七家电动自行车头部品牌年度业绩：雅迪、爱玛、九号等营收利润齐增，小牛电动成唯一亏损者

4月29日，北京市市场监管局对雅迪、爱玛、台铃、九号、小牛、小刀、新日、绿源8家电动自行车生产企业及其在京销售代理企业开展警示约谈，直指电动自行车超标改装乱象。

此次被集体点名，恰逢电动自行车上市公司业绩披露期。风口财经梳理7家企业（小刀未公开）2025年业绩发现，多数头部车企营收与利润实现“双增长”，而小牛电动虽营收增长，却净亏近4000万元，连续四年陷入亏损。具体来看：

雅迪控股（01585.HK）：

2025年，雅迪控股实现营收370.08亿元，同比增长31.07%；净利润29.12亿元，同比增长128.83%，扭转了2024年营收和净利润同比下滑的态势。

2025年，公司共销售1145.35万台电动自行车，营收同比增长32%至162.09亿元，扭转了2024年电动车销量下滑的情况，但仍低于2023年1156.1万台的历史销量高点。

爱玛科技（603529.SH）：

爱玛科技发布的2025年报显示，报告期内，公司实现营业收入250.95亿元，同比增长16.14%；归母净利润20.35亿元，同比增加2.34%。

公司2025年销量出现回暖，电动自行车销量达833.4万辆，同比增长10.59%。

台铃科技（IPO）：

台铃科技股份有限公司（以下简称“台铃科技”）已向港交所递交上市申请。

从业绩方面来看，台铃科技2025年前三季度实现营收148亿元，较上年同期增长38.6%；对应净利润8.23亿元，同比增长122.4%。同期，公司总销量为783万台。

绿源集团控股（02451.HK）：

2025年，公司实现营业收入59.07亿元，同比增长16.5%；归母净利润1.75亿元，同比增长约50.0%。

2025年公司产品总销量超过350万辆，较2024年增长约13.8%。

九号公司（689009.SH）：

九号公司3月30日晚间正式发布2025年年度报告。报告显示，2025年公司实现营业总收入212.8亿元，同比增长49.9%；归母净利润17.6亿元，同比增长62.2%。

报告期内，电动两轮车销售409.0万台，实现营收118.6亿元，同比增长64.5%。

小牛电动（NIU.US）：

财报显示，小牛电动2025年营收43.08亿元，同比增长31%；归母净亏损3938.56万元，较上年同期亏损（1.93亿元）有所收窄。自2022年由盈转亏以来，小牛电动已连续四年陷入亏损，累计亏损超5亿元。

2025年，小牛电动销量达119.8万辆，同比增长29.09%。

新日股份（603787.SH）

2025年公司实现营业收入41.13亿元，同比增长17.15%；归母净利润5060.05万元，同比增长97.47%。

2025年，公司电动自行车销量为180.30万辆，同比增长29.62%。

7家电动自行车头部品牌

小牛电动成唯一亏损企业

从业绩数据来看，7家电动自行车头部企业中，有6家营收利润实现“双增长”，小牛电动成唯一亏损企业。

2025年，在以旧换新和新国标切换的组合拳刺激下，国内电动两轮车市场经历了一场深刻的变化，不过整体市场表现优于全年预期。

据奥维云网数据，2025年中国电动两轮车市场生产规模达6316万台，同比增长14.8%。从全年走势看，受《电动自行车安全技术规范（GB 17761—2024）》政策落地影响，市场呈现“前高后低”态势，下半年增长动能逐步减弱，至第四季度增速已同比转为-4.4%，反映出新国标切换过程中，市场与产业链仍处于调整与适应阶段。

图片来源：奥维云网微信公众号

与此同时，核心原材料碳酸锂价格持续高位运行，直接推高了生产成本。

公开资料显示，2022年锂电池行业涨价，小牛电动对旗下全系锂电产品进行多次调价，价格上调幅度在200元-1000元不等。在两轮电动车行业，多家企业采用铅酸电池，受影响较小。定位高端的小牛电动采用三元锂电池，在进行调价后直接冲击了终端市场需求，这是业绩下滑的重要因素。

随后几年，小牛电动市场承压。一方面，两轮电动车行业竞争激烈，雅迪、爱玛等凭借品牌效应与强大供应链议价能力构建起规模壁垒，小牛电动在中低端市场难以形成竞争优势，同时在高端市场难以上量；与此同时，高毛利的海外业务持续收缩，2025年小牛电动海外市场销量同比腰斩。

值得注意的是，近年来小牛电动在品牌推广、门店扩张上投入居高不下，营销投入远超研发投入。2022年至2025年，小牛电动的研发费用分别为1.76亿元、1.51亿元和1.3亿元和1.7亿元；同期，营销费用则分别为4.4亿元、4.96亿元和4.9亿元和6.8亿元。

（大众新闻·风口财经记者 张亭旺）

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