上市猪企一季报透视：18家亏超76亿元！每公斤刚性亏损至少1.77元，降本神话褪色，行业迎大考

风口财经盘点上市猪企2026年一季报发现，A股19家主营业务含生猪养殖的企业，有18家亏损。其中，10家延续2025年亏损状态，另有8家“扭盈为亏”。

时间回拨到去年，虽然猪价接连下行，但上市猪企盈亏面大致还能五五开，主要在于降本增效，行业普遍乐观。而如今，各个上市猪企公开宣称的斤猪完全成本，已从此前的7元/斤区间逐步降至6元/斤区间，更有头部猪企宣称，一季度完全成本已降至“5字头”，与之形成鲜明对比的是，全国生猪价格今年快速下行至10元/公斤以下，甚至一度触及9元/公斤关口。

生猪养殖降本增效已经到天花板了吗？覆巢之下，哪些企业岌岌可危？行业新的突破口在哪里？

业绩崩塌：18家亏损，巨头与中小企双双承压

19家企业中，仅立华股份归母净利润为1.55亿元，其余18家全部陷入亏损泥潭。

体量大的“巨头”们，亏损总额也更惊人。牧原股份一季度归母净利润亏损12.15亿元、温氏股份亏损10.70亿元、新希望亏损8.98亿元，三家巨头合计亏损超30亿元。

更能反映企业“受伤程度”的是同比减利幅度。东瑞股份归母净利润-1.89亿元，同比降幅达3292.80%；罗牛山归母净利润-1.66亿元，同比降幅2143.10%；新五丰归母净利润-3.77亿元，同比降幅2021.17%。此外，唐人神、华统股份同比跌幅也超过700%甚至800%，凸显出行业业绩崩塌的速度之快。

猪企一季度“亏损潮”早已有迹可循。对比2025年年报，19家企业中有10家2025全年业绩为负。另有8家由盈转亏，业绩大幅下滑，除牧原股份、温氏股份、罗牛山外，神农集团归母净利润从2025年的3.39亿元降至2026年一季度的-6.48亿元，巨星农牧从3034万元降至-3.56亿元，京基智农从1.53亿元降至-2.31亿元，天康生物从2.11亿元降至-1.63亿元，傲农生物从7762万元降至-1332.98万元。不难发现，很多企业仅仅一季度就亏完了去年全年盈利。

进入二季度，猪价颓势依旧。截至4月30日，国家发改委价格监测中心发布的全国生猪出场价格显示，生猪价格9.83元/公斤，已经连续5周低于10元/公斤，预期盈利-405元/头。也就是说，养殖一头猪要亏损 405 元，亏损额较年初的-174.24 元 / 头，扩大 1.3 倍以上。

从截至5月8日的已发布数据来看，2026 年 4 月，上市猪企的生猪销售均价集中在 8.65-9.75 元 / 公斤区间，而 2025 年同期，这一价格普遍在 15 元 / 公斤左右，部分企业的同比跌幅超过35%。

策略失灵：降本触顶+以量补价失效，双重困境凸显

过去几年，降本增效一直是猪企应对周期下行的核心武器。通过优化养殖效率、压低饲料成本、扩大规模摊薄费用，行业头部企业的斤猪完全成本从 7 元逐步降至 6 元，再进入 “5 字头” 区间，一度被视为穿越猪周期的 “护城河”。但当猪价跌破 10 元 / 公斤，甚至触及 9 元关口时，曾经的成本优势瞬间失效，降本增效的瓶颈也彻底暴露。

风口财经梳理上市猪企一季度数据发现，有 13 家企业选择逆势增加出栏量，试图通过规模扩张对冲猪价下跌风险，然而从营收与利润表现来看，难以如愿。

行业老二温氏股份出栏 934.34 万头，同比小幅增长 8.73%；正邦科技出栏 262.13 万头，同比增幅达 59.09%，罗牛山、大北农等企业出栏增速也普遍超 20%。

然而，出栏量的增长未能对冲猪价暴跌的冲击，13家企业不仅全部亏损，甚至是真金白银流入的营收也没有受益于出栏量的增长。温氏股份出栏量增长 8.73%，营收仅同比微增0.31%；天邦食品出栏量增长 22.15%，营收同比大跌 23.47%，在风口财经统计的19家上市猪企中降幅最大。此外，天康生物和唐人神，虽然出栏增量看似不多，但是营收跌幅却不小。天康生物生猪出栏 89.86 万头，同比增长 10.84%，但营收同比下降 6.3%；唐人神一季度出栏 141.62 万头，同比增长 12.19%，营收却同比下降 9.96%。

那么，如今上市猪企的养殖成本是多少，还有没有空间？

风口财经注意到，作为行业头部的温氏股份披露，2026年3月肉猪养殖剔除跌价准备后的真实完全成本低至5.8元/斤，折合11.6元/公斤。对比国家发改委价格监测中心 4 月 30 日发布的全国生猪出场价格9.83 元 / 公斤可以发现，即便是温氏这种业内成本控制最优的企业，按真实养殖成本计算，每公斤生猪仍刚性亏损 1.77 元。

同时，进一步降本增效的天花板已现。温氏股份将全年肉猪养殖综合成本责任目标设为 5.9 元 / 斤，较 3 月份真实成本略高，为行业周期波动预留缓冲空间。立华股份则预计全年成本维持在 6 元 / 斤以下。可见，企业预期相对保守，未来降本难度与投入成本同步攀升。

分化加剧：强弱分明，马太效应凸显

在业内人士看来，本轮猪价调整十分罕见。当前猪价调整的背景与以往任何一轮周期都不同，生猪养殖规模化率已稳定在70%以上，行业PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从2018年的16头提升至26头以上，导致供给端变化更加复杂深刻。本轮周期呈现出“周期更长、反弹乏力、底部磨底”的特征。

从一季报财务与现金流、负债结构来看，上市猪企内部强弱分化明显，头部龙头与优质标的抗周期能力显著拉开差距。

牧原股份一季度归母净利润亏损 12.15 亿元，虽同样陷入单季亏损，但截至一季度末货币资金高达142.7 亿元，资产负债率仅50.73%，在全行业普遍高负债、现金大幅消耗的背景下，经营底盘韧性突出。

温氏股份、新希望虽一季度分别亏损 10.70 亿元、8.98 亿元，但依托规模化养殖优势、全产业链布局及成熟成本管控体系，相比中小猪企业绩跌幅更可控，现金流缓冲与融资韧性也更强。

而立华股份更是走出独立行情。数据显示，公司一季度实现营业收入 49.85 亿元，同比增长 22.00%；归母净利润 1.55 亿元，同比下滑 24.85%。在猪价一季度逐月大幅回落的背景下，黄鸡行业淡季不淡，成为公司主要盈利来源。同时，养鹅板块行情逐月回暖，3 月已迈入盈利区间，黄鸡屠宰加工业务也实现正向收益。多元养殖品类叠加产业链延伸的布局优势，让立华在本轮猪企集体亏损潮中展现出较强的周期对冲与抗风险能力。

反观天邦食品、金新农、新五丰等企业，不仅深陷大额亏损，还叠加高资产负债率、期末现金余额大幅缩水，在猪价磨底、降本见顶、以量补价失效的当下，行业马太效应进一步强化。

（大众新闻·风口财经记者 王好）

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