果然财经|鲁股2025年报：五强净利破百亿，AI算力成新引擎

截至4月30日，山东315家A股上市公司2025年年报披露正式收官。面对复杂的宏观环境，“鲁股军团”交出了一份稳健且充满亮点的成绩单。

Wind数据显示，315只鲁股全年共实现营业收入3.39万亿元，实现归母净利润1854.42万元。整体来看，252家上市公司实现盈利，占比高达80%，显示出山东上市公司主体底盘稳固、业绩韧性强劲。从营收规模到盈利结构，从传统产业转型到新兴赛道的爆发，2025年的鲁股年报描绘出山东经济高质量发展的新图景。

营收版图持续扩大

千亿俱乐部迎来新成员

2025年，山东上市公司的营收规模迈上了新台阶。数据显示，315只鲁股去年共实现营业收入33904.85亿元。其中，头部企业的带动作用愈发明显，营收超过千亿元的企业数量达到9家，较上一年度增加了2家。

来源：Wind

具体来看，海尔智家继续稳坐鲁股“营收王”的宝座。2025年，公司营业收入首次突破3000亿元大关，达到3023.47亿元，同比增长5.7%；净利润195.5亿元，同比增长4.39%，营收、净利润均位列A股鲁企第一。这一成绩的取得，得益于国内与海外市场的双轮驱动，在国内，公司通过深化全域数字化运营实现稳健增长；在海外，南亚、东南亚、中东非等新兴市场快速增长，叠加并购业务的深度融合，推动海外收入占比历史首次突破50%。

潍柴动力紧随其后，2025年实现营业收入2318.09亿元，同比增长7.47%。作为内燃机行业龙头，潍柴动力展现出强大的业务韧性和战略前瞻性。分产品线来看，动力总成、整车整机及关键零部件业务同比增长11.84%，智慧物流业务增长2.65%，农业装备业务增长2.42%。尤为值得关注的是，潍柴精准把握了AI算力爆发催生的全球能源需求机遇，依托柴油发动机、天然气发动机及SOFC（固体氧化物燃料电池）等多元化产品矩阵，加速卡位布局电力能源这一高景气赛道，成功构筑起第二增长曲线，为后续增长打开了新的空间。

万华化学2025年营收达到2032.35亿元，同比增长11.62%，首次站上2000亿台阶。这也是万华化学连续三年实现营收正增长，展现出全球化工龙头穿越周期的强大能力。

此外，千亿阵营中还出现了新面孔。除上述三巨头外，浪潮信息、宏桥控股、兖矿能源、华电国际、恒邦股份、山东黄金的营业收入也均超过千亿元。其中，宏桥控股与山东黄金为今年新增。宏桥控股在完成635亿元的重大资产重组后，构建起完整的铝业闭环产业链，全年营收达到1567.21亿元。

从整体增长面来看，315家公司中有181家实现了营收正增长，占比接近六成，其中ST荣控和邦基科技的营收增幅甚至超过了100%，显示出鲁股强劲的增长活力。

百亿盈利军团首现“五强鼎立”

新质生产力成亮点

在盈利能力方面，全年315只鲁股共实现归母净利润1854.42万元，户均盈利5.89亿元。最大的结构性变化在于，归母净利润突破百亿元的企业数量首次扩容至5家，形成了“五强鼎立”的全新格局。

海尔智家以195.53亿元的归母净利润继续蝉联“盈利王”，同比增长4.33%，创下历史新高。但2025年最大的“黑马”无疑是宏桥控股。这家总部位于滨州邹平的企业，前身为宏创控股，2025年12月完成对宏拓实业的战略重组后更名为宏桥控股。通过这次交易规模达635亿元的并购，公司实现了从氧化铝到再生铝的完整产业链整合，这也是近年来山东资本市场最大规模的资产重组之一。2025年，宏桥控股实现归母净利润178.64亿元，一跃成为鲁股盈利榜亚军。其电解铝产量达654.50万吨，占全国总产量的14.80%；氧化铝产量达2013.78万吨，占全国总产量的21.67%。在重组预期和行业高景气周期的双重推动下，宏桥控股股价去年涨超166%，成为传统产业通过资本运作焕发新生、实现价值重估的范例。

万华化学和潍柴动力继续保持稳健的盈利水平，归母净利润分别达到125.27亿元、109.31亿元，稳居前列。而全球光模块龙头中际旭创的崛起，则展现出山东新质生产力的蓬勃生机。2025年，受益于全球AI算力基础设施建设热潮，高速光模块需求持续爆发，中际旭创实现归母净利润107.97亿元，同比大增108.78%，净利润增速显著跑赢营收增速。在资本市场上，中际旭创股价在4月23日一度触及919.99元，总市值突破1万亿元，成为山东省历史上首只市值破万亿的A股上市公司，仅用2年10个月便完成了从千亿到万亿的跨越。

除了头部企业，鲁股315家公司中，有252家实现盈利，占比八成；41家公司净利润超过10亿元，10只鲁股净利润超过50亿元。在成长性方面，共有173家公司净利润实现增长，其中31家增幅超过100%。先达股份以628.42%的净利增幅领跑，海联金汇、科兴制药等紧随其后，显示出一批中小市值公司正通过经营效率提升和行业景气度向好实现快速突围。

青岛烟台济南三核引领

县域经济迸发活力

从地域分布看，山东资本市场的“三核引领”态势依然稳固，而县域经济的崛起则为鲁股版图增添了新的活力。

青岛在吸引龙头企业方面再有建树。随着海信家电注册地从广东佛山迁至青岛，青岛的A股上市公司数量增至65家，稳居山东首位。2025年，这65家公司合计实现归母净利润535.16亿元，盈利能力继续领跑全省。烟台和济南则分列二、三位，烟台52家公司合计盈利363.81亿元，济南47家公司合计盈利330.57亿元，三大核心城市共同构成了鲁股盈利的基本盘。

滨州、济宁两市上市公司分别为8家和11家，其依托宏桥控股、兖矿能源等链主企业，分别实现归母净利润170.20亿元和136.60亿元，展现出强劲的单体盈利能力。

但这份年报中更让人惊喜的，是县域板块的表现。烟台市下辖的县级市龙口，已孕育出11家A股上市公司，涵盖中际旭创、南山铝业、道恩股份等行业细分龙头。2025年，这11家公司合计实现营收917.21亿元，合计盈利158.51亿元。 

此外，高密的豪迈科技、莱阳的龙大美食、无棣的鲁北化工等扎根县域的企业，也凭借多年深耕在各自细分领域形成了稳固的竞争优势，共同绘就出山东资本市场“市市有亮点、县县有特色”的发展图景。

传统产业筑牢底盘

研发驱动“含科量”提升

从行业维度看，2025年鲁股呈现出“传统产业底盘稳、新兴产业增长快”的双重特征。基础化工、汽车、有色金属依然是营收大户，行业总营业收入分别达到4822.52亿元、4206.01亿元和4174.70亿元。在盈利贡献上，以宏桥控股为首的有色金属行业合计实现归母净利润287.37亿元，位居各行业首位；以万华化学为首的基础化工行业紧随其后，48家化工鲁企合计盈利239.31亿元。这些数据表明，传统优势产业仍是山东经济的“压舱石”。

值得注意的是，受宏观环境及产品价格阶段性下行影响，部分化工企业业绩承压，但万华化学、华鲁恒升等龙头仍展现出强大的抗风险能力。广发证券分析认为，伴随资本开支增速转负、反内卷、扩内需等积极因素汇聚，化工行业有望在十五五开局阶段迎来“破晓时分”。

此外，2025年最大的结构性变化在于鲁股盈利的“含科量”正在大幅提升。从业绩增长动力来看，产品竞争力和技术创新已成为核心驱动力，中际旭创的爆发正是得益于AI算力赛道的技术红利。在这一趋势下，山东上市公司纷纷加大研发投入。2025年，有178家公司的研发费用同比增长，其中16家研发费用超过10亿元，10家超过20亿元。海尔智家研发费用最高，达到100.96亿元；潍柴动力、歌尔股份、万华化学等企业的研发投入均保持在行业领先水平。正是这种高强度的研发投入，支撑了企业在新兴赛道上的卡位布局和传统业务的转型升级。

另外，2025年，山东资本市场还迎来了5家新生力量：信通电子、山大电力、新恒汇、威高血净、泰凯英。这些新上市公司涵盖了电力智能监测、集成电路、血液净化、特种轮胎等多个新兴领域，展现了山东企业的创新潜质和活力。

与此同时，山东资本市场并购重组异常活跃，2025年共有131家次上市公司完成并购重组，合计交易金额达1261亿元，同比分别增长19%和236%。宏桥控股的重组上市、海信家电的迁址青岛等标志性事件，都预示着山东资本市场正在通过内生增长与外延扩张双轮驱动，迎来更加高质量发展的新阶段。

大众新闻·齐鲁壹点记者 尹睿