年赚1.52亿、利润贡献超两成，青岛海发为何出让南京同仁堂控制权？

近日，青岛海发国有资本投资运营集团有限公司（下称“青岛海发”）在2026年度第二期超短期融资券募集说明书（下称“募集书”）中，公开披露了失去南京同仁堂控制权一事。该说明书显示，公司已出售南京同仁堂55%股权，不再将其纳入合并报表。这次信息披露，让这宗核心资产控制权变更浮出水面。

此次出售始于2024年末，彼时，青岛海发旗下两家子公司同步在青岛产权交易所挂牌——青岛宝昊科技有限公司转让所持南京同仁堂药业有限责任公司45%股权，转让底价18亿元；南京同仁堂健康药业集团有限公司将所持南京同仁堂药业有限责任公司55%股权中的10%股权进行转让，转让底价4亿元，两者合计转让总对价22亿元。

交易设置了明确的受让方条件。挂牌信息显示，此次转让不接受联合体、不接受自然人、不接受外资企业，单一投资方不能同时受让上述两笔股权。

根据企业工商信息，南京同仁堂目前股权结构为：南京同仁堂健康药业集团有限公司持股45%，青岛海合企业管理合伙企业（有限合伙）持股45%，国运综改格胜（青岛）投资合伙企业（有限合伙）持股10%。穿透来看，两家受让主体均有国有控股背景，而青岛海发仍通过旗下南京三宝科技集团有限公司间接持有南京同仁堂健康药业集团有限公司控股权，间接保有南京同仁堂45%权益，但已丧失控制权。

往前回溯，青岛海发入主南京同仁堂是在2020年8月。彼时，青岛海发向南京三宝科技集团注资10.75亿元，成为控股股东，借此间接获得南京同仁堂控制权。青岛海发当时正处于多元化扩张阶段，布局医药健康、商贸、城市开发、金融等多板块。

从财务数据看，南京同仁堂是一块盈利能力突出的资产。手握安宫牛黄丸等明星产品，这家始于1929年的老字号2023年，实现营业收入15.67亿元，净利润2.92亿元。同期，青岛海发净利润为7.95亿元。以此计算，南京同仁堂贡献了青岛海发超过三分之一的利润。2024年，南京同仁堂实现净利润1.52亿元，对青岛海发净利润的贡献度仍达20.39%。

那么，青岛海发为什么要卖掉这样一块利润丰厚的资产？从募集书来看，青岛海发对出售南京同仁堂控制权的原因表述为：优化产业布局、提升资源配置效率。

结合财务数据来看，截至2024年9月末，青岛海发货币资金为143.18亿元，但长期借款与应付债券合计357.55亿元，总负债1058.25亿元，同期资产总计约1453.73亿元，资产负债率超过72.8%。其中，一年内到期的非流动负债为171.13亿元，货币资金对此覆盖不足。

同期，青岛海发自身经营也在承压。2024年，公司营业收入为756.67亿元，较上年下降33.53%。2025年，青岛海发营业收入同比下降24.33%。

在偿债需求上升、造血能力减弱的背景下，此时出售南京同仁堂股权，客观上有缓解流动性压力的作用。

从2020年高调入主到2024年出售控制权，青岛海发持有南京同仁堂前后不过四年。注资10.75亿元获得控制权，出售55%股权回笼22亿元，账面数字看似实现了资本增值；但从长远的视角看，失去南京同仁堂这一利润支柱后，青岛海发长期偿债能力面临的挑战并未减轻。

（大众新闻·风口财经记者 王雪）

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