索通发展净利大增174%，但锂电负极业务不及预期

近日，索通发展股份有限公司（简称：索通发展；证券代码：603612）发布上年度业绩报告。2025年，索通发展交出了一份营收与利润双增长的成绩单。受益于预焙阳极价格上行、新增产能释放以及数智化转型降本增效，公司盈利能力显著修复。然而，锂电负极业务仍处于亏损状态，并购标的欣源股份业绩承诺连续三年未达标，成为这份亮眼财报背后的隐忧。

盈利大幅修复：从亏损到净利7.47亿元

年报数据显示，2025年索通发展实现营业收入176.93亿元，同比增长28.68%；归属于上市公司股东的净利润达到7.47亿元，较2024年的2.72亿元大幅增长174.09%，成功扭转了2023年亏损7.23亿元的局面。

公司表示，业绩增长主要得益于两方面的推动：一是预焙阳极所处原铝产业链发展态势良好，产品价格与原材料石油焦价格同步上升，同时索通创新二期34万吨、陇西索通30万吨等新增产能稳步释放，产销量同比大幅增长；二是数字化智能化转型助力降本增效，公司在试点工厂推进“石油焦智能集采与混配”、智能排产等系统，有效提升了盈利能力。

从季度数据来看，公司2025年四个季度归母净利润分别为2.44亿元、2.79亿元、1.31亿元和0.93亿元，呈现前高后低的走势。进入2026年一季度，公司实现营收47.23亿元，同比增长26.21%，但归母净利润为2.06亿元，同比下滑15.57%，环比则有所回升。

公司2025年度拟每10股派发现金股利1.20元（含税），加上半年度已派发的每10股2.10元，全年现金分红总额为1.63亿元，占归母净利润的21.90%。 

预焙阳极：基本盘稳固，产能持续扩张

作为公司的核心主业，预焙阳极业务2025年实现营业收入160.81亿元，同比增长30.87%，毛利率为14.19%，较上年提升4.36个百分点。全年销售预焙阳极351.52万吨，同比增长5.98%，其中出口销售98.85万吨，同比增长9.82%，出口量继续保持国内第一。

公司在产能布局上持续发力。报告期内，与吉利百矿合作的广西60万吨预焙阳极项目焙烧炉顺利点火，产能正逐步释放；与华阳新材料签署合资协议，于山西建设20万吨预焙阳极项目；更值得关注的是，公司与中东最大铝工业集团EGA签署合资协议，于阿联酋建设30万吨预焙阳极项目，这是公司“产能出海”战略的重要里程碑。

另一方面，锂电负极销量大增73%，但依旧亏损。锂电负极材料业务呈现“量增利亏”的特征。2025年该业务实现营业收入6.38亿元，同比增长37.31%，销售量达7.60万吨，同比大幅增长73.52%。然而，该业务毛利率仍为-5.09%，尽管较上年同期改善17.87个百分点，但仍处于亏损状态。亏损的主要原因在于行业竞争激烈。年报指出，受下游行业增速放缓、新增产能大量投产等因素影响，行业产能过剩，产品价格大幅下降。

并购“后遗症”：欣源股份业绩承诺落空，公司已提起仲裁

欣源股份是索通发展2023年通过发行股份及支付现金方式收购的子公司，主营锂电负极材料。根据业绩承诺，欣源股份2023年至2025年累计净利润应不低于6亿元。然而，欣源股份三年累计实际净利润为亏损2.99亿元，与承诺目标相差约9亿元。

年报披露，截至2025年12月31日，业绩承诺方应向公司补偿现金及退回分红合计约4.20亿元。公司已于2025年12月向北京仲裁委员会提交仲裁申请。由于补偿款可收回性存在重大不确定性，公司2025年度未确认相关收益。

（大众新闻记者 徐付彪）