去年净利大降45.63%！桃李面包拟分红3.2亿元超全年净利

消费结构深层调整、消费观念不断优化、产品品牌竞争白热化的当下，曾经的“面包大王”桃李面包(603866.SH)营收和净利润持续下滑，颓势明显。

桃李面包近日发布2025年年报，年报显示，2025年公司实现营业收入54.48亿元，同比下降10.50%；归母净利润为2.84亿元，同比大幅下降45.63%。数据显示，公司营收连续两年同比下滑，归母净利润则是连续5年同比下滑。

图源：公司年报

归母净利润5年连降

桃李面包2025年年报显示，2025年公司实现营业收入54.48亿元，同比下降10.50%，增速多年来持续走低。2021年至2025年，公司营收同比分别增长6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%、-10.05%，下滑态势明显。

图源：同花顺iFinD

公司2025年归母净利润为2.84亿元，同比大幅下降45.63%，且是连续5年下滑。数据显示，2021年至2025年，公司归母净利润增速分别为-13.54%、-16.16%、-10.29%、-9.05%、-45.63%。2025年的归母净利润已经降到了最近11个年度最低，仅比上市前2014年的2.73亿元多一点。

图源：同花顺iFinD

从季度来看，2025年第四季度公司归母净利润出现了1422.33万元的亏损，拖累了公司全年业绩。另外，生产成本增长、核心产品竞争力下滑、区域失衡等都是业绩走低的因素。

根据公司2026年一季度报告，公司的经营困境尚未得到缓解。报告显示，今年第一季度，公司实现营收11.69亿元，同比下降2.64%，归母净利润为5183.76万元，同比下降38.32%，扣非净利润4826.99万元，同比下降38.99%，公司主业的盈利能力仍然处于大幅下滑的状态。

核心产品和优势地区竞争力下滑

桃李面包股份有限公司成立于1997年，于2015年在上交所上市，总部位于辽宁省沈阳市，创始人吴志刚，上市后公司也曾经历了一段高速扩张的时期，但是最近几年公司的发展势头不再，陷入了营收和净利润同时下滑的困境。

图源：公司年报

公司核心产品桃李品牌的面包及糕点实现的营业收入53.24亿元，同比减少5.83亿元，下降了9.87%，其占公司年度主营业务收入的比例为97.72%。另外，针对传统节假日开发的节日食品月饼实现主营业务收入 8626.24万元，较上年同期下降31.79%。

公司的优势阵地在东北地区，长期致力于在全国打造均衡的发展格局，但是目前各地区间仍然差距较大，且东北大本营的营收也在下滑。年报显示，占大头的东北地区营收21.96亿元，同比下降8.89%，其他两大营收大户华东地区、华北地区的营收分别下滑15.72%、11.76%，另外，华南、西北地区分别下滑19.68%、18.77%，只有华中地区实现16.85%的增长，营收仅有2.39亿元，体量相对较小。各地区的毛利率方面，多数地区毛利率在同比减少。

图源：公司年报

从渠道看，直营模式、经销模式营收分别同比下降12.43%、7.64%，在电商等新兴渠道公司的动作相对落后。

从经销商数量来看，2025年底，公司经销商总计971家，较2024年底净增加12家。但是也要看到，华北地区、华东地区、西北地区经销商减少的数量较多。到2026年一季度末，公司经销商数量为979家。

高比例分红引关注

公司的高比例分红方案引发市场广泛关注。根据公司发布的公告，公司2025年拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，合计派发现金3.20亿元，占归母净利润的112.71%。2025年，公司的归母净利润仅为2.84亿元。这相当于把全年的净利润全部派发了。

但另一方面，公司创始人吴志刚家族的持股比例一直都很高，分红款也多数进入了其家族成员腰包。根据公司公告，公司创始人吴志刚和盛雅莉为夫妻关系，吴学群和吴学亮是他们的二子和三子。4人是公司控股股东和实际控制人。目前，实控人及一致行动人共计控制桃李面包63.14%的公司股份。如果派现顺利进行，六成以上分红将进入实控人及一致行动人钱袋，合计超过2亿元。

图源：公司年报

而数据显示，多年以来吴志刚及其家族成员多次进行减持，根据媒体统计数据，套现合计或超30亿元。

当前，桃李面包不仅仅面对着营收和净利下滑的尴尬，还需要应对消费转型、市场竞争、质量安全、家族成员接班等多项挑战，桃李面包能否走出困境迎来转机，有待市场检验。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

（风口财经原创作品，未经允许不得转载！）