广汽50亿元科创债终止，两轮问询聚焦盈利下滑与偿债能力

4月28日，上海证券交易所信息显示，广州汽车集团股份有限公司（下称“广汽集团”）拟发行的“2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券”项目状态更新为“终止”。该项目于2025年10月10日获受理，拟发行规模50亿元，承销商为华泰联合证券有限责任公司。

从审核进程来看，该债券在首轮反馈及回复之后，交易所于2025年11月再次出具“第二次审核反馈意见”，但截至项目终止，未见披露对应的二次回复文件。

问询直指业绩“由盈转亏”与偿债能力

在2025年10月24日出具的首轮审核反馈中，上交所将关注点集中于盈利能力与债务结构。

审核反馈意见指出，“报告期内，发行人净利润分别为79.98亿元、37.40亿元、-4.94亿元和-34.80亿元，呈下降趋势且由正转负”，要求公司“说明相关情况对本次债券偿债能力的影响”。

与此同时，监管还关注到盈利质量问题。“报告期内，发行人投资收益分别为143.17亿元、86.60亿元、73.19亿元和24.03亿元”，并要求“对投资收益等非经常性损益的可持续性进行分析，说明净利润较为依赖非经常性损益的情况对本次偿债能力的影响”。

债务端同样被问及。反馈函显示，2022年至2024年末，公司“有息负债自200.45亿元增长至368.51亿元；资产负债率自35.67%增长至47.61%”，公司被要求说明“是否触发过度融资情形”。

回复称行业“价格战”冲击

针对上述问题，广汽集团在2025年11月12日提交的回复中，对业绩下滑给出较为详细解释。

公司称，“报告期内（业绩）呈现一定的下降趋势且由正转负，主要是因为2024年以来，受汽车行业竞争加剧的因素影响，发行人汽车销量有所下降；同时为应对市场竞争，追加营销投入导致。”

具体来看，2024年亏损的原因被归结为两点：一是“受汽车行业‘价格战’影响，发行人自主品牌销量下滑”，导致主营业务毛利明显下降；二是“合资企业（广汽丰田、广汽本田等）销量下滑，合资品牌对投资收益的贡献大幅减少”。

对于2025年上半年继续亏损，公司进一步表示，为应对市场竞争降价和促销策略，发行人市场推广等方面的投入持续增加，导致自主品牌单车利润下降，同时叠加投资收益及政府补助减少因素。

不过，在偿债能力方面，公司称，“预计发行人偿债能力和按时还本付息能力较强”，并强调，虽然业绩存在一定下滑，但稳定的现金流入等能保证生产经营稳定并为偿付本次债券本息提供保障。

其提到，自2024年起启动了为期三年的“番禺行动”计划，重点推进自主品牌的一体化运营改革。

在首轮回复后，上交所于2025年11月25日下发第二次审核反馈，进一步强化对业绩下滑的关注。

反馈意见直接指出，“发行人2025年前三季度净利润-43.12亿元，继续呈下行态势”，并再次要求“进一步补充信息披露，说明相关情况对本次债券偿债能力的影响”。

在公开信息中，广汽集团并未披露针对第二次反馈的正式回复文件。此后，该项目状态最终更新为“终止”。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）