠物2025年营收构成

中宠股份的核心驱动力则来自宠物主粮品类，全年主粮收入15.53亿元，同比增长40.39%，显著高于公司整体营收增速，成为增长的第一拉动力。

路斯股份2025年按产品分类分析

路斯股份仍以宠物肉干为核心产品，该品类全年收入5.01亿元，占总营收58.30%；罐头产品收入同比增长62.09%，为增速最快的细分品类。

销售与研发费用分化，折射不同战略取向

虽然三家企业均实现营收不同程度的增长，但其增长背后的费用投入差异明显。

从财报披露的数据来看，销售费用与研发费用的配置策略呈现出截然不同的取向。

销售费用方面，三家企业均在2025年加大了市场推广力度，但投入规模差距极为悬殊。

乖宝宠物2025年销售费用达15.27亿元，同比增长44.79%，占营业收入的22.56%。

中宠股份销售费用为7.03亿元，同比增长42.09%，占营业收入的13.46%。

路斯股份销售费用同比增长28.51%，规模约4,959万元，占营业收入比重仅为5.77%。

值得留意的是，乖宝宠物与中宠股份的营收规模差为15.48亿元，而两家企业销售费用的差额达8.24亿元，两者存在明显的正相关。

然而，研发费用端呈现出近乎反向的结构。中宠股份2025年研发费用为1.06亿元，同比增长45.30%，占营业收入的2.02%，研发增速与销售费用增速基本匹配。乖宝宠物研发费用为9,234.96万元，同比增长仅8.04%，占营业收入的1.36%，远低于同期44.79%的销售费用增速。路斯股份的研发费用为2,369万元，同比下降15.09%，但研发费用占营业收入比重达2.33%，在三家企业中最高。

从多重数据来看，乖宝宠物似乎正以“销售换规模”的方式抢占市场份额，中宠股份则在销售扩张与研发沉淀之间追求相对均衡，而路斯股份尽管体量最小，却在研发占收比上保持了对技术端的相对高投入，试图用产品打开市场。

值得注意的是，这种费用策略的分化也反映在利润层面。乖宝宠物2025年归母净利润为6.73亿元，同比增长7.75%；中宠股份2025年归母净利润为3.65亿元，同比下降7.28%，出现明显的“增收不增利”状况；路斯股份归母净利润为6,045.96万元，同比下降22.85%，利润收缩更为显著。

高端化遇品控难题，品牌信任面临消费者质疑

在宠物食品行业高端化浪潮中，消费端的品控争议成为不可忽视的阻力。

记者在电商平台发现，乖宝宠物旗下高端猫粮品牌“弗列加特”售价约86元/公斤，属行业高端价格带，但该品牌在消费端引发的投诉量持续处于高位。

据黑猫投诉平台公开数据，截至记者发稿，针对弗列加特品牌的投诉达84起，已完成72起。投诉内容集中在宠物食用该品牌猫粮后出现后肢无力、瘫痪等神经性异常症状，以及产品包装封口不严、猫粮受潮结块、出现异物等品控问题。

截至记者发稿，乖宝宠物旗下另一核心品牌麦富迪在黑猫投诉平台的累计投诉量达224起，已完成200起。涉及产品质量、售后处理不当等多类问题。

虽然上述部分涉诉品牌已与消费者达成和解，投诉单据也显示处理完成，但这类事件仍为企业产品高端化进程中的品牌信任建设带来了严峻挑战。

跨界巨头蜂拥入局，竞争格局加速重构

根据《2026年中国宠物行业白皮书》披露的数据，2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模突破3100亿元，四年后这个数字预计将站上4000亿。其中，宠物食品牢牢占据着53.7%的最大市场份额，且主粮、零食、营养品等细分份额仍在持续上升。

正是由于庞大的市场和行业的增长态势，高景气度的“它经济”吸引大量跨行业巨头跑步入局，行业竞争格局正面临新一轮的竞合重塑。

休闲食品领域，三只松鼠于2025年先后设立宠物食品全资子公司，推出“金牌奶爸”和“饿了个喵”两大宠物品牌，以“零食巨头”供应链优势入局宠物食品市场。

乳制品行业方面，2025年11月，光明食品国际有限公司旗下面粉公司正式推出旗下首个宠物食品品牌“光明友益”，首发4款宠物主粮产品。伊利股份早在2021年便成立全资子公司内蒙古康益佳生物技术有限公司，正式切入宠物食品领域，目前已推出核心品牌“依宝”（eBorn），主打宠物肠道健康、高端牛奶同奶源等概念。

不仅是食品巨头，医药企业也试图参与其中。2025年11月，海正药业旗下浙江海正动物保健品有限公司发布公告，计划投资2亿元在浙江台州椒江区建设一座年产1万吨的宠物处方粮智能化工厂，填补国产宠物处方粮规模化产能空白。

从当前的市场格局来看，三家宠物食品巨头依然占据一定的市场份额，但随着更多“后来者”入局，宠物食品的市场格局将演变成何种样貌，有待时间作答。