“零添加”神话破灭？千禾味业2025年营收净利双降创最大跌幅

4月29日，千禾味业交出了一份令市场关注的2025年成绩单：全年实现营业收入25.72亿元，同比下降16.32%；归母净利润3.48亿元，同比下降32.40%；扣非归母净利润3.44亿元，同比下降31.53%。

这是千禾味业继2024年之后，连续第二个年度出现营收与净利润“双降”，且降幅均为公司自2016年3月上市以来的最大值。全年营收较上年减少约5.01亿元，归母净利润减少约1.67亿元。

将时间拉长可以更清晰地看到千禾味业的业绩轨迹：2021年至2023年是公司高速增长的黄金时期，营收从19.25亿元增长至32.07亿元，归母净利润从2.21亿元翻倍至5.30亿元。转折点出现在2024年，当年营收同比下滑4.16%，净利润同比下滑3.07%，首度告别连续数年的高增长态势。进入2025年，下滑幅度急剧扩大，净利润降幅超过三成，创下历史纪录。

2025年3月，一场突如其来的舆论风波成为千禾味业业绩变脸的导火索。彼时，千禾味业旗下一款零添加酱油被检测出含有金属“镉”，引发大众广泛关注。更令消费者困惑的是，产品标签上显著的“千禾0”实为注册商标，舆论由此发酵，质疑其“零添加”宣传的真实性。

尽管千禾味业随后发布相关说明澄清，表示“千禾0”商标专用于区分公司零添加产品和非零添加产品，使用该商标的产品均为零添加产品，且检测出的微量“镉”来源于原料，但消费者的信任裂痕并未因此弥合。2025年全年，公司营收和利润双双承压，千禾味业在年报中将业绩下滑的原因直接归咎于“负面舆情”。

2025年3月，国家卫生健康委、国家市场监督管理总局发布了50项食品安全国家标准和9项标准修改单，明确规定预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调，该新规将于2027年正式实施。这一政策取向，为以“零添加”为主打卖点的千禾味业带来了更明确的合规方向。在此背景下，千禾味业去年开始更新包装，“千禾0”系列的新包装取消了“零添加”标语，变更为产品配料表，以强调配料健康、干净。

酱油作为绝对的营收支柱，全年实现营收16.49亿元，占总营收比重达64.12%，但同比下滑16.02%。2025年全年酱油销售量约40.37万吨，同比减少10.94%，较2024年的45.32万吨少卖了近5万吨。食醋业务是第二大板块，全年营收2.99亿元，占比11.63%，同比下滑19.05%，降幅甚至超过酱油；销售量为9.7万吨，同比减少15.31%，较上年少卖了1.75万吨。

渠道端则呈现明显的分化态势。线上渠道受舆情冲击最为显著，全年实现营收3.81亿元，同比大幅下滑36.45%，毛利率仍维持48.27%的高位；线下渠道实现营收21.62亿元，占公司总营收的八成以上，同比下滑11.13%，降幅明显小于线上。

区域市场同样不容乐观。公司的五大销售区域在2025年全线下滑，无一实现正增长。其中，“大本营”西部区域实现营收9.15亿元，同比下降18.35%，虽为第一大市场，但降幅显著；北部区域成为“重灾区”，营收仅3.86亿元，同比大幅下降31.10%；东部区域营收6.28亿元，同比下降10.23%；中部区域营收下降5.77%，降幅最小。

值得关注的是，2025年全年公司经销商数量净减少10家，期末为3306家。其中新增511家，关闭或淘汰521家，超过1000家的年度更替率超过15%，折射出渠道端的持续震荡与稳定性不足。

在营收与利润双双下滑的背景下，千禾味业的多项财务指标仍体现出一定韧性。毛利率方面，2025年公司整体毛利率为37.83%，较上年度提升0.64个百分点。食品制造业务作为唯一主营业务，实现营业收入25.44亿元，同比下降16.14%，而营业成本同比下降17.00%，成本降幅略大于收入降幅，推动毛利率小幅上升0.65个百分点至37.70%，形成结构性的改善。

销售费用方面则出现“逆势增长”的反常现象。2025年销售费用达4.44亿元，同比增长4.91%，在营收同比下降的大背景下逆势攀升，销售费率由上年的15.21%升至17.26%，对利润形成持续挤压。

回顾千禾味业的发展史，2008年推出首款零添加产品是其品牌起飞的起点，在调味品同质化竞争中凭借健康定位成功捕捉了消费升级的红利。如今，当“零添加”的时代消逝，行业竞争正锚定产品质量与配料表纯净度展开实质比拼。概念可以快速起飞，但信任需要时间的累积，而修复信任，则是一场更长期的耐力竞赛。

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